每日投行/機構觀點梳理（2026-09-07）
國外
1. 花旗：8月非農報告強勁，將美聯儲降息預期推遲至明年6月
花旗集團週五將其對美聯儲下次降息的預測從2026年10月推遲至2027年6月，理由是8月非農就業增長強於預期，且勞動力市場整體保持穩定。該券商此前預測美聯儲將在2026年10月、12月和2027年1月分別降息25個基點，但目前預計美聯儲將在2027年6月、9月和12月各降息25個基點。
2. 花旗：歐洲週期性股票最艱難時期或已過去
花旗集團首席分析師Beata Manthey表示，經歷一段艱難時期後，與經濟狀況密切相關的歐洲股票正迎來頗具吸引力的入場時機。隨著經濟數據改善以及政策支持力度加大，歐洲部分受衝擊最嚴重的行業或許已經度過最困難的時期。花旗的經濟意外指數、覆蓋廣泛行業的盈利預期修正情況，以及夏季以來不斷回升的商業活動，均表明歐洲經濟正朝著正確方向發展。Manthey表示，歐洲政策制定者正在採取切實措施，保護行業發展。她以汽車和化工行業爲例稱，這些行業此前面臨巨大壓力，但如今可能已經度過最艱難的階段。另外，近期推出的鋼鐵關稅制度目前已經推高了歐洲國內鋼鐵價格，同時讓無需繳納該項關稅的歐洲鋼鐵生產商受益。
3. 高盛：若中東局勢加劇，油價或升至120美元
高盛表示，若中東地區對航運的襲擊事件增加，油價可能反彈至每桶120美元，並建議投資者通過做多天然氣和柴油來獲得收益。高盛全球大宗商品研究聯席主管斯特魯文表示：“過去幾天的事件確實表明，航運中斷擴大和加劇的風險不容忽視。”斯特魯文表示，除了每桶120美元的上行情景外，若該地區出口恢復正常，高盛還設定了每桶80美元的下行目標。“雖然我們認爲原油價格有顯著上行空間，但我們確實建議投資者通過做多歐洲天然氣和成品油來對沖地緣政治風險。這些市場的供應衝擊比原油市場更大。”
4. 貝萊德：就業數據超預期後，CPI的重要性更加凸顯
貝萊德集團投資組合經理Jeff Rosenberg表示，美國8月就業增長大幅超出預期，凸顯下週公佈的消費者價格指數（CPI）數據的重要性。美聯儲決策者正據此考慮是否加息。他說：“這在某種程度上證實了我們對勞動力市場的瞭解，並再次將焦點和壓力轉回通脹問題。關鍵在於通脹是否正在上升，或者是否沒有以足夠快的速度下降，這將決定美聯儲是否在9月會議上加息。”他表示，如果9月11日公佈的CPI報告繼續顯示通脹有所改善，“我認爲他們會維持利率不變”。
5. 摩根大通：逢低持續買入股票，預計新興市場將跑贏發達市場
摩根大通表示，美國與歐洲企業盈利上調、製造業數據向好，爲股市營造有利環境，應當逢市場回調進行買入。由米斯拉夫·馬泰伊卡牽頭的策略師團隊撰文稱，區域盈利差距正在收窄，非美股有望連續第二年跑贏美股。預計新興市場股票將跑贏發達市場股票。未來回報不會由人工智能板塊主導，但半導體類股料企穩，對新興市場相對錶現形成支撐。報告指出，當前新興市場股票倉位偏低，資金流入有望再度回暖，重現年初的資金流入態勢。策略師稱，只要通脹預期不出現脫錨，債券收益率上行、央行適度收緊政策不太可能破壞股市向好格局。
6. 傑富瑞：美伊戰爭難見退出路徑，對長債保持謹慎
傑富瑞全球經濟學家莫希特·庫馬爾在一份報告中表示，傑富瑞自7月以來一直在避開長期債券。這是因爲“我們看不到美伊戰爭有輕鬆解決的途徑”。不過，根據傑富瑞的指標，市場倉位已經處於極端水平，因此倉位因素是目前唯一對利率構成支撐的因素。“如果美國CPI數據弱於預期，那麼在美聯儲會議前，我們可能會看到市場倉位出現一輪下意識的空頭回補。”美國8月CPI數據將於週五公佈。《華爾街日報》的調查顯示，分析師預計整體CPI年率將錄得3.4%，與7月持平。
7. 法巴銀行：歐洲央行或12月再次加息
法國巴黎銀行經濟學家在一份報告中指出，能源價格衝擊持續存在，加之歐元區經濟展現韌性，意味著歐洲央行可能在9月和12月分別加息一次。經濟學家預計，歐洲央行將在下週加息，同時可能上調經濟增長和通脹預期，這將進一步支持收緊貨幣政策的理由。能源價格持續走高以及經濟保持強勁，將使第二輪效應更有可能出現，儘管目前相關跡象仍然有限。經濟學家表示，政策制定者仍將認爲通脹前景面臨的風險偏向上行。
8. 牛津經濟研究院：勞動力市場並非通脹壓力來源
當通脹率走高且就業市場趨緊（即職位空缺多於求職者）時，員工通常希望獲得更高的工資以彌補高昂的生活成本。這也是美聯儲確保通脹預期保持穩定的重要原因之一。週五公佈的就業報告顯示，平均時薪環比增長0.3%，而同比增速則從3.2%放緩至3.1%。牛津經濟研究院在一份報告中指出：“美聯儲可以放心，勞動力市場並非通脹壓力來源。”
國內
