Anthropic半年淨虧807億美元，未來算力賬單或衝到7

Anthropic正在爲潛在的大規模IPO做準備，但一份最新的招股說明書草案顯示，這家人工智能公司在收入快速擴張的同時，正承擔規模巨大的虧損和長期算力採購承諾。

據《華爾街日報》查閱的一份Anthropic IPO招股說明書草案，公司今年上半年淨虧損達到807億美元，去年同期淨虧損爲130億美元。虧損急劇擴大主要受到融資工具會計處理影響，其中約720億美元來自可轉換票據及其他融資工具公允價值變化產生的會計費用。

同期，Anthropic收入約爲163億美元，遠高於去年同期的11億美元，也超過其2025年全年46億美元的收入。收入快速增長的同時，公司用於計算能力和基礎設施的支出接近90億美元，去年同期爲23億美元。

Anthropic在2025年全年用於計算能力的支出約73億美元。這意味著，公司今年僅用半年時間，相關支出就已經超過去年全年水平。

長期算力承諾已超過6000億美元

更大的資金壓力來自未來多年已經簽署或正在談判的算力合同。

根據招股說明書草案，Anthropic未來七至十年需要支付約4500億美元雲計算合同費用，其中大部分合同不可取消，部分支出需要“不考慮實際使用量”進行支付。

已披露的合同包括向Google Cloud支付1110億美元、向亞馬遜雲服務AWS支付1100億美元，以及向微軟支付310億美元。Anthropic還同意最遲到2033年和2034年之前，從AI雲計算服務商Nscale和Lambda租用英偉達芯片，潛在合同金額合計最高約860億美元。

此外，Anthropic通過另一項與博通相關的安排承擔了超過1600億美元的Google芯片租賃義務。將這些項目計算在內，公司未來基礎設施成本已經超過6000億美元。

Anthropic目前還在談判新的算力採購協議。如果全部達成，其新增承諾可能進一步增加約1500億美元，從而使未來潛在算力和基礎設施支出規模升至約7500億美元。

即便承擔如此大規模的採購義務，Anthropic仍表示目前獲得的算力無法完全滿足需求。公司稱，其此前尋求獲得的計算能力已經超過部分主要雲服務合作伙伴願意提供的規模，同時AWS、Google和微軟等供應商也越來越多地將Anthropic視爲競爭對手。

爲擴大供應來源，Anthropic開始通過長期租賃開發自己的數據中心，並與第三方數據中心運營商合作。不過，公司在招股說明書草案中警告，一些第三方運營商的經營歷史有限，其設施可靠性可能低於大型雲服務商。

兩個客戶貢獻約五分之一收入

在長期支出承諾迅速增加之際，Anthropic的收入仍存在較明顯的客戶集中度風險。

公司今年上半年163億美元收入中，大約五分之一來自兩個客戶，相當於約32.6億美元。Anthropic預計，在可預見的未來，公司“相當大一部分”收入仍將來自數量有限的客戶。

這種結構意味著，公司一方面需要提前鎖定七至十年的基礎設施資源，另一方面，相當部分收入仍集中於少數客戶。招股說明書草案沒有披露這兩家主要客戶的身份。

Anthropic正在籌備IPO，其潛在估值可能達到2萬億美元。招股說明書披露的財務數據也顯示，公司當前增長速度遠高於此前水平：2025年全年收入僅46億美元，而今年前六個月已經達到163億美元。

不過，算力需求同步快速擴大。今年上半年接近90億美元的計算和基礎設施支出，相當於同期收入的一半以上。隨著未來數千億美元合同逐步進入履約階段，計算資源供應、資本需求以及收入增長的持續性將成爲公司上市過程中投資者重點評估的問題。

招股書大篇幅披露AI與數據中心風險

除財務和算力問題外，Anthropic在招股說明書草案中用了較大篇幅討論人工智能模型可能帶來的法律和經營風險，風險因素部分約佔文件三分之一。

公司表示，AI模型可能表現出避免被關閉的“自我保護”行爲，在部分情境下還可能生成類似“勒索”的內容，以說服人類繼續允許模型運行。

Anthropic稱，對於部分模型行爲造成的損害，公司可能承擔法律責任，例如數據被盜或安全事件。如果發生公司所稱的“災難性AI相關事件”，潛在損失規模甚至可能大到無法通過商業保險獲得充分保障。

數據中心建設本身也被列入風險因素。Anthropic表示，目前大部分數據中心算力位於美國，公司正在尋求擴大海外數據中心佈局，並已經簽署部分意向書。公司同時警告，針對數據中心建設的反對活動正在不同地區變得更加有組織，其較高的公衆知名度可能使相關項目受到更多關注。

Anthropic拒絕就《華爾街日報》看到的這份招股說明書草案置評。公司尚未完成IPO，上述財務數據、風險披露以及未來算力採購安排來自仍處於草案階段的文件，後續正式申報材料仍可能發生變化。