每日投行/機構觀點梳理（2026-10-23）
國外
1. 橋水調整投資策略：降低黃金配置
橋水中國業務部門告訴投資者，該機構對黃金的看漲程度有所下降。這家總部位於上海的對沖基金在9月份致投資者的信中表示，已逐步削減了此前超配的黃金頭寸。原因在於，利率上升推高了持有黃金的機會成本，而油價上漲則抑制了印度等能源進口國的需求。
2. 摩根大通：美股的暴跌可能已接近尾聲
摩根大通全球市場策略師Nikolaos Panigirtzoglou及其團隊認爲，半導體板塊近期的下跌表明，大部分多頭頭寸已經平倉，其中也包括動量投資者的持倉。儘管短期逆風因素仍然存在，但上述持倉調整可能已經限制了市場進一步下跌的空間。摩根大通團隊還討論了近期令市場擔憂的另一個問題：新雲企業的融資風險。摩根大通認爲，融資確實在一定程度上構成問題，但由於計算資源需求極爲旺盛，相關企業有可能將融資成本上升的影響轉嫁給終端客戶。即使融資變得不可行，他也不認爲資本支出與收入之間的時間錯配會破壞整個行業的增長週期。
3. 雙線資本：長期美債仍面臨下行壓力
雙線資本副首席投資官傑夫·謝爾曼（Jeff Sherman）表示，政府大規模借款和需求減弱將繼續對長期美債構成壓力。儘管人工智能交易擔憂及法國市場動盪推動避險需求回升，美債週四反彈，但他認爲，這只是超跌後的回升，並未改變長期債券面臨的基本面壓力。謝爾曼表示，雙線資本在多數投資組合中繼續大幅低配長期美債，部分組合甚至做空收益率曲線長端。他還批評美國財長貝森特試圖壓低美債收益率的做法，稱貝森特使用強硬言辭與市場溝通，但市場反應並不好。他認爲，若想吸引投資者，政府應增強投資者信心，而不是指責批評者。
4. Global X ETFs：儘管黃金短期仍面臨下行壓力，但金價可能出現“V形反彈”
在投資者拋售貴金屬、全球股市遭遇拋售潮之際，黃金價格企穩於三個多月來的最低收盤水平附近。現貨黃金價格此前一交易日下跌近3%，跌至7月20日以來最低水平，目前徘徊在每盎司4020美元附近。週四，美國股市下跌，部分期限的美國國債收益率則大幅下挫，跌幅最多達20個基點。市場交易員避險情緒升溫，紛紛買入債券以對沖風險。Global X ETFs分析師Justin Lin表示，黃金近期可能遭遇了“流動性驅動型拋售”。他指出，在市場急劇下跌時，這種情況往往會發生，因爲黃金流動性較好，可以用來滿足追加保證金要求和資本需求。Lin還表示，金價正接近每盎司3900美元這一關鍵水平。不過，市場對美聯儲進一步加息的預期有所降溫，短期內應能爲金價提供一定支撐。Lin表示，儘管黃金短期仍面臨下行壓力，但金價可能出現“V形反彈”。他指出，利率下降、人工智能交易熱潮降溫，以及資金流出美國並推動美元走弱，都將利好貴金屬。
5. 荷蘭合作銀行：歐洲央行在下週暫停加息後，於12月進行最後一次加息
經濟學家預計，在下週暫停加息後，歐洲央行將於12月進行最後一次加息。這一觀點與市場押注——即未來還將有更多次加息——存在分歧。在機構的一項調查中，絕大多數受訪者認爲，在2026年的最後一次會議上，歐洲央行將把存款利率上調25個基點至2.75%，並維持該水平直至2028年5月。相比之下，交易員則預計未來一年內還將有三次加息。荷蘭合作銀行經濟學家巴斯·範·格芬表示：“目前仍無跡象表明能源通脹正在蔓延至更廣泛的工資和價格制定領域。歐洲央行無需加快加息步伐，完全可以等到12月再採取行動。”
6. 加拿大皇家銀行：民主黨若中期選舉橫掃兩院，AI監管風險或推動美債上漲
RBC Capital Markets策略師Blake Gwinn和Izaac Brook在週四報告中表示，若民主黨在中期選舉中奪回國會兩院，美國政府債務可能上漲，因爲AI監管加碼可能加速市場轉向避險。但他們對該情景下的收益率曲線變動信心不高，因爲避險買盤可能被民主黨多數下的財政擔憂抵消。
國內
1. 華創證券：產業創新的載體正在重構A股的盈利結構與估值錨
