超級央行周全解析》央行持續「凍息」 不隨Fed起舞

美國聯準會升息1碼（0.25個百分點），台灣央行仍維持利率連十凍，貨幣政策動向引起市場關注。

　央行總裁楊金龍表示，台灣不必跟隨主要經濟體的腳步走，雖然2024年3月以來，政策利率沒有再調整，但主要央行先前啟動降息，央行也未跟進調降，整體而言，近年來的貨幣政策仍維持偏緊的基調。

　楊金龍指出，台灣自2022年第一季開始升息，至2024年3月最後一次升息後，政策利率維持在目前水準至今；他同時強調，「政策利率沒有再調升，並不代表貨幣政策轉向寬鬆」。央行近年來，持續以貨幣數量工具進行操作，包括存款準備率及超額準備等方式，貨幣供給仍在相對受控狀態。

　據央行統計，前七月M2平均年增率為6.6％，6月8.13％達高點，但下半年基期因素影響趨緩，央年預期M2年增率可望回降，使全年M2年增率為6.75％，略高於6.5％的參考區間上限。

　楊金龍說，從M2年增率及整體貨幣供給來看，央行貨幣政策仍維持偏緊基調。尤其2024年第四季以來，AI產業快速發展、經濟成長強勁及股市熱絡，帶動市場貨幣需求增加，但央行並未讓貨幣供給同步大幅增加，因此，實際貨幣情勢仍偏緊。

　楊金龍進一步指出，今年商業本票利率已上升近1碼，公司債利率上升約2碼，公債利率也上升近2碼，而公債殖利率除受國內資金情勢影響，也反映國際公債市場利率走高，因此，即使央行政策利率維持不變，金融市場實際資金成本，仍然隨行就市受到影響。

　提及台灣的情況時，楊金龍強調，我們與美國等經濟體情況未必相同，貨幣政策沒有必要跟著走，部分主要央行先前已經降息，如今又重新升息，但台灣的做法並沒有採取相同路徑，而是依照國內經濟、物價，及金融情勢來決定政策。

　他認為，目前「外熱內溫」的經濟態勢，AI及相關的出口相關產業表現強勁，但傳統產業及部分內需領域則相對溫和，央行的貨幣政策，必須考量不同產業及首購族的利率負擔。

　楊金龍強調，在所有的總體經濟據中，「通膨仍是央行最優先的觀察指標」，其次是主要經濟體的貨幣政策緊縮程度，以及國內金融情勢與信用管制成效。至於未來是否升息，楊金龍指出，目前多數機構預期通膨將逐步回落，央行因此「仍有時間觀察」，若明年通膨壓力持續升高、情勢明顯惡化，央行仍會採取必要的行動。

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