日本央行“放風”：本月或上調通脹預測，大概率12月再加息

據路透社報道，日本央行本月可能小幅上調下一財年的通脹預測，但在9月剛剛加息後，政策委員會傾向於在10月會議維持利率不變。

最新信號顯示，日本央行並未改變繼續收緊政策的方向，只是認爲當前通脹風險尚不足以迫使其連續兩個月加息，12月仍可能成爲下一次行動窗口。

路透社指出，4名瞭解日本央行想法的人士稱，近期原油價格再次上漲，使日本消費者價格維持高位的時間可能比此前預計更長。

日本央行預計將在10月29日至30日的會議後公佈新的季度經濟與物價預測，其中2027財年核心通脹預期可能被小幅上調。

一名消息人士表示，消費者價格漲幅可能在較長時間內保持高位，但日本的基礎通脹走勢沒有出現重大變化。另一名人士稱，通脹壓力確實存在，卻沒有突然加速，因此“沒有理由急於行動”。

10月大概率暫停，弱日元仍是例外變量

日本央行9月已將政策利率提高25個基點至1.25%，創31年來最高水平。連續加息並非日本央行慣常做法，上一次連續月份提高利率還要追溯至1980年。

目前，日本央行內部傾向於先觀察9月加息對金融環境和實體經濟的影響。除非日元再次明顯貶值，進一步推升進口成本並加劇更廣泛的物價壓力，否則10月底再次提高利率的必要性有限。

這並不代表日本央行認爲緊縮週期已經結束。日本央行行長植田和男近期反覆強調，日本政策環境已經進入新的階段。隨著基礎通脹大體升至2%左右，政策重點已經從推動通脹達到目標，轉向防止通脹持續超過目標，並讓中長期物價穩定在2%附近。

植田上週再次指出，中東局勢、AI相關需求以及匯率變化都可能推高日本物價，當前比過去更需要關注基礎通脹“錨定”在2%左右。

日本央行同時預計繼續認爲金融環境仍然寬鬆。如果這一判斷不變，就意味著即使政策利率已經升至1.25%，央行仍認爲實際利率和整體金融條件允許繼續逐步加息。

油價可能推高2027財年通脹預測

日本央行7月發佈的預測顯示，2026財年核心消費者價格指數預計上漲2.5%，2027財年漲幅預計放緩至2.4%。當時的預測假設，最初一輪能源價格上漲對物價的傳導會從明年下半年開始減弱。但近期原油價格再次走高，使這一假設面臨調整。

消息人士稱，日本央行可能因此小幅上調2027財年核心通脹預測，不過調整幅度預計不會很大。原因在於，日本央行目前尚未觀察到危險的“第二輪效應”——即能源漲價推動企業全面提價，隨後工資大幅上升，再進一步推動服務和商品價格上漲，最終形成工資與物價相互強化的循環。

企業自身的通脹預期也沒有明顯惡化。日本央行10月1日公佈的短觀調查顯示，企業物價預期仍處高位，但與三個月前相比沒有繼續加速。

工資明年預計仍將增長，但政府燃料補貼限制了今年總體通脹上升幅度，而今年的物價水平又是企業與工會討論下一輪工資談判的重要參考，因此市場目前沒有預期日本工資突然出現新一輪急升。

增長預測變化有限，12月仍可能再次加息

日本央行預計基本維持經濟增長預測，即2026財年實際GDP增長約0.6%，2027財年增長約0.8%。

經濟內部的分化較爲明顯。AI相關商品出口保持強勁，對製造業和企業投資形成積極影響，但居民消費仍偏弱，高能源價格和進口成本繼續侵蝕家庭實際購買力。

高市早苗政府計劃從明年4月起實施爲期兩年的食品消費稅減稅，但相關法案尚未通過國會。消息人士稱，日本央行本輪預測大概率不會提前計入這一政策的經濟和通脹影響。

因此，日本央行10月議息會議真正值得關注的並非是否加息，而是新的展望報告如何描述通脹風險。如果日本央行繼續強調基礎通脹已接近2%、金融條件仍然寬鬆，同時上調2027財年通脹預測，那麼暫停一次並不會改變後續加息方向。

彭博社此前援引知情人士稱，日本央行官員已經把12月視爲可能的下一次行動窗口。利率掉期市場此前也顯示，投資者對10月加息的定價較低，但對年底前再次提高利率的預期明顯更強。

路透社調查顯示，多數分析師預計日本央行到明年6月可能再加息兩次，將政策利率提高至1.75%，而對本輪週期終點的預測主要集中在1.75%—2%。

因此，本月更可能出現的組合是：政策利率維持1.25%不變，通脹預測小幅上調，同時繼續釋放進一步正常化信號。只要日元沒有突然大跌、基礎通脹也沒有明顯加速，日本央行目前更傾向於等待新的工資、物價和消費數據，再決定是否在12月邁出下一步。