能源安全緩衝幾乎歸零！歐洲正帶著歷史級“低庫存”裸奔入冬

schedule 2026/10/19 17:52:20

歐洲正以明顯偏低的天然氣庫存進入供暖季。在中東LNG供應受阻、全球現貨競爭加劇之際，即使伊朗戰爭在冬季結束且天氣並不異常寒冷，歐洲家庭和工業部門仍可能至少再經歷一年高氣價。

行業機構預計，到11月1日歐洲儲氣庫注滿率可能只有75%—78%，比五年同期平均水平低約10個百分點。更關鍵的是，當前低庫存並非單純天氣造成，而是今年夏季補庫能力受到全球LNG供應衝擊和異常價格結構共同限制。

路透社最新調查認爲，歐洲目前尚未面對立即性的天然氣短缺，但用於應對嚴寒或突發供應中斷的緩衝已經明顯減少。

中東LNG受阻，歐洲整個夏季都沒能補足庫存

今年歐洲基準天然氣價格累計上漲超過150%。核心衝擊來自霍爾木茲海峽附近運輸受限，卡塔爾和阿聯酋約佔全球近20%的LNG出口一度受到嚴重影響。

這些中東LNG原本大部分流向亞洲，但供應減少後，亞洲買家轉向其他來源，與歐洲爭奪美國、加拿大、尼日利亞等地的現貨貨源。歐洲因此沒能像往年一樣利用夏季低需求階段充分補庫。

美國LNG出口增加緩解了部分壓力。由於更多美國貨物轉向歐洲而非亞洲，大西洋航線運輸距離縮短，新LNG船交付數量增加，運費也開始下降。但這隻能部分彌補中東供應缺口。

歐洲冬季消費高度依賴庫存。正常情況下，地下儲氣設施提供歐盟冬季天然氣消費量的約25%—30%，其餘需求依靠挪威等地的管道氣和進口LNG滿足。

因此，當前風險是歐洲天然氣安全餘量太小。一旦出現寒潮、主要管道故障、LNG運輸進一步受阻或亞洲需求突然增加，歐洲就必須以更高價格爭搶現貨。

LSEG測算，即使今年冬季氣溫接近正常水平，西北歐庫存到明年4月初也可能降至約20%。

ABN Amro給出的壓力情景更加嚴峻。如果出現寒冷冬季，歐洲儲氣水平可能降至10%—15%。這一水平未必立即意味著供應中斷，但會使2027年夏季補庫任務異常艱鉅。

這也是當前市場真正擔憂的地方：能源問題可能跨越今冬延續到明年夏季。

如果歐洲在明年春季以極低庫存結束供暖季，就必須在隨後幾個月採購大量LNG重新填庫。即使伊朗戰爭屆時緩和，這種額外補庫需求仍可能維持天然氣價格高位。

ICIS預計，中東衝突即使在冬季結束，市場也尚未充分計入歐洲2027年的補庫需求。BNP Paribas則認爲，經歷今年LNG供應衝擊後，歐洲天然氣市場恢復至衝突前狀態可能要等到2028年。

德國是歐洲最大的天然氣儲存市場，也是目前最受關注的國家之一。

德國儲氣水平明顯低於往年同期。德國聯邦網絡局10月15日表示，近期注氣速度偏慢與市場交易策略有關，監管機構對此“高度重視”，但目前並不認爲已經對供應安全構成直接威脅。

問題在於，歐洲傳統的儲氣商業模式本身正在失效。過去交易商通常在夏季買入較便宜的天然氣存入地下，等到冬季價格上漲後出售。但近年來夏季與冬季期貨價差大幅收窄，部分時期甚至出現夏季價格高於冬季遠期價格的倒掛。

在這種結構下，商業機構主動儲氣可能意味著虧損。俄羅斯管道氣大幅減少後，歐洲越來越依賴價格波動更大的全球LNG市場。德國、荷蘭等國因此開始討論戰略天然氣儲備、政府補貼儲氣以及強制庫存等方案。

歐盟現有戰略天然氣儲備規模仍然很小。多數庫存屬於商業企業，政府不像管理石油戰略儲備那樣直接控制大量天然氣，因此市場價格仍決定企業是否願意補庫。

今年批發天然氣價格上漲尚未完全反映到居民賬單，因爲歐洲大量零售合同存在固定期。

德國價格比較平臺Verivox數據顯示，新客戶天然氣價格今年已從每千瓦時約8歐分升至12.4歐分，漲幅約55%。隨著舊合同到期，現有客戶未來可能面對10%—20%的價格上漲。

英國也處於類似狀態。諮詢機構Cornwall Insight預計，在10月家庭能源價格上限已經升至三年高位之後，明年1月仍可能再提高約16%。

工業部門壓力更直接。歐洲天然氣成本在本輪危機前就明顯高於美國，化工、化肥、玻璃和其他高耗能行業已經面臨競爭力下降。天然氣價格如果長期維持高位，一些企業可能進一步縮減產量。

歐盟也開始調整能源政策。歐盟委員會已提出將原定2027年實施的油氣進口甲烷排放新規推遲一年，以降低新規則在當前供應緊張環境下影響進口的風險。

歐洲目前因此面對的並不是2022年式的即時斷供危機，而是一個持續時間可能更長的低庫存、高價格和低緩衝環境。今冬天氣強度、霍爾木茲海峽運輸狀況以及美國LNG能否持續增加供應，將決定歐洲儲氣庫能以多低的水平結束這個供暖季，而明年春季剩餘多少天然氣，可能比今年冬季本身更決定2027年的能源價格。