七年來首次！日本“國家隊”打破休假緊急開會，萬億調倉蓄勢待發
掌管著2萬億美元資產的全球最大養老基金——日本政府養老金投資管理基金（GPIF）近期出現了一系列反常動向，這讓敏銳的投資者開始猜測，這艘金融鉅艦可能正準備重調航向，增加對日本中國債券的資產配置。
根據GPIF於8月31日發佈的一份聲明，其管理委員會在8月21日召開了一場極不尋常的會議。這是該基金七年以來首次在傳統的“休假月”8月公開宣佈開會。儘管管理團隊在今年3月曾得出“無需審查持倉情況”的結論，但在本次會議議程中，負責資產配置執行運作的團隊再次提交了報告。
這種“自相矛盾”的表態引起了專業機構的關注。摩根大通策略師Ikue Saito在致客戶的報告中指出，在僅僅五個月後就重新討論同一話題是極其罕見的，這暗示委員會可能正在推翻之前的立場。Saito分析認爲，觸發這一轉變的催化劑正是3月會議後日本國債（JGB）收益率的劇烈飆升。
自今年3月初以來，日本基準10年期國債收益率已攀升約1個百分點，並在本週三一度觸及3.015%，創下1996年以來的最高紀錄。收益率上行的動力主要源於市場對宏觀環境的擔憂：一方面，現任首相高市早苗推行擴張性財政政策，引發政府支出增加的預期；另一方面，爲抑制通脹，日本央行可能加快加息節奏。
目前，GPIF在其截至6月的318萬億日元（約2萬億美元）資產組合中，對中國債券的配置目標爲25%。市場普遍猜測，這一目標比例將迎來上調，此舉不僅能爲養老基金鎖定更優回報，也將起到穩定債市、緩解收益率上行壓力的作用。
外部政治環境也在推動這一轉變。高市早苗與財務大臣片山皋月近期頻繁向養老基金施壓，要求其將更多資金留在中國市場。
Ichiyoshi Asset Management社長Mitsushige Akino表示，考慮到利率上升速度之快以及投資環境的結構性變化，重新審視投資組合勢在必行。Akino認爲，儘管存在風險，但目前日本國債的收益率已極具吸引力，若GPIF確實啓動資產配置調整，很可能會採取“增配中國債券、減持股票”的策略。
回顧歷史，GPIF上一次重大配置調整發生在2020年4月。彼時，由於日本央行極度寬鬆的貨幣政策將債市收益率壓至零甚至負值，GPIF將中國債券的權重從35%下調至25%，並將外國債券比例從15%提升至25%，形成了目前中國外債權、股權各佔25%的“平衡方陣”。
儘管市場猜測聲不斷，GPIF官方發言人目前的表態依然謹慎，稱雖然投資環境尚未與基本組合的假設發生“劇烈偏離”，但基金會根據需要考慮修訂。
不過，曾任職於GPIF的Daiwa Institute of Research研究員Kenji Shiomura提醒投資者，這種體量的巨頭在行動上往往具有隱蔽性。他認爲，GPIF可能不會大張旗鼓地宣佈調整，而是傾向於“在幕後”先行逐步完成中國債券的增配，待到過渡完成之後，再正式向公衆發佈修訂後的基本投資組合。
