日本央行決議全文：7-2決定加息25個基點，明確將繼續上調利
週五，日本央行宣佈以7比2的多數票決定加息25個基點，將無擔保隔夜拆借利率引導至1.25%左右，自9月24日起生效，補充存款便利利率同步調至1.25%，基本貸款利率調至1.5%。
此舉源於潛在CPI通脹已接近2%、工資與物價良性互動增強，爲防止通脹上行偏離目標而調整寬鬆程度。以下是該行利率決議全文。
一、利率決議
在今天舉行的貨幣政策會議上，日本央行政策委員會以7票贊成、2票反對的多數表決結果，決定在兩次例會之間（至下次會議）的期間採取以下貨幣市場操作方針：
日本央行將引導無擔保隔夜拆借利率維持在1.25%左右。
根據貨幣市場操作方針的變更，日本央行以7票贊成、2票反對的多數表決結果，決定變更各項政策措施所適用的利率。
（1）補充存款便利適用的利率
補充存款便利適用的利率（即日本央行對金融機構持有的活期賬戶餘額〔扣除法定準備金餘額〕所支付的利率）將爲1.25%。
（2）基本貸款利率
補充貸款便利項下適用的基本貸款利率將爲1.5%。
關於“應對氣候變化融資支持資金供給操作”，日本央行以全票贊成的表決結果，決定將貸款利率改爲浮動利率，並對貸款金額設置上限。目的是在爲民間部門應對氣候變化的努力提供穩定支持的同時，確保市場操作的順暢實施。
二、經濟與物價形勢評估
日本經濟已溫和復甦，但部分地區出現了一定程度的疲軟，部分原因是中東局勢的影響。
關於前景，日本經濟預計將繼續保持溫和增長。這是因爲，儘管預計中東局勢的影響將壓低經濟活動，但在全球人工智能（AI）相關需求增長、政府各項政策措施等因素的支撐下，經濟有望獲得托底。
物價方面，生產者價格指數（PPI）的同比漲幅持續處於高位，這反映了AI相關需求擴張的影響，以及原油價格高企和日元貶值。消費者價格指數（CPI，除生鮮食品外的綜合指數）的同比漲幅近期溫和上升，企業間交易的價格上行壓力已開始向消費價格傳導，且將工資上漲轉嫁到銷售價格的做法仍在持續。
在這種情況下，中長期通脹預期持續上升，潛在CPI通脹已接近2%。如前所述，日本的經濟活動和物價走勢總體上與2026年7月《經濟物價形勢展望報告》所提出的基準情景基本一致。
儘管基準情景存在各種風險，但仍需持續關注中東局勢、AI相關需求的擴張以及外匯匯率走勢對日本經濟活動和物價的影響。就潛在CPI通脹而言，鑑於企業行爲進一步轉向提高工資和物價、中長期通脹預期上升等因素，存在通脹向上偏離2%物價穩定目標的風險。
日本的金融環境一直保持寬鬆。實際利率維持在低位，主要集中在短中期限區間。企業及其他主體的資金需求有所增加，金融機構的放貸態度也保持積極主動。此外，商業票據（CP）和公司債券的發行條件依然良好。
鑑於上述經濟活動與物價的發展、風險以及金融環境，日本央行判斷，從可持續且穩定地實現2%物價穩定目標的角度出發，調整貨幣寬鬆的程度是合適的。預計政策利率調整後，寬鬆的金融環境仍將得以維持，並繼續堅定地支撐經濟活動。
三、未來貨幣政策走向
關於未來的貨幣政策操作，鑑於潛在CPI通脹已接近2%、金融環境一直寬鬆，日本央行將繼續上調政策利率、調整貨幣寬鬆的程度，以應對經濟活動、物價以及金融環境的發展。
在此過程中，日本央行將在考察經濟物價形勢展望基準情景實現的可能性及其風險（包括中東局勢、AI相關需求擴張的影響以及外匯匯率走勢）的同時，考慮調整的時機和節奏。特別是，爲了防止潛在CPI通脹向上偏離2%物價穩定目標的風險成爲現實、進而對經濟產生不利影響，將潛在CPI通脹穩定在2%左右這一視角將變得十分重要。日本央行將以2%的物價穩定目標爲基準，從可持續且穩定地實現該目標的角度出發，妥善實施貨幣政策。
