滙豐首席策略師警告AI散戶：市場節奏加快，長期持有策略不夠用

schedule 2026/10/22 17:32:06

人工智能投資熱潮仍在持續，但對於追逐芯片股上漲行情的散戶投資者，滙豐銀行首席多資產策略師馬克斯·凱特納（Max Kettner）給出了一個明確提醒：市場節奏正在加快，單純看好AI的長期前景，並不意味著能夠承受相關股票的短期波動。

凱特納表示，過去兩年，市場的短期化趨勢明顯加劇。投資者原本可能基於基本面建立一個預計持續三至六個月的判斷，但如今，相關行情有時一週之內就可能走完。他認爲，技術指標、市場倉位和資金流向對短期價格的影響越來越大，未必與企業基本面同步。

對於普通投資者而言，最大的挑戰或許不在於是否看好AI，而在於能否應對圍繞這一主題不斷變化的交易節奏。

芯片股劇烈波動

半導體板塊是凱特納用來說明市場變化的典型案例。

他表示，過去幾個月，亞洲半導體股票一度下跌約40%，美國同類股票跌幅約30%，市場一度認爲芯片交易的熱度已經結束。隨後，板塊又出現超過25%的反彈，之後再次回落。如此劇烈的漲跌，在短短三個月內接連發生。

市場數據也反映出這種波動。截至10月22日的報道，iShares半導體ETF年內仍上漲69%，但10月以來已下跌超過10%，並且近期連續九個交易日收跌，創下自2006年5月以來最長的連跌紀錄。

凱特納指出，半導體行業具有明顯的週期性，因此投資者需要更加關注短期市場信號。他還提到，部分股票在夏季遭到集中拋售時，市場情緒可能受到Situational Awareness對沖基金風波等因素影響，並非完全由企業基本面變化所驅動。

在他看來，如果投資者僅僅因爲看好AI產業的發展前景，就買入芯片股並打算持有一年、期間不理會市場波動，風險可能超出預期。他警告，相關波動可能帶來15%至20%的回撤。

面對快速變化的市場，凱特納強調，投資者需要更加嚴格地管理風險，包括適時鎖定利潤、設置緊密的止損線，並根據市場變化調整倉位。

止損機制可以在價格觸及預設水平時觸發賣出，幫助投資者限制損失。不過，止損並不能保證成交價格，也無法消除市場跳空等風險。對於波動劇烈的股票，投資者仍需要結合倉位大小、持有期限和自身承受能力制定交易規則。

凱特納還認爲，新冠疫情以來，市場交易節奏發生了明顯變化，槓桿使用增加會放大價格的雙向波動。當市場方向發生轉變時，槓桿資金的調整可能進一步加劇漲跌。

這也意味著，即便投資者對某項技術的長期發展判斷正確，也不代表相關股票會沿著預期路徑上漲。產業趨勢與股票價格並不是一回事：前者可能持續多年，後者卻可能在短期內受到倉位、情緒和流動性的強烈影響。

在資產配置方面，凱特納表示，滙豐目前看到科技行業以外存在更好的投資機會，並偏好等權重標普500指數。

與傳統市值加權的標普500指數不同，等權重指數給予各成分股大致相同的權重，可以降低少數大型公司對指數表現的主導程度。這一選擇反映出滙豐對分散市場風險的重視，但並不意味著等權重指數不會下跌，也不代表其在所有市場環境下都能跑贏市值加權指數。

對於何時重新看好美國科技股，凱特納正在等待更明確的信號，包括市場技術指標顯示股票超賣，以及企業財報提供更多確定性。他認爲，財報季可能幫助市場緩和部分緊張情緒，但AI投資回報仍是需要持續觀察的問題。

他特別指出，圍繞AI企業支出過高、商業化變現能力不足、資本開支規模過大以及債務融資增加的擔憂，不會輕易消失；如果相關問題持續發展，到了2027年甚至可能更加突出。

凱特納的警告並非否定AI產業的長期潛力，而是提醒投資者不要把對技術前景的信心，直接等同於對個股價格走勢的信心。在市場波動加劇、資金交易節奏加快的環境下，估值、企業盈利兌現能力與風險控制，仍然是投資決策中不可忽視的因素。