每日投行/機構觀點梳理（2026-09-10）
國外
1. 小摩：預計30年期美債競拍需求良好
摩根大通利率策略師在一份報告中表示，美國財政部30年期國債拍賣預計將吸引穩健需求。“鑑於收益率處於歷史吸引力水平且估值合理，我們認爲週四的拍賣將被相對順利地消化。”美國財政部將於週四拍賣220億美元的30年期國債。Tradeweb數據顯示，30年期美國國債收益率下跌0.1個基點至5.285%。
2. 高盛：蘋果摺疊iPhone今年出貨最高可達3500萬臺
蘋果(AAPL.O)首款摺疊屏iPhone正式亮相，高盛認爲其定價策略和產品設計均超出預期，有望打開大衆市場，並對供應鏈構成顯著利好。高盛維持對摺疊iPhone出貨量的預測：2026年基準情景下出貨1400萬臺，樂觀情景下出貨3500萬臺。(金十數據APP)
3. 法興銀行：特朗普團隊或有意壓低美元，美國未來恐更難吸引外資
法國興業銀行外匯策略師Kit Juckes表示，特朗普團隊採取的所有行動——從向美聯儲施壓，到直接進行匯率干預，再到壓低美國國債收益率——都“持續釋放出希望美元走弱的信號”。他認爲，在如此多的政策力量共同指向同一個方向的情況下，真正的大問題最終可能會變成：如何阻止美元進一步走弱，或者至少限制隨之而來的海外資本流出。過去，全球其他地區的過剩儲蓄爭先恐後地流向美國。未來，美國可能不得不付出更大努力，才能吸引這些資金繼續流入。
4. Ebury：美國回購國債對美元的影響或甚於對收益率本身的影響
Ebury首席外匯策略師羅曼·齊魯克表示，對於美元而言，美國財政部加大幹預力度的影響可能比對收益率本身的影響更爲持久。回購操作的初衷並非解決赤字問題；然而，市場對於財政部爲何感到有必要進行干預並動用非常規手段的解讀，本身已演變成一種風險溢價的來源。這背離了傳統的經濟學邏輯，即收益率上升通常會通過吸引資本流入來支撐本幣匯率。相反，儘管收益率不斷攀升，美元走勢卻依然疲軟，因爲投資者日益將此視爲財政與體制承壓的跡象，而非經濟強勁的表現。
5. Aberdeen：歐洲央行本月加息幾成定局，政策基調與後續路徑成關鍵
Aberdeen經濟學家Felix Feather表示，歐洲央行本月加息“幾乎已成定局”，並補充稱，更重要的問題在於，歐洲央行的措辭是否會向市場暗示，此次加息只是一個持續緊縮週期的下一步。“歐洲央行的表態很可能偏鷹派，”Feather表示。“歐元區經濟展現出的韌性超出了歐洲央行的預期，而高企的能源價格、更強勁的前瞻性工資指標以及略微升高的市場通脹預期，將使政策制定者繼續關注上行風險。”Feather指出，由於戰爭對經濟造成的衝擊比預期更爲有限，歐洲央行可能會上調經濟增長預測，但他同時表示，在週四會議之後，利率“仍有可能在2.5%的水平上維持較長時間”。他表示，“核心通脹指標持續回落，工資壓力仍相對可控，且目前僅有零星跡象表明能源衝擊正在引發廣泛的二次影響。不過，這可能需要美國和伊朗緩和中東局勢以穩定能源市場，而目前看來這種情況似乎尚無實現的跡象。”
6. 巴克萊：日本央行需釋放額外鷹派信號才能托住日元漲勢
巴克萊表示，如果日本央行加快加息的預期落空，且日本養老基金未能按預期轉向配置國內資產，日元近期的強勁漲勢可能會發生逆轉，美元兌日元或回到150上方區間的高位。Shinichiro Kadota等策略師表示，近期日元的漲勢由對日本央行政策收緊的預期、對養老基金資金流向的猜測以及技術因素推動。巴克萊警告稱，日元進一步升值可能需要日本央行相對於已然高企的預期釋放鷹派意外信號。此外，該行指出，利率差異、日本股市風險溢價、對高市早苗政策的擔憂以及結構性日元拋售流動，繼續對日元持續升值構成阻力。
國內
