每日投行/機構觀點梳理（2026-09-04）
國外
1. 滙豐上調美債收益率預測，預計政策路徑更偏鷹派
滙豐銀行上調了對美國國債全期限收益率的預測。滙豐美國利率策略師迪拉吉·納魯拉在報告中表示，此次調整反映出該行認爲未來貨幣政策可能呈現更偏鷹派的路徑，同時長期美債收益率的結構性底部也將更高。滙豐目前預計，2026年底兩年期美債收益率爲4.20%，此前預測爲3.85%；2027年底預計爲3.95%，此前預計爲3.50%。對於10年期美債收益率，滙豐目前預計2026年底將達到4.65%，此前預計爲4.30%；2027年底預計升至4.75%，此前預計爲4.40%。
2. 摩根大通：日元升破155或觸發空頭集中平倉，加速日元上漲
摩根大通策略師表示，如果日元兌美元匯率升破155，大量空頭頭寸進一步平倉，日元的上漲可能會加速。Junya Tanase等策略師在一份報告中寫道，“近期的價格走勢似乎印證了日元空頭頭寸可能仍然相當龐大的觀點，不能排除出現進一步拋售，並導致日元升值幅度超出預期的風險。”摩根大通估計，目前仍有16萬億日元（1026億美元）至17萬億日元的日元空頭頭寸未平倉，並表示，理論上，如果這部分頭寸完全平倉，美元兌日元匯率可能會跌至142-146區間。
3. 美國銀行：貨幣市場與債券基金吸納本週大部分資金流入
美國銀行表示，本週所有主要資產類別均出現資金流入，其中貨幣市場基金與債券基金吸納了絕大部分資金。美銀援引EPFR全球數據顯示，截至9月2日當週，貨幣市場基金流入300億美元，債券流入183億美元，黃金流入32億美元，股票流入161億美元，加密貨幣流入5億美元。本週資金流向要點：加密貨幣過去五週合計流入55億美元，爲去年10月以來最高；股票資金流入量爲過去九周最低；科技板塊流出15億美元，爲6月以來最大規模；金融板塊連續第五週流出9億美元。以邁克爾·哈特內特爲首的策略師表示，日元大幅升值表明“政策恐慌”正在顯現。爲維持名義宏觀經濟繁榮與資產價格牛市而出臺的“不惜一切代價”政策，意味著應當繼續看多大宗商品以及黃金這類對沖貨幣貶值的資產。
4. 第一公民銀行：美國就業數據可能確認“低招聘、低裁員”平衡
第一公民銀行（First Citizens Bank）表示，週五公佈的美國就業報告將顯示，勞動力市場是否仍處於“低招聘、低裁員”的平衡狀態。在這一狀態下，招聘放緩與裁員受限、勞動力規模下降相互抵消，使失業率總體保持穩定。需要重點關注的數據包括非農就業人數、失業率、勞動力規模以及前幾個月數據的修正情況。如果非農就業人數出現明顯下降，或勞動力規模進一步萎縮，將是勞動力市場停滯開始轉向更廣泛疲軟的早期信號。
5. 西太平洋銀行：挪威主權財富基金減持債券預示市場將迎來重新定價
西太平洋銀行表示，挪威主權財富基金擬減持政府債券，有報道稱其中可能包含規模可觀的美國國債，這一情況並不出人意料。該行金融市場策略主管馬丁・惠頓在研報中寫道：“自解放日以來，政治與經濟大環境已然改變，海外對美債的配置規模不再增長。”“受政治環境影響，想要找到佔比35%的海外買家已變得更爲困難。”
國內
1. 中信建投：醫療器械行業有望開啓新一輪的良性發展週期
中信建投研報稱，截至2026年二季度，醫療器械已經連續四個季度實現正增長，並且四年來首個季度實現歸母淨利潤正增長，展現出行業良好的業績恢復趨勢。2025年器械行業整體利潤端大幅下滑，主要受IVD行業集採、醫療服務價格調整等多項政策以及低值耗材部分公司一次性減值計提和匯兌損益等影響。展望後續行業發展，隨著耗材集採對行業的影響逐步出清，創新產品落地後的商業化兌現以及國產企業加速海外業務落地，醫療器械行業有望開啓新一輪的良性發展週期。
