日本央行前官員預判：下一次加息將在12月，後續或維持季度加息

schedule 2026/10/21 13:28:03

日本央行可能以每三個月加息一次的節奏繼續推進貨幣政策正常化，以降低通脹偏離穩定目標的風險。曾負責日本央行貨幣政策事務的前執行委員前田榮治（Eiji Maeda）週二接受彭博採訪時表示，他預計日本央行下一次加息將在12月，之後可能於明年3月或4月再次行動。

這一判斷意味著，日本央行可能延續近期加快的緊縮步伐。前田認爲，目前大約每三個月加息一次的節奏是合適的，既能應對物價壓力，也能避免連續加息引發市場對後續緊縮速度的過度預期。

市場定價也反映出類似預期。隔夜指數掉期市場顯示，投資者認爲日本央行在12月加息的概率約爲80%。市場普遍預計，日本央行將在10月30日的下一次政策會議上維持利率不變。

通脹與日元走勢推動加息預期升溫

日本央行近期已明顯加快政策調整。9月和6月的兩次加息，使其加息速度達到1990年以來最快水平。此輪政策轉向發生在日本消費者價格上漲加快、日元走弱的背景下。日元疲軟曾促使東京與華盛頓聯合干預匯市，美國方面也對日本收緊貨幣政策施加了壓力。

前田曾主導日本央行應對新冠疫情初期的政策行動，目前擔任千葉銀行研究所所長。他並未完全排除日本央行連續兩次會議加息的可能性，例如日元大幅貶值時，決策層可能需要更快採取行動。但他認爲，目前還沒有充分理由採取這種做法。

前田警告，如果日本央行連續會議加息，市場可能進一步押注下一次會議也會加息，從而增加政策溝通和市場預期管理的難度。因此，避免連續加息本身就可能成爲央行審慎安排緊縮節奏的考慮因素。

日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）上週表示，基礎通脹已經非常接近目標水平，央行不能再容忍其繼續上升。這番表態被視爲他支持進一步加息的信號。

日本正在逐步擺脫長期通縮壓力，但物價漲幅接近目標，並不意味著政策任務已經完成。日本央行希望通脹能夠穩定在2%左右，而不是僅僅短暫達到這一水平。

日本央行10月會議的一項關鍵議題，是決策層是否認爲基礎通脹已經達到2%的物價穩定目標。這一目標自2013年設定以來，央行尚未明確認定其已持續實現。

前田預計，日本央行不會在本次會議上直接宣佈2%的目標已經實現，但不排除對通脹趨勢作出更積極的評估。如果央行認爲物價走勢已接近目標，同時金融環境仍保持寬鬆，那麼這將成爲支持12月加息的一個信號。

市場預計，週五公佈的數據將顯示，日本9月整體通脹率升至2.1%，剔除生鮮食品和能源價格的核心通脹率則加快至2.3%。這些數據將有助於判斷物價壓力是否正從短期因素轉向更具持續性的趨勢。

日本央行9月加息後，政策利率升至1.25%，首次進入央行估算的中性利率區間，即1.1%至2.5%。中性利率通常指既不刺激、也不抑制經濟活動的利率水平。

前田預計，日本央行基準利率最終可能升至2.25%，相當於在當前水平上再加息四次左右。如果以1.75%左右作爲中性利率區間的中點，日本央行可能在明年春季前後接近中性水平。

屆時，貨幣政策決策或將變得更加複雜。隨著利率逐漸脫離極度寬鬆的水平，央行需要更仔細地權衡通脹、經濟活動和金融環境之間的關係，加息的理由與節奏也將更難解釋。