白銀暴漲後遺癥或持續多年，未來數年或困在50至84美元

彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）高級大宗商品策略師邁克·麥格隆（Mike McGlone）認爲，白銀在經歷歷史性暴漲後，仍面臨嚴峻的技術面壓力。即使近期價格已從高位回落，這輪漲勢留下的估值與波動性問題也可能需要多年才能消化。

麥格隆在最新報告中表示，白銀未來數年可能被限制在每盎司50至84美元之間。自銀價今年年初突破120美元、創下歷史新高以來，他一直對後市保持謹慎，認爲這一輪前所未有的上漲可能意味著白銀進入多年高位階段，市場需要在更低價格水平上重新調整需求。

“上一次銀價及其波動性像2026年這樣劇烈拉伸，是在1979至1980年的暴漲期間，那次漲勢導致價格高點接近每盎司50美元，這一水平直到去年才被突破。”麥格隆表示，“我們的傾向是，白銀的宿醉可能像過去極端情況一樣持久，而50美元左右是第一個良好支撐。”

波動率創1980年以來相對高位

麥格隆指出，白銀近期的劇烈波動顯示市場已經處於極端狀態。根據他的研究，白銀260日波動率目前達到標普500指數的5.1倍，爲1980年以來最高相對水平。當年，白銀曾經歷歷史性價格崩盤。

他還指出，白銀存在進一步下跌的風險，其10年均值迴歸價格約爲每盎司31美元。歷史上的兩輪大漲也爲他提供了參照：1980年和2011年銀價分別在後續跌至1993年的3.60美元和2020年的11.60美元后才觸底。

在麥格隆看來，2026年與過去幾輪長期高點的一個重要相似之處，是價格相對長期均值出現了極端溢價。2025年底，白銀價格約爲其10年均值的2.7倍，爲1979年以來最大溢價。

這也意味著，即便白銀已從高點回落，麥格隆仍認爲調整可能遠未結束。他表示，若要重新獲得市場信心，銀價必須回升至每盎司84美元上方並守住這一水平。

黃金也難獨善其身，麥格隆警告4000美元關口

麥格隆的看空判斷並不侷限於白銀。他預計，金價最終也可能跌破每盎司4000美元。

他表示，黃金年底前面臨多重逆風，其中包括美國五年期國債收益率處於20年來最高水平，而2026年油價反彈也是推高收益率的部分原因。

在麥格隆看來，較高的美債收益率將給貴金屬帶來壓力。隨著白銀波動率高企、價格相對長期均值的溢價顯著擴大，他預計這輪貴金屬漲勢的調整可能持續更久，白銀短期首先需要關注的價位是每盎司50美元。