高盛將韓國KOSPI目標點位下調25%至9000點！但仍預計

schedule 2026/10/26 10:00:04

高盛集團策略師今年曾多次上調韓國綜合股價指數（KOSPI）的目標點位，但隨著市場對人工智能（AI）投資交易的擔憂不斷加劇，如今他們將這一目標大幅下調了25%。

包括蒂莫西·莫（Timothy Moe）在內的高盛分析師，將韓國股市基準指數未來12個月的目標點位從1.2萬點下調至9000點。分析師表示，KOSPI較6月高點已暴跌超過35%，因此有必要在估值假設中採取更加保守的立場。

不過，高盛仍認爲，此輪拋售已經令韓國股票的估值被嚴重低估。儘管目標點位大幅下調，修訂後的預測仍意味著該指數較當前水平有超過60%的上漲空間。

AI交易退潮，韓國股市從熱門市場跌入估值低谷

高盛分析師最近一次上調KOSPI目標點位是在今年6月。當時，該行將目標點位上調至1.2萬點。此後不久，全球AI相關股票開始遭遇拋售潮，但即使KOSPI成分股持續下跌，高盛仍維持原有目標不變。

以三星電子（Samsung Electronics Co.）和SK海力士（SK Hynix Inc.）爲代表的芯片製造巨頭，使KOSPI成爲觀察全球AI交易走勢的重要風向標。

然而，隨著投資者越來越擔憂AI基礎設施鉅額資本開支的可持續性，以及相關行業融資成本上升、投資回報卻遲遲未能充分顯現，韓國股市承受了沉重壓力。拋售也逐漸從芯片股擴散至更廣泛的韓國股票市場。

高盛策略師在10月25日的一份報告中寫道：“市場正在定價一個過於悲觀的基本面前景。”

他們補充稱，此次下調目標點位，是爲了“納入更加保守的假設，即市場可能如何爲底層基本面定價；但我們仍然認爲，當前市場的風險回報具有吸引力”。

這意味著，高盛下調目標並不等於放棄看漲韓國股市。該行一方面承認AI投資前景不確定性上升，另一方面認爲，市場的悲觀程度可能已經超過基本面實際惡化的幅度。

隨著估值大幅下滑，韓國股市已從今年最炙手可熱的主要市場之一，轉變爲全球估值最低的市場之一。目前，韓國股票的估值水平約爲印度尼西亞股市的一半。

根據彭博彙編的數據，KOSPI的未來12個月預期市盈率已降至約4倍。這一估值水平極爲罕見，上一次出現類似水平還是在2006年。值得注意的是，韓國股市在2026年初的總市值曾超過1萬億美元。

高盛策略師估計，目前半導體行業的估值已經隱含了一種極爲悲觀的預期：該行業2027年的盈利將下降65%。高盛認爲，這種預期過於悲觀。

與此同時，韓國股市的低估值並不只體現在存儲芯片領域。不屬於存儲芯片行業的韓國股票約佔KOSPI指數的一半，而這些股票目前的預期市盈率也只有7.6倍。

在高盛看來，這說明韓國股市的拋售壓力已經超出單一行業，市場對整體基本面的定價可能過於悲觀。若未來盈利表現沒有市場預期得那麼差，當前估值就可能爲股價反彈留下空間。

儘管再次下調KOSPI目標點位，高盛並未改變其對部分韓國股票的看好立場。

該行仍然看好韓國電力和工業企業、與公司治理改革相關的股票，以及有望受益於韓國中國再通脹趨勢和韓國流行文化發展的公司。

這些板塊的投資邏輯並不完全依賴存儲芯片行業的表現。對高盛而言，在AI相關股票估值承壓之際，韓國市場內部仍存在值得關注的投資機會。

不過，目標價下調也反映出AI投資週期對韓國股市的重要影響。三星電子和SK海力士等企業在指數中具有重要地位，AI基礎設施支出與半導體需求前景的變化，仍將是影響KOSPI走勢的關鍵變量。

高盛目前的判斷是，AI交易退潮帶來的衝擊確實值得重視，但韓國股市的估值已計入相當悲觀的盈利預期。該行將未來12個月目標點位下調至9000點後，仍預計指數較當前水平有超過60%的上漲空間。