每日投行/機構觀點梳理（2026-09-01）
國外
1. 小摩：滬深300年底有望上看5200點
摩根大通中國股票策略師張曉寧表示，AI硬件供給約束至少持續至2028年，主流科技企業債券評級均處投資級，債務擔憂屬“過度反應”。該行繼續超配中國股票，將MSCI中國指數、滬深300指數2026年底基準目標點位定爲100點和5200點，悲觀情景爲80點和4000點。張曉寧判斷，下半年預計AI科技仍是中國市場核心主線；摩根大通預計AI將重新確立市場領先地位，當前回調是健康輪動而非AI週期的結束。外資最關注的，仍是宏觀政策的托底力度與“六張網”投資的落地節奏。（21財經）
2. 瑞銀：當前可以重新買入科技股，相比港股更看好A股
瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪在週二的媒體會上表示，當前可以重新買入科技股，同時考慮到資金面等因素，相比港股更看好A股。王宗豪稱，之前引發科技股回調的因素，包括AI敘事的變化、倉位集中、降槓桿，三個因素目前都有所改變。不過預計下半年投資者會找更多非AI的板塊，使得整體股市的板塊表現會沒有上半年那麼狹窄。相較港股IPO和配售較多，A股資金面相對比較充裕，同時更看好硬件股，A股這類股票也佔比較多。由於啞鈴配置，亦看好銀行股，並推薦與AI關聯度沒有那麼高的有色板塊，以及出海主題。對消費比較謹慎，增量政策可能更針對投資。持續看好美股科技股，對於標普500指數的年底目標位在8100點。
3. 摩根大通不再看多美股，轉向“戰術性謹慎/中立”
在過去兩年的大部分時間裏，摩根大通專注於機構客戶的市場情報交易臺，對市場拐點的把握曾展現出了驚人的準確度。這隻摩根大通團隊由Andrew Tyler領銜。在最新的立場轉變中，該團隊對美股轉向了“戰術性謹慎/中立”的觀點。Tyler在給客戶的報告中寫道，“換言之，股市基本面雖然依然強勁，但短期變量可能會導致市場橫盤震盪。”
4. 瑞銀：A股正在進入修復和重估的新階段
9月1日，第23屆瑞銀證券中國A股研討會上，瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，相信在風險逐步釋放、政策預期改善和盈利趨勢向好的共同作用下，A股市場正在進入修復和重估的新階段。他指出，從宏觀層面看，下半年更多增量政策措施的落地值得期待，人工智能等戰略科技密切相關的領域以及消費、地產等傳統行業也都期望獲得更多政策支持。創新與高端製造正在繼續重塑著中國的外貿敘事。AI產業鏈已經成爲中國進出口增長的重要驅動力。他認爲，憑藉有針對性的研發投入、模型架構創新以及開源協作，中國AI產業鏈正在以更具競爭力的成本效率重塑全球AI競爭格局。
5. 高盛：AI應用將顯著提高生產力，未來5-10年美經濟增速將更高
高盛集團首席執行官大衛·所羅門（David Solomon）最新表示，隨著人工智能（AI）在企業和更廣泛的經濟領域中得到更廣泛的應用，未來五到十年美國經濟可能會以更高的速度增長。所羅門在接受最新採訪時表示，美國經濟目前處於建設性發展階段，這得益於消費者的韌性、強勁的盈利增長和大規模的投資週期。展望未來，所羅門表示，人工智能的應用可以顯著提高生產力。所羅門表示，他不能斷言每一項人工智能投資都會獲得回報，並指出一定會有贏家和輸家。但他表示，這項技術的更廣泛應用可能會帶來“生產力激增”，並使美國有機會實現“更高水平的根本性增長”。
6. 巴克萊：亞洲數據中心債務狂潮已觸及銀行的承受極限
