石油依賴降至30年前一半，歐元區爲何比過去更能扛住能源價格衝
歐洲央行三名經濟學家本週發表研究文章指出，2026年能源價格大幅上漲後，歐元區經濟表現好於先前預期。石油依賴程度下降、財政開支增加以及人工智能相關出口需求，共同減輕了能源衝擊對經濟活動的影響。
這項研究區分了持續性的結構改善和可能退潮的短期推動因素。歐洲央行經濟學家奧斯卡·阿爾塞（Óscar Arce）、格里特·克斯特（Gerrit Koester）和比阿特麗斯·皮耶路易吉（Beatrice Pierluigi）認爲，當前韌性並不代表歐元區能夠免受下一輪能源衝擊。
石油依賴降至三十年前一半
歐洲央行估算，歐元區單位經濟產出對石油的依賴程度已降至上世紀90年代初的大約一半。能源效率改善及服務業佔比提高，降低了石油供應衝擊傳導至消費、投資和增長的程度。
電力市場的變化同樣具體。歐洲央行指出，以每年前九個月計算，西班牙燃氣電廠決定電力邊際價格的時段佔比，從2020年的約80%降至2026年略高於20%；法國則從約60%降至約20%，核電與可再生能源佔比提高是重要原因。
歐洲央行稱，剔除波動較大的愛爾蘭數據後，2026年第二季度歐元區實際GDP比2025年第四季度高0.6%。該口徑下，最近四個季度環比增速大致穩定在0.3%，優於此前預期。
AI貿易與德國支出提供增量
歐洲央行去年12月原預計2026年全球貿易增長2%，最新預測提高至4.7%。人工智能投資拉動設備和專業製造產品需求，歐元區技術設備出口訂單表現因此好於部分傳統行業。
財政擴張也強於年末時的估計。歐央行稱，2026年財政立場帶來的擴張力度由原預計相當於GDP的0.25個百分點，提高至0.5個百分點，主要源於德國國防及基礎設施開支，另有部分能源成本補貼。
不過這些動力的持續時間各不相同。歐央行研究顯示，AI相關技術設備製造業在產出、就業和新訂單方面表現較好；軟件服務業的優勢更集中在產出，就業與訂單並未同步跑贏行業平均水平。
增長改善與加息討論並存
能源成本仍然影響通脹與債券市場。路透社本週報道，歐洲央行內部正討論是否需要進一步提高利率，以應對能源推動的通脹，市場預期12月可能迎來年內第三次加息。
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）上週指出，近期債券拋售推高借貸成本，可能削弱需求並減輕通脹壓力。路透社報道，這種金融條件收緊也使家庭更難承受額外能源漲價。
美國銀行提醒，歐洲內部增長表現並不均衡，其對法國增長前景仍偏謹慎，對意大利則判斷短期宏觀壓力相對可控。報告同時認爲，能源成本上升和融資條件收緊可能拖累意大利2026年下半年經濟活動。
歐洲央行研究預計，隨著財政刺激及全球AI需求回落，當前部分增長動力可能減弱。其最新分析還指出，新的能源供應中斷或金融市場情緒惡化，仍可能重新影響歐元區經濟。
