800億美元美債或遭挪威減持？2.3萬億美元主權基金醞釀重大

schedule 2026/09/04 13:02:03

挪威規模達2.3萬億美元的主權財富基金的管理機構正在推動一項債券投資組合改革，核心變化是降低美國國債配置，同時增加其他固定收益資產，以拓寬回報來源。

挪威央行投資管理公司（Norges Bank Investment Management，NBIM）週二致挪威中國財政部的信函顯示，該機構建議將基金基準債券指數中政府債券的權重從70%降至50%。

根據英國《金融時報》的估算，這意味著該基金全球政府債券配置將減少約1060億美元，其中大部分減持將來自美國國債。該基金整體資產中，目前僅有不到26%配置於固定收益。

從美債轉向MBS，債券組合風險結構改變

這項調整發生在全球政府債務持續攀升、債券市場遭遇拋售的背景下。美國與伊朗之間的戰爭進一步加劇了市場對通脹的擔憂，美國中國財政部長貝森特今夏也曾多次干預美國國債市場，但美債收益率仍處於多年高位。

按照NBIM的方案，挪威政府養老金全球基金（Government Pension Fund Global）在降低美國國債配置的同時，將增加風險較高的固定收益產品，其中尤其包括抵押貸款支持證券（MBS）。

這類MBS主要由美國政府機構擔保，因此挪威基金對美國國債信用風險的實際敞口只是適度降低。不過，由於抵押貸款存在提前償還風險，MBS的收益率通常會略高於美國國債。

NBIM在信中表示：“政府債券佔比50%將足以覆蓋流動性需求，包括金融市場動盪時期……（而）債券指數的其餘部分應提供對更多風險溢價來源的敞口。”

信中同時指出，機構MBS“由房利美（Fannie Mae）、房地美（Freddie Mac）和吉利美（Ginnie Mae）擔保，信用質量接近美國政府債券”。

這封信由挪威央行行長伊達·沃爾登·巴切（Ida Wolden Bache）和NBIM首席執行官尼古拉·坦根（Nicolai Tangen）共同簽署，是對挪威中國財政部今年早些時候有關基金債券投資組合角色和權重問題的正式回覆。

NBIM一位發言人表示，即使實施上述調整，基金整體美元敞口仍將“基本保持不變”。按照信函中的測算，美元敞口將下降0.5個百分點。

信函顯示，NBIM計劃將基金對美國國債的敞口降低12.2%，同時將非政府美國固定收益產品的配置提高11.4%。

按照英國《金融時報》的估算，這一調整將使基金持有的美國國債減少近800億美元。相比多數全球指數採用的權重，該基金目前的美國資產配置本身就偏低。

就在這項建議提出前，挪威中國財政部長延斯·斯托爾滕貝格（Jens Stoltenberg）今年4月還曾表示，基金“沒有減少美國敞口的計劃”，儘管部分挪威議員認爲基金對美國資產的風險敞口過高。

斯托爾滕貝格4月接受《金融時報》採訪時表示：“有一些關於‘是否應該減少’的質疑——那是一個政治決定。但我預計不會有大的變動。”

根據此次信函，英國國債在投資組合中的權重將保持不變，而日本政府債券的配置則將增加2.8%。

這意味著，此次調整並非簡單撤出美國資產，而是重新分配政府債券與其他發達市場固定收益資產之間的權重。

NBIM提出，應將廣受關注的彭博全球綜合債券指數（Bloomberg Global Aggregate bond index）調整爲一種新的基準，使政府債券與其他發達市場債務大致各佔一半。後者包括抵押貸款支持證券以及開發銀行發行的債券等資產。

NBIM發言人表示：“這一變化背後的原因是爲了實現回報來源的多元化。”

挪威政府養老金全球基金擁有超過2萬億美元資產，其資金來源於挪威大量石油資源的銷售收入。基金通過投資海外市場，爲挪威政府平滑短期預算波動，併爲未來經濟投資積累資金。

此次信函提出的方案，目前仍只是建議，並非已經完成的資產調整。

NBIM發言人表示，這封信是“專家委員會”（Expert Council）更廣泛建議的一部分，該委員會將在明年1月前向中國財政部提交相關建議。挪威中國財政部預計將在2027年春季向議會提交最終建議。

除了調整政府債券和其他固定收益資產的比例外，NBIM還建議參考其他大型主權基金，根據各國未償債務的市場價值，而不是發行國GDP來確定政府債券配置權重。