1. 中信證券：創新藥出海漸入佳境，板塊進入盈利拐點
中信證券表示，2026年以來，中國創新藥國內市場快速放量，從中報來看頭部創新藥企業在新產品驅動下，創新藥收入快速增長，biopharma陸續進入盈利拐點；出海創新藥開始進入三期/註冊研究兌現階段；近期多個國際學術大會將至，衆多創新藥管線進入密集的數據催化期。我們認爲中國創新藥進入全球價值兌現階段，建議關注：①頭部國際化創新藥企業有望迎來產品全球價值兌現期；②頭部創新藥企業產品放量進入新的成長階段；③具有全球潛力的管線資產國際化有望加速兌現。綜上，我們維持創新藥行業“強於大市”評級。
2. 中信證券：現房銷售改革處置不良資產速度可能加快
中信證券研報認爲，現房銷售改革短期會進一步加快不良資產的優化盤活和處置出清，仍舊難以銷售去化的資產，或不具備開發條件的土地則可能採取用途轉化或計提減值。不良資產是開發企業資產負債表的主要負擔，加快處置在短期對利潤表產生一定壓力，中長期則推進企業分化，具備融資能力和開發產品力的企業資產負債表有望更快企穩。
3. 中信證券：年內銅價有望站上16000美元/噸
中信證券研報稱，上半年全球主要銅礦企業產量下滑近5%，極端天氣和關鍵輔料的潛在擾動或致下半年產量延續下滑態勢。供需改善趨勢下，可預見的去庫延續將強化銅價的交易彈性；後續若遞增式關稅落地，新一輪的高強度庫存囤積有望助推年內銅價站上16000美元/噸。往更遠看，中信證券預測中長期銅礦供應增速僅爲2%—2.5%，不宜高估2028年—2029年的供應高峯，但應充分重視中資企業主導增產所帶來的量增彈性及價值。
4. 中信證券：現房銷售改革，處置不良資產速度可能加快
中信證券研報認爲，現房銷售改革短期會進一步加快不良資產的優化盤活和處置出清，仍舊難以銷售去化的資產，或不具備開發條件的土地則可能採取用途轉化或計提減值。不良資產是開發企業資產負債表的主要負擔，加快處置在短期對利潤表產生一定壓力，中長期則推進企業分化，具備融資能力和開發產品力的企業資產負債表有望更快企穩。
5. 浙商證券：PDH週期拐點已至，利潤中樞有望上行
浙商證券發佈研報稱，6月以來，國內PDH工藝實現扭虧。PDH工藝盈利已實現扭虧，長期利潤中樞有望上行。長期丙烷價格中樞有望下行。丙烯當量消費預計繼續穩步增長，預計年複合增速在3%左右。供給端來看，副產丙烯量減少，長期供應結構性收縮;行業供給增速明顯放緩，供需格局有望改善。關注具備PDH產能且一體化程度較高、成本優勢顯著的龍頭企業。
6. 西南證券：8月挖機總量提速、出口高增超預期，裝載機內外銷同步正增長
西南證券發佈研報稱，2026年8月，工程機械景氣度在傳統淡季尾聲與“金九銀十”銜接窗口下總量增速回升，內外銷繼續同步正增長，“更新週期+出口主導+漲價擴散”主線延續兌現。行業競爭格局由價格內捲向利潤修復切換加速，龍頭對挖機等產品提價已落地，漲價由挖機向起重機等品類擴散；疊加26Q3匯兌壓力有望邊際減輕(去年下半年匯兌負貢獻形成低基數)，龍頭業績彈性有望釋放。建議繼續關注“高份額、出海強、利潤有韌性”的龍頭主機廠與核心零部件企業，重點把握“漲價落地+排產兌現+匯兌改善”的盈利彈性催化窗口。
7. 中泰證券：遊戲業26Q2業績高增，頭部公司整體EPS兌現較好
中泰證券發佈研報稱，遊戲業26Q2收入與毛利再創歷史新高，歸母淨利潤爲歷史次高但環比小幅回落;板塊利潤向頭部集中的程度顯著加深，尾部虧損面擴大。自研出海由+40.5%降至+18.8%，國內總規模7月同比+6.9%爲2026年以來最低，超額來自出海與集中度。當前遊戲板塊處於估值的底部，中報披露完畢頭部公司整體EPS兌現較好，有望啓動一波資金迴流帶來的估值迴歸行情。
