美銀警告黃金短期難站穩4000美元，真正觸底還要等三個信號
美國銀行（Bank of America）大宗商品分析師對黃金短期走勢仍持謹慎態度。該行在週一發佈的貴金屬報告中表示，儘管黃金支持的交易所交易基金（ETF）持續吸引資金，但實物需求疲軟，暫不足以支撐金價持續走高。
美銀預計，2026年第四季度黃金均價爲每盎司4000美元，2027年均價則有望升至4813美元。該行認爲，未來三個月金價難以穩固站在4000美元上方。
美銀本月早些時候曾預計，能源價格居高不下、通脹擔憂持續發酵，可能推動金價在第四季度跌至每盎司3750美元。
ETF資金流入難以抵消實物需求疲軟
過去兩個月，黃金ETF需求保持正增長，但美銀認爲，這一現象未必能爲金價提供持續支撐。如果價格繼續走弱，投資者可能選擇平倉，反而加大市場拋售壓力。
更關鍵的問題在於，黃金市場其他主要買家正在放緩購金。美銀追蹤的指標顯示，央行、中國和印度的整體購金活動均有所減弱。分析師認爲，這在很大程度上解釋了近期金價面臨的上行阻力。
央行需求也可能在年底前成爲新的壓力來源。美銀指出，中東衝突若再次升級，央行可能恢復拋售黃金。
分析師表示，央行黃金持倉價值增長中，約90%來自價格上漲帶來的估值收益，而非實際購買。因此，持倉量有所下降並不令人意外。
金價何時才能真正觸底？
美銀認爲，黃金要擺脫當前壓力，首先需要宏觀環境出現變化。美聯儲政策轉向、美元停止升值，以及通脹和伊朗戰爭帶來的擔憂緩解，都是金價企穩的重要條件。
分析師指出，從相關性、因果性和主成分分析來看，當市場不再擔憂利率上升時，黃金往往可以與股市同步上漲。但當美聯儲轉向鷹派、通脹走高且美元升值時，黃金就會承受明顯壓力。
因此，美銀認爲，黃金可能要等到美聯儲不再處於緊縮週期、美元升勢停歇，同時通脹和伊朗戰爭風險擔憂減退後，纔會真正觸底。
不過，貨幣政策轉向並非唯一可能推動金價反彈的因素。若市場重新擔憂美元購買力下降，黃金也可能獲得新的上漲動力。
美銀指出，美國財政赤字雖然一直是黃金市場熱議的話題，但單純的債券期限溢價上升通常不足以利好黃金。更關鍵的是，財政政策是否出現實質性變化，以及市場是否重新擔憂政府通過壓低實際融資成本來緩解債務壓力。
分析師舉例稱，如果美國中國財政部通過發行短期債務爲政府融資，同時美聯儲確保短端利率維持低位，市場對美元貶值的擔憂就可能重新升溫。在美銀看來，這將構成明顯利好黃金的情景。