巴克萊銀行的高級銀行家表示，爲亞洲數據中心建設而借貸的數十億美元正在將銀行推向極限，並促使它們在選擇融資項目時更加謹慎 。巴克萊銀行亞太區銀團貸款團隊負責人安德魯·阿什曼表示，亞太地區的貸款機構“報告稱，它們在數據中心行業的風險敞口很大”。阿什曼表示，因此，銀行可能會更傾向於選擇熟悉的借款人或回報率更高的交易。
7. 美國銀行：美股企業盈利增速跑贏股價，但未來十年標普500指數年化收益率將爲負3%
美東時間週一，美國銀行在最新報告中告知客戶，其市場警報信號已從紅色轉爲黃色，意味著美股已經撤離所謂的“熊市預警區域”，儘管該行仍提示美股在估值與信貸方面存在持續風險。今年5月底，美銀的70%的熊市信號指標已被觸發，從歷史標準來看，這意味著美股進入紅色警戒區域。美銀策略師薩維塔·蘇布拉馬尼安（Savita Subramanian）在報告中稱，標普500指數的遠期市盈率已從年初的22倍壓縮至20倍，且“理由充分”——因爲美股企業盈利增速跑贏了股價。但即便如此，仍不足以支撐長期看漲美股的前景；該行的模型顯示，未來十年標普500指數將帶來3%的年化虧損。
8. 道明證券：沃什轉鷹短期內將打擊金價，年底前或跌至4200美元/盎司
美聯儲主席沃什對美聯儲利率政策的態度轉鷹影響了黃金的上漲走勢。道明證券商品研究主管Bart Melek最新指出，這種立場可能在短期內對黃金構成重大不利影響。Melek最新分析稱，市場將此解讀爲美聯儲更有可能在9月和12月提高政策利率，這與沃什講話前的預期大相逕庭。而這一講話也導致的短期利率上升和美元走強，並使得金價下跌。他強調，由於近期美國財政部干預美國債券市場長期利率，金融環境有所放鬆，交易員推高了黃金價格。因此，黃金價格可能會回吐近期的部分漲幅，並在年底前跌至4200至4700美元/盎司交易區間的下限。不過，他也補充稱，一旦通脹趨於穩定，美聯儲將有信心逐步解除緊縮政策，以實現其充分就業的目標，從而支持道明證券設定的2027年Q3的金價目標，即國際金價上漲至每盎司5350美元。
9. 美銀證券：8月經濟數據或改變美聯儲9月加息前景
美銀證券在一份報告中表示，週五美聯儲主席凱文·沃什發表講話後，市場對9月加息的預期概率升至近60%，但美聯儲未來的收緊政策仍可能取決於即將公佈的8月經濟數據。分析師表示：“我們現在還不能斷言加息已成定局，因爲如果8月數據非常疲軟，局面仍可能發生變化。但如果沒有出現重大的意外下滑，那麼9月加息的重任就落在了沃什身上。”8月就業報告將於本週五公佈。7月就業報告明顯弱於分析師預期，令一些經濟學家開始質疑美國經濟潛在的增長動能。
10. 西太平洋銀行：預計新西蘭聯儲將加息25個基點，鷹鴿風險對稱
西太平洋銀行預計，新西蘭聯儲將在9月2日加息25個基點至2.75%，這一判斷與市場普遍預期一致。該行預計，新西蘭聯儲政策預測將暗示今年年底利率達到3%，峯值或接近3.3%；至於10月是否進一步加息，預計新西蘭聯儲將釋放取決於經濟數據的信號。除非新西蘭聯儲在有關10月政策行動的表述上偏離西太平洋銀行預計的“取決於數據”框架，否則此次會議引發市場劇烈反應的空間有限。該行認爲，出現鷹派意外、上調中性利率假設，或更明確釋放10月和12月連續加息信號的概率僅爲10%至15%；與此同時，出現暗示12月前暫停加息的鴿派意外的概率同樣爲10%至15%。這意味著圍繞基準情景的風險大致對稱，並不存在明顯偏向。
國內
1. 招商證券：需求釋放，CXO板塊景氣度明確上行