華創證券首席經濟學家張瑜表示，資本市場信心的重建，長期需要落腳到企業盈利與產業創新上。產業創新對A股長期價值的賦能，本質上是把“成長性”切實轉化爲“盈利性”，讓指數的上漲有利潤的支撐、有產業的根基。中游裝備製造業甚至更廣義的新經濟，正是這條邏輯下最清晰的載體。張瑜表示，產業創新的載體，即中游裝備製造業和更廣義的新經濟，正在重構A股的盈利結構與估值錨。產業競爭力和附加值的提升帶來利潤率和ROE的提升，進而帶來新經濟的市值佔比與指數中樞的長期抬升。制度完善爲市場提供環境，產業創新爲市場提供盈利，二者共振，A股長期價值的根基就會越扎越牢。（e公司）
2. 廣發證券：四個積極變化不容忽視，宏觀估值進入合理區間
廣發證券首席經濟學家郭磊表示，對於目前市場而言，當前有四個積極變化不容忽視。一是全球定價影響已得到反映和釋放。前期海外利率中樞上移、地緣政治擾動及AI產業鏈供需預期變化等因素，已推動全球風險資產經歷一輪調整，相關影響在價格層面已經歷一輪釋放。二是宏觀估值已進入合理區間。三是政策穩增長效果初步顯現。三季度末以來，專項債、政策性金融工具等廣義財政資金集中落地。從9月經濟數據看，基建投資、製造業投資已處於初步回升過程中；10月EPMI數據超季節性，顯示經濟改善在延續。四是政策底已經基本明確。政策支持全年經濟目標實現、支持資本市場平穩健康發展的目標明確。（證券時報）
3. 光大證券：A股市場的制度建設正從應對波動走向塑造韌性和常態化賦能
光大證券首席資產配置分析師王開表示，證監會主席吳清近日在2026金融街論壇年會上發表主旨講話，釋放的積極信號不止在於短期提振信心，更在於回答了一個根本的問題——市場穩定靠什麼。短期靠穩市機制防風險，中期靠長線資金和機構化進程增韌性，長期靠投融資協調改革、上市公司提質增效和高水平開放提質量。把這三層連起來看，A股市場的制度建設正在從應對波動走向塑造韌性和常態化賦能。當政策托底、資金結構優化和盈利修復同向發力，市場信心就更有條件轉爲內生修復，邁向長期投資決策。（e公司）
4. 中信證券：持續看好國產半導體零部件及設備產業鏈
中信證券指出，2026灣芯展規模進一步擴大，吸引超過6500位專業採購商到場，國產設備新品及新工藝集中亮相。2026年三季度設備新增訂單延續旺盛態勢，產業界對未來三年以上設備需求保持樂觀，部分企業認爲本輪訂單加速可延續至2028/2029年；中長期看，AI驅動的全球擴產與工藝升級有望持續打開設備需求空間。中信證券認爲，全球擴產與國產替代有望共同推動國內廠商訂單及份額提升，持續看好國產半導體零部件及設備產業鏈。
5. 中信證券：稀土永磁出海向好，關注稀土板塊反彈
中信證券指出，中歐貿易磋商釋放積極信號，稀土永磁單月出口量創年內新高，疊加四季度傳統需求旺季及人形機器人等新興領域需求增長，稀土行業供給剛性與需求彈性的邏輯或持續強化，持續推薦稀土產業鏈戰略配置價值。
6. 華泰證券：9月房地產呈“量縮價穩”，新房成交回落
10月23日，華泰證券發佈觀點。華泰證券指出，9月房地產數據顯示，銷售制度改革落地以來，新房成交進一步回落、房價降幅收窄，行業呈現“量縮價穩”。華泰證券認爲，新政進一步促進供需再平衡，2027年更多城市房價有望築底，適應新模式的房企將迎來新週期。
7. 長江證券：出口財政雙支撐，四季度經濟有韌性
對於國內宏觀經濟方面，長江證券宏觀研究首席分析師宋筱筱最新解讀稱，四季度出口和財政將形成雙支撐，政策釋放積極信號。其中，9月出口同比升至36.3%，遠超季節性表現，AI產業鏈量價齊升持續支撐外需。展望四季度，出口高景氣有望延續。財政端，9月28日國常會後出臺多項增量政策，安排使用5500億元地方債結存限額，其中3000億元用於提高縣區一般公共預算保障能力、2500億元用於項目建設。（證券時報）
8. 興業證券：短期擾動不改中國經濟中長期向好趨勢，中國資產相對確定性凸顯
10月23日，興業證券全球首席經濟學家王涵表示，近期A股市場較大幅度調整主要受海外金融市場波動、全球風險偏好回落以及人工智能投資回報預期調整等因素疊加影響，市場短期波動並不意味著中國經濟基本面發生了明顯變化。隨著估值迴歸和風險逐步釋放，市場有望重新聚焦經濟增長、企業盈利和中國資產的長期價值。（中證金牛座）
