9月非農“破10萬”概率約50%，預測市場與華爾街出現分歧

美國9月非農就業報告即將公佈之際，預測市場交易員押注就業增長將高於華爾街經濟學家的普遍預期。Kalshi數據顯示，市場認爲美國9月非農新增就業人數超過9萬的概率接近60%，就業增幅超過10萬的概率則大約爲50%。

道瓊斯對經濟學家的調查顯示，市場共識預計美國9月新增非農就業約8.4萬人。路透社調查給出的預期略高，爲9萬人。美國勞工統計局將於週五公佈9月就業報告，數據將成爲市場判斷勞動力市場韌性以及美聯儲後續利率路徑的重要依據。

預測市場的合約按照美國勞工統計局最終公佈的數據結算。除了Kalshi外，Polymarket交易員同樣認爲9月就業增幅達到10萬人這一關口的概率大約爲50%。

這一押注延續了8月就業數據意外走強後的市場判斷。美國8月新增非農就業16.2萬人，爲5個月來最高，明顯高於此前預期，也顯示勞動力市場在經歷夏季疲軟後出現反彈。

9月數據如果接近甚至超過10萬人，將使預測市場對就業韌性的判斷得到進一步驗證。不過，當前定價仍顯示交易員對就業能否再次達到六位數並沒有形成明顯單邊預期。

“低招、低裁”仍是就業市場主線

勞動力市場的另一組數據則釋放出降溫信號。美國勞工部週二公佈的職位空缺及勞動力流動調查顯示，截至8月底職位空缺數環比減少25.6萬個至707.9萬個，低於經濟學家預期的722.5萬個；招聘人數升至519.2萬人，裁員和解僱人數則降至164.1萬人。

職位空缺下降、裁員維持低位，使美國就業市場呈現更明顯的“低招、低裁”特徵。企業沒有大規模削減現有員工，但新增崗位意願也在減弱，意味著整體就業數據保持穩定的同時，勞動力需求的擴張動力正在減弱。

彭博報道稱，美國失業者重新找到工作的時間近期已經超過6個月，長期失業人數接近200萬人。在低失業率背後，求職週期拉長與就業機會減少正在形成新的壓力。

投行預測明顯低於預測市場押注

投行對9月非農的判斷整體偏謹慎。高盛預計9月新增非農就業8萬人，失業率維持4.1%。

美國銀行則預計9月新增就業僅6萬人，其中私營部門增加5萬人。該行認爲，8月就業數據受到異常有利的季節性調整推動，9月可能出現反向回補，但底層就業增長仍在10萬人以上。

值得注意的是，美國銀行預計，9月非農本身未必成爲美聯儲10月決策的決定性因素，並維持10月和12月各加息25個基點的判斷。

德意志銀行同樣預計9月新增非農就業6萬人、失業率維持4.1%，並認爲這一增幅大致對應維持失業率所需的就業增長速度。該行預計，美聯儲後續仍可能在12月和明年3月繼續加息。

富國銀行的預測則更接近經濟學家調查，預計9月新增非農就業9萬人、失業率維持4.1%。

上述預測顯示，華爾街投行並未普遍押注9月就業出現大幅反彈，部分機構甚至預計新增就業明顯低於市場共識，凸顯出預測市場與傳統宏觀預測之間的明顯分歧。

週二，在紐約聯儲主席威廉姆斯淡化加息緊迫性後，聯邦基金期貨顯示，市場預計下月再次加息的概率從約71%降至50%，9月就業報告或許對打破這一加息定價僵局尤其重要。

在就業報告公佈前，週三將先發布ADP私營部門就業數據。週五非農最終讀數究竟落在投行普遍預期的6萬至9萬人區間，還是接近預測市場押注的9萬人甚至10萬人以上，將成爲市場重新評估就業韌性和美聯儲後續政策路徑的關鍵數據。