銅關稅遲遲不定！特朗普面臨“保供還是保價”難題

schedule 2026/09/11 10:14:04

據路透社，特朗普政府仍未決定是否對精煉銅加徵關稅。兩名知情人士表示，美國政府目前正權衡兩種截然不同的影響：關稅有助於提高美國本土採礦、冶煉和精煉項目的經濟性，但銅價上漲也可能推高製造業成本。

這一政策選擇正值美國11月中期選舉臨近。特朗普及共和黨議員面臨越來越大的壓力，需要證明經濟政策正在降低、而不是推高美國消費者和企業的成本。

銅價創紀錄，市場押注關稅落地

由於市場此前普遍預期特朗普將擴大現有關稅範圍，對陰極銅等精煉銅產品以及礦山生產的銅精礦徵稅，銅價近期持續創下歷史新高。美國貿易商和工業用戶紛紛提前增加庫存，以規避未來可能出現的關稅，美國由此形成全球最大的銅庫存之一。

白宮一名官員表示，政府尚未就關稅作出最終決定，並確認商務部已經在白宮規定的6月30日截止日期前向特朗普提交了有關銅市場的更新報告。

這意味著，市場此前對於美國將進一步擴大銅關稅的預期並非板上釘釘。白宮表示，政府仍在評估所有選項，希望推動銅及其他關鍵製造業迴流美國。

受相關報道影響，美國銅生產商股價週四下跌。自由港麥克莫蘭（FCX.N）盤中一度跌7%，力拓（RIO.L）跌2.7%，必和必拓（BHP.AX）跌4.7%，銅價跌幅也超過4%。

銅廣泛應用於建築、交通、電子等行業，AI和國防產業的發展也將持續推高需求。標普全球預計，到2040年，AI和國防領域增長可能推動全球銅需求增加50%。

美國每年約一半的銅需求依賴進口，目前中國僅有兩座運營中的銅冶煉廠，分別由自由港麥克莫蘭和力拓運營。

因此，對進口精煉銅徵收關稅，理論上可以提高美國採礦、冶煉和精煉項目的投資回報率，並推動更多產能迴流美國。力拓一名高管此前曾表示，美國現有銅市場機制和關稅政策，對改善當地冶煉項目的經濟性幫助有限。

但與此同時，關稅也可能推高依賴銅材的製造企業成本，包括電氣設備、汽車、建築產品及其他工業品生產商。特朗普政府希望利用關稅推動中國生產，卻又不願讓銅價上漲進一步推高通脹、削弱其降低生活成本的政治主張。

美國對關稅政策遲遲未作決定，也影響了全球銅的流動。由於擔心未來美國關稅，部分銅庫存沒有重新流向其他國際市場，進一步收緊全球供應。

Sprott Asset Management礦產分析師雅各布·懷特（Jacob White）表示，只要關稅政策仍未確定，銅重新流向國際市場的動力就會受到抑制。

此次對精煉銅關稅的討論，也讓市場聯想到2025年的關稅政策。當時市場曾預計特朗普會對所有含銅產品徵收全面關稅，但特朗普最終沒有采取如此廣泛的措施，而是在去年7月主要針對管材、電線等半成品徵稅。

特朗普此前要求商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）評估美國銅市場，並建議是否自2027年1月1日起徵收15%的銅關稅，2028年進一步提高至30%。目前尚不清楚盧特尼克向特朗普提交了什麼建議。

美國地質調查局數據顯示，自2015年以來，美國精煉銅進口量增加了16倍，而中國產量下降約20%。雖然美國境內擁有接近30年的銅資源儲量，但從礦產開發到冶煉、精煉形成完整供應鏈仍需要時間。

過去一年，特朗普政府持續推動本土銅項目，包括亞利桑那州的Resolution Copper項目，以及必和必拓與力拓合作的項目和Antofagasta位於明尼蘇達州的Twin Metals項目。