日本央行委員小枝淳子釋放鷹派信號：不應在加息上過度謹慎！

週四，日本央行審議委員小枝淳子在日本西南部熊本縣向地方工商業領袖發表演講。她明確表示：“鑑於除持續寬鬆的金融環境外，物價還面臨相當大的上行風險，央行不應在提高政策利率方面變得過度謹慎。”

她進一步補充道：“我認爲，央行應著眼於經濟和物價形勢，及時調整政策利率，同時牢記中性利率的估計範圍。”尤爲引人矚目的是，小枝淳子在闡述中性利率時給出了更爲具象的政策錨點。她直言，日本的中性利率水平“遠高於1%，而1%大致只是預估區間的下限”。

這一表態暗示日本央行正在尋找合適時機，推動政策利率逐步擺脫當前的歷史低位，向不刺激亦不抑制經濟的理論平衡水平靠攏，同時也大幅拓寬了市場對本輪加息週期終端利率高度的預期空間。

在分析價格上行風險時，小枝淳子特別提到了勞動力市場格局與全球科技週期的共振。她指出，隨著日本整體工資呈現穩步增長勢頭，國內通脹的黏性與可持續性比以往任何時候都更加明顯。她提醒應密切關注與AI相關的進出口及供應鏈投資變化，因爲這類結構性需求可能成爲推升物價與需求的新引擎。

除了基準利率路徑，小枝淳子還就央行資產負債表正常化（量化緊縮，QT）釋放了從容信號。她認爲，央行減持國債對長期利率的邊際影響，在減持階段很可能小於過去主動“擴表”與推行收益率曲線控制（YCC）的階段。

她強調，目前日本企業融資環境整體依舊寬鬆，實際利率顯著爲負，這意味著貨幣環境仍具高度支持性，央行完全有底氣在穩步縮表的同時繼續推進加息，而無需擔憂對實體經濟造成過度緊縮衝擊。

儘管上述言論未顯露在10月緊接著連續加息的緊迫性，但顯著強化了未來數月內採取行動的預期。

據彭博社本月早些時候報道，知情人士透露，日本央行官員傾向於避免在10月進行極不尋常的連續加息，但仍將最早於12月採取下一步行動納入視線。

日本央行此前在6月宣佈加息，隨後於9月再度上調借貸成本，將收緊政策的步伐推至1990年以來的最快水平。在9月的政策會議上，九名貨幣政策委員會成員中出現了兩張反對票，這曾令部分期待央行傳遞統一立場的投資者感到失望。

針對此前會議引發的政策猶豫擔憂，小枝淳子在半導體產業重鎮熊本的最新表態，被市場普遍視作日本央行鷹派立場的強力定調。這表明央行內部對於進一步推高借貸成本、防範通脹超調依然具備堅實的共識基礎，走出長達數十年超寬鬆環境的貨幣政策正常化進程，仍在既定軌道上穩步推進。