股市做空押注逼近五年極值！高盛警示對沖基金面臨潛在軋空風暴

schedule 2026/10/22 20:10:04

10月以來，全球對沖基金加速建立空頭頭寸，看跌押注已逼近五年來的歷史峯值。高盛主經紀商業務（Prime Brokerage）數據顯示，空頭交易與多頭買入的比例已達約5比1，一旦市場情緒出現反彈催化劑，高度擁擠的做空倉位或將引發劇烈的軋空行情。

空頭敞口觸及極值，交易席位亮起軋空警報

高盛主經紀商業務賬目顯示，其全球股票做空槓桿率目前已升至過去五年來的第99個百分位。儘管總槓桿率有所回升，但衡量多頭超出空頭程度的基本面多空基金淨槓桿率卻已跌至近三年低點。

基於上述極端的頭寸分佈，高盛交易團隊在報告中甚至直接拋出了帶有問號的“軋空風險警報？”字樣。極度擁擠的空頭倉位爲軋空創造了技術條件，但由於當前拋售由清晰的基本面驅動，單憑倉位數據本身尚難以確認市場拐點。

高盛數據顯示，對沖基金當前更傾向於進行組合對沖而非徹底清倉離場。在空頭敞口飆升且淨敞口受限的格局下，科技股依然牢牢佔據著資金博弈的核心位置。

在截至10月16日的兩週時間裏，全球信息技術股票遭遇了高盛十餘年有記錄以來最嚴重的淨拋售。高盛追蹤的全球人工智能股票籃子中，淨資產配置降至過去一年的第38個百分位，多空比率更是深跌至第6個百分位。

這意味著，後續任何提振科技股的催化因素，都將迫使大量做空頭寸面臨回補壓力。不過在細分賽道中，市場結構呈現出顯著分化。

在更廣泛的科技板塊遭遇無差別拋售之際，對沖基金對美股“科技七巨頭”的淨敞口卻逆勢攀升至歷史新高。從地域分佈來看，歐洲成爲本月迄今唯一錄得小幅淨買入的主要地區。

本輪空頭集中建倉源於人工智能交易的劇烈退潮。美國高於預期的通脹數據，疊加市場對鉅額AI算力資本支出回報週期的疑慮，引發了半導體與基礎設施板塊的猛烈拋售，並將跌勢從亞洲存儲芯片股進一步向外蔓延。

美股基準指數遭受重創。納斯達克100指數上週重挫5.5%，創下2025年4月以來的最大單週跌幅；週四該基準指數期貨合約再度走低近2%。

頭寸平倉使對沖基金付出了沉重代價。由Vincent Lin帶領的高盛團隊在本週一份報告中指出，截至本週一，全球基本面多空基金10月以來已累計下跌2.5%，將全年的累計收益率壓縮至10.1%。

專注於科技、媒體與電信（TMT）領域的基金受創最爲慘烈，本月迄今淨值已大幅下挫7.4%。若市場短期內出現超預期反彈，過載的空頭結構隨時可能轉變爲推升漲勢的買盤燃料。