2. 中信建投：SpaceX宣佈建設最大發射場關注商業航天投資機會
中信建投研報稱，8月25日，SpaceX宣佈將在美國路易斯安那州弗米利恩堂區投資1000億美元，建設地球上規模最大的發射場。規劃十餘座發射塔、每天超過30次星艦飛行、每年數千次發射，2027年動工，最早2029年首飛。我國多枚商業航天火箭計劃發射，多重利好疊加推動軍工板塊短期上漲。當前板塊處於業績增速、資金配置雙重底部區間，國內外催化因素或將持續出現，爲板塊上漲注入新動力，新域新質領域催化不斷，建議積極把握結構性反彈機會，靜待下一輪週期到來。
3. 中信證券：煤價中樞有望上移年內行情有望震盪上行
中信證券研報指出，2026年上半年，受煤價同比上漲及成本管控的帶動，樣本公司加總淨利潤同比增長約34%，Q2環比增長約41%，業績顯著改善。中期分紅活躍度持續提升，板塊現金分紅金額同比增長約28%。展望來看，礦難後安全監管趨嚴導致供給收縮，煤價中樞有望上移，年內行情有望震盪上行。
4. 中信證券：預計銀行板塊全年絕對收益仍將延續
中信證券研報稱，銀行業2026年半年報顯示，息差表現樂觀，資產質量穩定，營收整體樂觀但存在分化，盈利增速延續修復格局；同時，部分銀行提升分紅率提振股東回報，利好長線投資者配置。資金面復盤顯示，銀行板塊長線資金持續流入，主要是險資等低風偏資金對於A股和H股銀行的配置意願延續、且在上半年A股銀行被動資金流出時延續加大了配置力度。展望三季度，預計息差和資產質量等核心變量保持穩定，全年盈利趨勢積極，疊加宏觀敘事等長邏輯仍在繼續演繹，預計全年絕對收益仍將延續。
5. 中信證券：從Seedance到紅果，多模態商業閉環加速
中信證券研報表示，視頻模型競爭正由效果比拼轉向生產可用與商業兌現，AI劇成爲率先形成規模消耗的應用場景。Seedance 2.5通過長時長生成、多模態參考和一致性編輯提高內容交付效率，番茄小說、創作者中心和製作機構承接IP開發與規模生產；紅果則依託免費內容、算法分發及廣告電商變現建立商業回收出口，並通過審覈、分賬與投資政策推動內容供給精品化，字節由此形成模型、內容、流量與變現相互協同的產業閉環。隨著內容供給快速擴張和投流資源趨於稀缺，AI劇的核心矛盾已由生產能力不足轉向有效供給不足，產業鏈價值有望進一步向具備高商業化效率、優質IP與精品製作能力、高質量語料資源，以及與紅果深度合作的公司集中。
6. 華泰證券：建議沿著高景氣、低擁擠度、政策邊際催化等尋找結構性機會
華泰證券研報稱，全球低利率範式正被打破，儲蓄供給收縮疊加政府與AI同時加槓桿，資金失衡推動長端利率易上難下。儲蓄端，中日歐老齡化、地緣阻礙美元迴流、高通脹約束央行擴表、風險偏好壓低儲蓄率，四重變化使儲蓄從充裕走向乾涸；需求端，美國高利率高赤字高槓桿陷入債務膨脹循環，科技巨頭髮債已與國債淨髮行進入同一數量級，AI融資對美債的擠出開始顯現。風險上關注2027年初債務上限、基差交易等脆弱點及AI收入放緩後的融資風險。高利率下資產表現分化，黃金和科技股構成核心啞鈴組合，分別押注融資風險暴露與AI敘事兌現，低槓桿強現金流與資源品提供防禦。策略上，短期主線不清晰，建議沿著高景氣+低擁擠度+政策邊際催化等尋找結構性機會。
