沙特石油收入扛住戰爭衝擊，真正的考驗在石油之外
沙特原油出口在伊朗戰爭初期經受住了衝擊，但隨著也門胡塞武裝持續襲擊沙特、利雅得航空運輸和商務活動受到干擾，市場擔憂正從能源供應轉向這個約1.4萬億美元經濟體的非石油部門。
過去數週，得到伊朗支持的胡塞武裝對沙特發動零星但致命的襲擊，造成數十人死亡，並衝擊機場、油田等目標。利雅得一度中斷航空運營，重要商務活動被推遲，金融區的商業活動近乎停擺。沙特股市也持續下跌，成爲當月全球新興市場中表現最差的市場之一。
對沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）推動的經濟轉型計劃而言，安全風險正在觸及核心問題：沙特能否繼續將自己打造爲旅遊、外國直接投資和國際商務中心。
EFG Hermes投資銀行宏觀經濟分析主管穆罕默德·阿布·巴沙（Mohamed Abu Basha）表示，胡塞武裝已經展示出擾亂沙特經濟穩定的能力，因此旅遊、交通運輸和外國直接投資等非石油領域受到的直接影響，更值得關注。
非石油經濟目前佔沙特中國生產總值的一半以上，也是“2030願景”計劃的重要支柱。
國際貨幣基金組織前沙特事務團長蒂姆·卡倫（Tim Callen）指出，襲擊正在削弱沙特過去吸引投資的一項關鍵優勢——在地區局勢動盪的環境中保持穩定。若美國和以色列進一步升級對伊朗的打擊，短期內安全形勢恐怕難以改善。
航空與商務活動受阻，投資者關注安全溢價
利雅得的航空運輸已受到明顯影響。主要機場在10月10日至11日遭襲後停運約兩週，隨後恢復部分國際航班，但仍只開放五個航站樓中的兩個；在襲擊中受損的3號航站樓尚未恢復運營。
儘管沙特本土航空公司及部分國際航空公司恢復了航班，多數全球航空公司仍暫停相關服務，進出利雅得的航空交通因此受到限制。
航空受阻也影響企業活動。沙特推遲了原定舉行的重要活動，包括通常在每年10月匯聚全球金融、能源和政界人士的“未來投資倡議”會議。
機場關閉期間，部分顧問和企業高管取消行程，一些商務人士則改從迪拜、多哈或巴林駕車前往利雅得，或從沙特東部沿海城市達曼乘火車抵達。
安全局勢惡化之際，沙特本已面臨財政壓力。政府上調了2026年預算赤字預測，增加債務融資，並收縮部分大型項目。彭博社援引12名經濟學家和投資者稱，沙特今年提高了支出預測，預計將增加國防、交通和基礎設施支出，同時進一步削減部分經濟多元化項目，以控制其他開支。
石油收入提供緩衝，但難以抵消非油部門風險
與非石油經濟相比，沙特能源出口目前仍表現出較強韌性。布倫特原油價格在每桶115美元左右徘徊，沙特原油出口量也已恢復至接近戰前水平。
阿布·巴沙估計，如果沙特出口持續穩定，且布倫特油價在11月前維持在這一水平附近，沙特本月和下月的石油收入合計可能額外增加110億美元。這筆收入或足以縮小沙特今年預計接近中國生產總值5%的財政赤字。
但高油價帶來的財政緩衝，並不意味著經濟轉型計劃能夠免受衝擊。高盛集團地區經濟學家法魯克·蘇薩（Farouk Soussa）還警告稱，中國流動性收緊值得關注。他指出，銀行存款增速放緩，沙特銀行同業拆借利率（Saibor）近期上升，意味著融資成本壓力正在增加。
對於信貸投資者而言，能源收入仍可提供一定支撐。普信集團（T. Rowe Price）的拉贊·納賽爾（Razan Nasser）表示，沙特的石油前景帶來一些安慰，但如果安全風險不能持續下降，隨著市場更加關注財政成本和更廣泛的經濟影響，風險溢價可能上升。
沙特主權信用目前仍具韌性，其債務佔中國生產總值的比例約爲30%，並且能夠較便利地進入資本市場。不過，股市投資者擔心的焦點已經轉向非石油經濟增長放緩及其對企業盈利的影響。沙特主要股指目前接近2021年以來的低位，過去兩個月持續承壓。
安全局勢將影響經濟多元化的長期前景
沙特擁有較爲充足的財政緩衝，其經濟也有以本國居民爲主的內需基礎，這些因素可能減輕戰爭帶來的部分影響。但如果衝突進一步擴大，沙特可能同時面對胡塞武裝和伊朗方向的安全壓力，非石油部門面臨的風險也將加大。
美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）已威脅在11月3日美國中期選舉後對伊朗發起新一輪行動，伊朗則正準備對華盛頓在中東的盟友作出回應。
沙特國防大臣哈立德·本·薩勒曼（Khalid bin Salman）週一已在德黑蘭與土耳其、巴基斯坦官員及伊朗方面舉行地區安全會談，試圖緩和緊張局勢、避免衝突進一步擴大。
卡倫認爲，如果衝突結束後能夠建立可信的安全安排，使外界相信未來襲擊發生的可能性很低，經濟活動有望恢復正常；反之，沙特經濟多元化計劃可能遭遇更持久的負面影響。
對沙特而言，當前挑戰已不僅是維持石油出口和能源設施運轉。旅遊、航空、商務會議和外國投資同樣依賴可預期的安全環境。隨著非石油經濟在整體經濟中的比重不斷上升，安全局勢能否穩定，將成爲“2030願景”能否繼續推進的重要考驗。
