特朗普整頓財政承諾落空，留下爛攤子誰買單?

美國總統特朗普重返白宮時曾承諾，通過削減聯邦政府規模、結束昂貴的“無休止戰爭”並推動經濟增長，整頓美國財政、遏制不斷擴大的赤字。

但19個月後的現實卻與這一目標相去甚遠：美國國債突破40萬億美元，聯邦政府支出不降反升，持續了6個月的伊朗戰爭陷入僵局，而不斷攀升的美債收益率又推高了政府償債成本。

財政專家警告，美國正逼近一場越來越難以迴避的財政困境。未來無論是國會還是下一任總統，都可能不得不採取提高稅收或削減社會福利等政治上並不受歡迎的措施，其中甚至可能涉及社會保障。

美國負責任聯邦預算委員會主席瑪雅·麥吉尼斯（Maya MacGuineas）表示，特朗普本屆及上屆任期的財政表現都無法被稱爲成功。“造成今天局面的原因並不完全是他的責任，但現在已經走到這一步，而立法者又沒有采取措施改善局面，總統顯然在其中扮演了核心角色。”

債務突破40萬億美元，減支承諾落空

美國國債突破40萬億美元之際，距離11月中期選舉已經不遠。屆時選民將決定共和黨能否繼續控制國會，並陪伴特朗普度過其第二任期的後半段。

特朗普兩屆任期都推動了支出增長。美國負責任聯邦預算委員會估算，特朗普第一任期的減稅政策增加了約8.4萬億美元債務；國會預算辦公室則預計，特朗普第二任期的稅收和移民法案還將增加約4.7萬億美元債務。

特朗普政府則強調，其已經通過裁撤數千名聯邦僱員、取消所謂“浪費項目”等方式削減政府開支。白宮發言人庫什·德賽（Kush Desai）稱，特朗普是第一位認真處理聯邦政府“浪費、欺詐和濫用”問題的總統。

但這一輪削支遠未達到競選時的規模。特朗普曾讓埃隆·馬斯克（Elon Musk）領導已經解散的政府效率部門，馬斯克當時承諾削減2萬億美元預算，最終該機構報告的節省金額約爲1100億美元，而且美國政府問責局認爲其中存在誇大或無法覈實的說法。

“不是不能減稅，而是減稅必須與削減支出配套，而他們沒有做到。”麥吉尼斯說。

赤字、發債與AI投資同時爭奪資本

更棘手的問題在於，美國財政壓力如今已經開始直接傳導至債券市場。

分析師指出，長期美債收益率短期內很難明顯回落，因爲美國政府需要發行大量債券，而市場能夠以較低收益率吸收這些債券的傳統買家正在減少。

道富環球投資管理固定收益主管阿里夫·侯賽因（Arif Husain）表示，如果包括美國在內的各國政府不能提出可信的方案解決不斷擴大的財政赤字，債券市場傳遞出的信號就是：政府要麼無法獲得融資，要麼必須付出更高成本。

市場結構也發生了變化。斯坦福大學金融學教授漢諾·盧斯蒂格（Hanno Lustig）的研究顯示，對價格不敏感的海外央行等傳統長期買家正在被對價格更加敏感的對沖基金等投資者取代。這意味著，當美國大量發行國債時，市場對收益率的要求更高，長期美債價格也更容易出現波動。

與此同時，AI數據中心建設正在吸收大量長期資本。華爾街預計，大型科技公司今年將在AI基礎設施上投入超過7300億美元，遠高於去年的4000億美元，其中相當一部分將通過借債融資。

宏觀經濟顧問威廉·埃蒙斯（William Emmons）認爲，特朗普接手的是一個本就困難的財政環境，但他的政策進一步惡化了局面。“他繼承了糟糕的勢頭，又讓一個糟糕的局面變得更糟。”

特朗普則仍寄希望於經濟增長解決債務問題。他8月21日表示，“增長會非常容易地解決這個問題”，並稱其政策可能推動美國經濟產出實現20%的年增長率。

但美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）近期警告，AI和大型科技公司的投資熱潮正在造成資本稀缺，政府和企業爭奪有限的新增資本，可能推高利率，並進一步加劇美國政府的融資壓力。