表決詳情
投贊成票者：植田和男（UEDA Kazuo）、冰見野良三（HIMINO Ryozo）、內田真一（UCHIDA Shinichi）、高田創（TAKATA Hajime）、田村直樹（TAMURA Naoki）、小田翡翠（KOEDA Junko）、增田大輝（MASU Kazuyuki）。投反對票者：淺田豐（ASADA Toichiro）和佐藤彩野（SATO Ayano）。
淺田豐持反對意見，認爲近期CPI（除生鮮食品外的綜合指數）漲幅低於2%，不能斷言經濟形勢強勁，因此日本央行維持貨幣市場操作方針更爲可取。佐藤彩野持反對意見，認爲當前經濟和物價形勢與此前相比並未出現顯著加速，在此情況下，日本央行目前上調政策利率並不合適。
日本的經濟活動與物價：現狀與展望
日本經濟已溫和復甦，但部分地區出現了一定程度的疲軟，部分原因是中東局勢的影響。海外經濟整體保持溫和增長，但也出現了部分疲軟。在全球AI相關需求穩步增長的背景下，出口和工業生產開始溫和增長，企業利潤維持在高位。
在這種情況下，儘管受建築成本上升的影響，企業固定資產投資呈溫和增長趨勢。在就業和收入形勢改善的背景下，私人消費表現出韌性，但消費者信心有所走弱。另一方面，住宅投資呈下降趨勢，公共投資總體持平。與此同時，勞動力市場狀況依然緊張。金融環境一直保持寬鬆。
物價方面，儘管有政府減輕能源價格上漲對家庭負擔影響的措施等因素，消費者價格指數（CPI，除生鮮食品外的綜合指數）的同比漲幅近期溫和上升，處於1.5%—2.0%的區間，這反映出進口價格上漲的影響逐漸顯現，且將工資上漲轉嫁到銷售價格的做法仍在持續。通脹預期已適度上升。
日本經濟預計將繼續溫和增長，但增速有所放緩。這是因爲，儘管預計年初以來反映中東局勢影響的原油價格上漲將壓低經濟活動，但在政府各項政策措施和寬鬆金融環境、以及全球AI相關需求增長等因素的支撐下，經濟有望獲得托底。此後，隨著高油價的不利影響減弱、收入到支出的良性循環逐步增強，日本經濟增長率可能溫和回升。
CPI（除生鮮食品外的綜合指數）的同比漲幅可能在2026財年下半年加速至明顯高於2%的水平。原因在於：將工資上漲轉嫁到銷售價格的做法持續；迄今的原油價格上漲預計推高能源和商品價格；半導體等商品價格上漲——反映全球AI相關需求的增長——以及近期日元貶值，可能主要推高耐用品價格。
此後，隨著高油價影響的減弱，漲幅預計在2026年7月《經濟物價形勢展望報告》預測期的下半年回落至2%左右。與此同時，鑑於勞動力短缺感依然強烈，預計工資與物價在相互作用下溫和上漲的機制將得到維持，中長期通脹預期將上升。在這種情況下，潛在CPI通脹預計將逐步上升，在2026財年下半年至2027財年達到與物價穩定目標總體一致的水平，此後維持在該水平附近。[注]
展望存在各種風險。目前，需要特別關注中東局勢對金融和外匯市場以及日本經濟活動和物價的影響。此外，還需要關注全球AI相關需求的發展以及外匯匯率未來走勢對日本經濟活動和物價的影響。
[注] 異議說明：高田創對物價前景的表述持反對意見，認爲包括潛在CPI通脹在內的CPI漲幅水平總體上已經達到物價穩定目標。田村直樹對物價前景的表述持反對意見，認爲潛在CPI通脹已經達到與物價穩定目標總體一致的水平。
