美聯儲加息，就是重走2008年金融危機前的致命老路？

隨著油價重新逼近每桶100美元，一位市場策略師警告稱，如果美聯儲在能源價格衝擊之際加息，可能重犯2008年金融危機前最具破壞性的政策錯誤——將能源供應衝擊造成的價格上漲誤判爲經濟過熱。

Wellington Altus首席市場策略師詹姆斯·索恩（James Thorne）週一在社交平臺X上直言：“基本經濟學：你不能在能源供應衝擊下加息！”

他進一步質疑，由凱文·沃什（Kevin Warsh）領導的美聯儲是否會重蹈歐洲央行的覆轍，在能源供應衝擊之際收緊政策，把外部因素導致的價格上漲誤認爲需求過熱。

索恩將當前局面與2008年聯繫起來。當時，美聯儲主席本·伯南克（Ben Bernanke）曾警告，能源價格上漲“增加了通脹和通脹預期的上行風險”。索恩認爲，美聯儲當時過度關注通脹及通脹預期風險，卻忽視了高能源價格正在削弱家庭購買力並拖累經濟增長。

他表示，投資者往往記得雷曼兄弟倒閉後美聯儲緊急降息，卻容易忽略當時美聯儲已經開始考慮收緊政策，而歐洲央行在金融危機衝擊到來前夕加息。

索恩認爲，如今美聯儲和歐洲央行釋放出的政策信號，與2008年危機前的敘事存在相似之處，即可能爲了證明抗擊通脹的決心，在能源衝擊下進一步收緊金融條件、壓制需求。

“美聯儲究竟會不會吸取教訓？”索恩質問道，“我們知道歐洲央行沒有。”

他認爲歐洲央行已經重犯這一錯誤。歐洲央行6月加息25個基點至2.25%，成爲首個因伊朗戰爭引發的通脹而加息的主要央行；市場當時普遍預計其將在9月10日會議上再次加息25個基點，交易員給出的概率達到99%。

油價上漲則爲這一擔憂提供了現實背景。過去一個月，美國WTI原油累計上漲超過20%，布倫特原油上漲超過18%。美國汽油價格在勞動節週末升至每加侖4.15美元，刷新了9月份的歷史紀錄。

居民財務承壓，但就業市場仍有韌性

與此同時，紐約聯儲週二公佈的調查顯示，美國消費者對自身財務狀況的看法正在惡化。8月有38.6%的受訪者認爲家庭財務狀況較一年前“明顯惡化”或“有所惡化”，高於7月的37.6%；預計未來一年財務狀況進一步惡化的比例也從30.3%升至32.6%。

就業市場指標則呈現分化。受訪者認爲未來一年失業的概率降至13.8%，爲2月以來最低；主動離職概率連續第二個月上升至19.5%，高於過去12個月平均水平。不過，預計未來一年整體失業率會上升的平均概率升至44.4%，爲2020年4月以來最高；如果失去工作，受訪者認爲自己能在3個月內找到工作的概率則降至45%。

通脹預期略有改善。消費者對未來一年和五年的通脹預期分別維持在3.6%和3%，未來三年的預期則從7月的3.3%小幅降至3.2%。

就業數據此前仍顯示勞動力市場具有韌性。美國8月非農就業人數增加16.2萬人，高於彭博調查中的所有預期，失業率維持在4.1%。

美聯儲將於9月15日至16日在華盛頓召開政策會議，此前已連續5次維持利率不變。上次會議已有3名官員傾向加息25個基點，而越來越多官員開始質疑當前利率水平是否足以壓制通脹。

美國勞工統計局將在本週四公佈8月生產者價格指數（PPI），週五公佈消費者價格指數（CPI），這兩項數據將成爲美聯儲判斷這一政策兩難的重要依據。