1. 中郵證券：美聯儲9月加息可能性較高，若加息後價格調整是貴金屬較明確的上車機會
中郵證券發佈了一篇有色金屬行業的研究報告，報告指出，強美元壓制，有色繼續尋底。上週美國8月非農數據公佈，超出市場預期，9月加息的概率提升。目前的情況來看，7月核心PCE數據依然未達到2%目標，在非農數據超預期的情況下，倘若8月CPI數據沒有大幅靠近2%，那麼9月FOMC上加息的可能性便不能迴避。不過，目前並不存在連續加息的可能性，因此9月的加息可以看作利空出盡。配置盤角度，央行繼續大幅增持黃金，黃金底部位置較爲明確。目前，我們認爲9月加息可能性較高，但加息意味著利空落地，若加息後價格調整，是比較明確的上車機會。
2. 中信證券：強勁非農抵消沃勒發言，市場靜待CPI
中信證券研報稱，2026年8月美國新增非農就業人數大幅高於預期，休閒酒店和醫療保健行業貢獻明顯，地方政府教育崗位人數反彈。私人部門結構上，商品生產部門連續第6個月增加就業，或反映了美國數據中心建設的需求。金融和信息技術行業就業人數下降反映了AI的衝擊。8月失業率維持在4.1%，取兩位小數爲4.14%，勞動力參與率從61.4%回升至61.6%，45-54歲參與率的連續下滑仍需觀察。8月強勁非農數據和美聯儲理事Waller偏鴿發言對沖，市場再次定價9月加息概率爲60%左右，接下來重點關注9月11日發佈的8月CPI。
3. 中信證券：市場目前還是以震盪爲主，不用恐慌海外利率的問題
中信證券研報指出，美聯儲9月是否加息，並不足以決定長端利率與權益市場方向。在AI技術快速發展的時代背景下，政府債券這種傳統意義上的“安全資產”需求下滑應該是趨勢性的，歐美國債被拋售的現象是經濟和市場運行邏輯的結果，而不應該被當作預測短期股票走勢的原因。整體來看，中信證券認爲市場目前還是以震盪爲主，不用恐慌海外利率的問題，也不要因爲市場對利率的反應比想像中更強就過度激進。國內外長端利差走廓背後更深層的原因是資本供需錯位，在“商品出海”遭遇更多潛在摩擦和擾動時，打破僵局可能要依賴“金融出海”。
4. 中信證券：房地產行業會走一條去製造業的發展道路
中信證券研報認爲，和一些觀點恰恰相反，中信證券認爲房地產行業恰恰會走一條去製造業的發展道路，即追求個性化交付和精品化開發。相比製造業而言，房地產業的消費服務屬性，令不同房企之間的產品和服務差異可能放大。產品力不再是次要競爭力，好房子是高規格，高標準建造的，和存量二手房差距極大的優質產品。在這一長期趨勢下，推薦具備個性化交付經驗積累的發展商，和可能承接一些選配裝修服務的物業公司。
5. 華泰證券：繼續建議將低波紅利作爲底倉
華泰證券發佈港股策略稱，宏觀上，全球流動性環境仍具不確定性，壓制港股估值進一步修復的空間，因此，繼續建議將低波紅利作爲底倉，如銀行、公用等；同時控制高美債收益率β品種，如有色等的配置敞口。積極的變化在於財報，全部港股2026年上半年盈利同比增速大幅回升，不過內部分化，高股息盈利增速轉正，主要受資源品拉動，持續性待驗，創新藥延續高增，而互聯網負增幅度擴大。從財報線索及對加息預期的反應看，繼續建議持有兼具業績兌現度和資金認可度的創新藥及CXO龍頭。此前提示的食飲等必需消費如期進入基本面底部右側運行，但短期缺少催化，保持耐心。
6. 國泰海通：AI有望打開遊戲行業新增長空間，關注三類受益方向
國泰海通發佈研報稱，AI對遊戲行業的影響正由研發提效延伸至玩法創新、創作平臺和AI原生遊戲，推動遊戲供給擴容與用戶價值提升。隨著模型能力提升和調用成本下降，AI有望打開遊戲行業新的增長空間。關注三類受益方向，一是AI研發提效類；二是AI玩法創新類；三是AI創作平臺類。
7. 開源證券：下一階段收益將更多來自科技內部重新篩選
開源證券的最新研報指出，短期看，交易擁擠初步消化，科創50隱含波動率下降，科技板塊內細分機會或顯現，配置上建議均衡配置，把握科技與再平衡機會。再平衡方向：（1）繼續重點推薦小微盤，重點關注中證2000和萬得微盤股；（2）關注淨利潤增速超預期行業：電子、國防軍工、計算機、石油石化、有色金屬、非銀金融；（3）行業再平衡重點關注有色、基礎化工、新能源、農業、醫藥，以及造船等部分中游製造；（4）銀行、公用事業、電力等高股息方向在高波動市場中具備較好的風險收益比。中期看，科技仍是中期主線，全面普漲的Beta難度明顯上升，下一階段收益將更多來自科技內部重新篩選。配置上繼續尋找“二次點火+敘事張力”的交集，重點關注AI材料、國產算力鏈，海外算力鏈中的PCB、光模塊上游，編程Agent、企業級Agent等AI應用方向，以及電力設備、電力、能源金屬、液冷等科技外溢形成的新景氣方向。
