【美國】9 月核心 CPI 再超預期，10 月升息機率攀至五成以上

1. 美國 9 月 CPI 季調年增 3.72%（前 3.35%），月增 0.65%（前 0.40%）；同時核心 CPI 季調年增 2.57%（前 2.45%），月增 0.33%（前 0.29%），高於市場預期。數據公佈後，FedWatch 顯示 10 月升息機率回升至五成以上。

2. 細項中，上回月增率暴增的教育通訊在本次大幅降溫至 0.2%（前 1.6%），不過二手車、衣著服飾、醫療保健、機票等項目月增皆有所上升，抵銷了教育通訊的下降。此外，房租月增也上升至 0.4%（前 0.3%），下期數據需密切關注能否降回過去平均水準。

MM 研究員

美國 9 月 CPI 季調年增 3.72%（前 3.35%），月增 0.65%（前 0.40%）；同時核心 CPI 季調年增 2.57%（前 2.45%），月增 0.33%（前 0.29%），高於市場預期。數據公佈後，美元指數與美債殖利率上衝，10 年期公債殖利率站回 5.3%，三大股指期貨則下挫，FedWatch 顯示 10 月升息機率回升至五成以上。

數據細節：9 月商品與服務上漲項目有所擴散

9 月整體 CPI 月增率明顯反彈，反應隨著美伊衝突升溫，9 月 WTI 油價一度站回 100 美元關口，讓汽油與柴油分別來到 4.5 美元、 6.5 美元的高檔。其中，單是汽油單一一項，便貢獻本次一半以上的漲幅，使整體 CPI 年增率回升至 3.7%，創下今年 5 月以來新高。

核心 CPI 月增率本次也高於市場預期。儘管上回月增率暴增的教育通訊，在本次降溫至 0.2%（前 1.6%），不過二手車、休閒娛樂、衣著服飾、醫療保健服務、機票等項目月增皆有所上升，抵銷了教育通訊的回落。此外，先前拉動核心通膨放緩的重要組成——房租，本次月增也上升至 0.4%（前 0.3%），主要由所有權人約當租金所推升，下期數據需密切關注能否降回過去平均水準。

我們的看法：核心通膨再超預期，密切關注下期數據

本次 CPI 數據開得並不漂亮，尤其核心通膨再度偏離 0.2% 的可接受水準，使 10 月升息預期有所回溫。儘管如此，造成上次與本次核心通膨超預期的細項並不盡相同，撇除跟能源最直接相關的項目（如機票），我們仍未在其餘項目見到價格持續上漲的明顯趨勢。

此外，觀察長期通膨預期，在美伊衝突反覆之下仍錨定良好，紐約聯儲主席 Williams 也在 10/13（二）採訪中，明確表示今年再升息一次是合適的，但目前並沒有看到 2027 年需要進一步升息的必要性（原話：I don't think at this time I have any reason to believe that we would need to do ​more）。因此在現階段，我們仍認為今年升息 2 碼便已足夠，隨著時序推進至明年，通膨基期墊高、舒緩升息壓力，聯準會高機率將暫停升息。

但同時間，我們也將密切關注下一期通膨走勢，若核心通膨連續第三個月超預期，我們將對應調整看法，重新評估今年的升息幅度。

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