招商證券研報表示，融資環境持續向好，爲創新藥研發投入提供持續資金保障：2026年1—8月全球醫藥投融資明顯回暖，全球藥品一二級融資金額合計538億美元、同比增長72%，約爲2025年全年的92%；國內上半年BD金額與License-out出海金額亦有望創新高，2026年以來一級融資金額同比明顯改善。CXO板塊景氣度明確上行：2026年上半年國內CXO板塊營收、歸母淨利潤同比分別增長24.5%、52.7%，利潤增速接近上一輪週期高點；在手訂單與新簽訂單全面回暖，龍頭上調全年指引。海外方面，臨牀前研發需求迎來拐點，CharlesRiverDSA業務book-to-bill創近四年新高。此外，AI製藥有望重塑醫藥研發業態，提升藥物研發效率，板塊亦將受益。
2. 華泰證券：上半年險資持續加碼紅利股
華泰證券研報表示，進入2026年，險資對於股息和紅利策略的認識越來越清晰和堅定。上半年即便在科技股大漲的背景下，上市保險公司仍然堅定加倉了紅利股，增配金額達到2885億元，佔總投資資產比例達到6.3%。二級權益（股票+基金）的總倉位在上半年亦小幅上升至19.4%，達到歷史新高，顯示保險行業積極推動資金進入資本市場。但淨投資收益率（NIY）仍然在快速下滑，估計七家主要上市公司加權平均年化NIY降至2.8%，或已接近保證成本。《保險公司資產負債管理辦法》的頒佈將推動行業聚焦提升淨投資收益，增配紅利股提升股息收益成爲行業共識。估計保險行業截至2026年上半年已經配置了2.1萬億紅利股，未來仍欠配1.9萬億，可能在未來2—3年逐步完成配置。
3. 中信證券：AI液冷、測試設備、算力新技術、消費電子新品的主題熱情有望升溫
中信證券研報表示，上週市場在高位分化整固後止跌回升，風格出現再度切換。日均成交額繼續縮量至1.99萬億元，ETF資金先抄底後止盈、融資轉向百億級淨買入，低位反攻初步落地。從催化因素和時序上看，AI液冷、測試設備、算力新技術、消費電子新品的主題熱情有望升溫。結合市場環境、催化因素以及綜合量化指標研判，建議關注上述四大主題方向。
4. 中信證券：物流網短期聚焦政策落地紅利，多式聯運與樞紐配套建設具備高確定性
中信證券研報表示，2026年8月28日，國家發改委、交通運輸部出臺《物流網建設實施方案》，以降本增效爲首要政策目標，明確推動“十五五”時期社會物流總費用與國內生產總值（GDP）的比率降至13.1%，較“十四五”末降低0.8個百分點。“十五五”時期物流網建設進入結構性攻堅階段，預計降本難度抬升將帶動基建投入持續擴容，中信證券測算物流網累計基建投資達3.6萬億元—4.3萬億元。展望後續，短期聚焦政策落地紅利，多式聯運與樞紐配套建設具備高確定性；長期來看，機會不侷限於傳統基建的短期工程收益，而是依託網絡成型後的物流運營、供應鏈服務、數字化配套、產業賦能等衍生價值。
5. 中信建投：英偉達業績指引樂觀，MiniMax ARR大幅增長，AI產業持續高景氣
中信建投指出，英偉達FY2027二季度實現營收962.2億美元，同比增長106%。展望FY2027三季度，公司預計營收達到1080億美元±2%，對應同比增長約89%。英偉達指引2028財年收入增長約70%，如果供應鏈不受限的情況下，增速預計更快。總體看，全球AI資本開支仍處於強勁上行週期。MiniMax商業化進程明顯加速，2026年上半年實現收入約1.17億美元，同比增長283.1%，其中二季度收入環比增長81.8%；進入三季度後增長進一步提速，7月Token消耗量已達到1月的20倍，8月ARR突破8億美元。中信建投認爲，MiniMax Token調用量與ARR同步高速增長，反映國產大模型正從模型能力提升加速邁向規模化商業變現，隨著Agent等高Token消耗場景滲透率提升，有望進一步拉動推理側算力需求。今年以來，國產大模型進步神速，建議持續關注國內AI產業鏈相關標的。
