高盛：AI交易影響力超越油價，主導全球資產表現分化

schedule 2026/10/27 16:35:03

人工智能（AI）相關股票正在成爲全球金融市場最重要的波動來源之一，其對不同資產表現的影響已明顯超過油價。高盛最新研究顯示，在過去三週，半導體股票敞口能夠解釋多個資產類別之間約54%的收益表現差異，而油價敞口的解釋比例僅爲2%。

據Business Insider週二（10月27日）報道，高盛分析師在本週一發佈的報告中指出，科技股已成爲驅動投資者風險偏好的日益重要因素。隨著AI相關交易在全球市場中的影響力擴大，半導體股票表現與其他資產的關聯程度明顯增強。

這項研究反映了特定時間窗口內不同資產表現的統計關係，並不代表AI因素長期決定全球市場54%的漲跌。不過，在近期油價高企、地緣政治緊張局勢持續的情況下，半導體板塊對跨資產表現的解釋力顯著高於石油。

半導體影響力上升，全球風險偏好緊隨科技股波動

高盛發現，近年來科技股相對錶現與市場風險偏好之間的關聯不斷增強。最近一段時間，該行衡量投資者風險承擔意願的指標，幾乎與大型科技股的相對錶現同步變化。

在上週科技股及公司債券遭到集中拋售後，高盛風險偏好指標跌至2025年4月以來最低水平。不過，策略師認爲，投資者情緒尚未降至歷史上通常構成股票買入機會的水平。

科技股走勢也對跨資產資金流向產生影響。上週，市場對AI投資回報和融資成本的擔憂加劇，美國國債受到避險資金追捧，債券收益率下降，即使同期油價仍維持高位。

據路透社報道，上週美國國債市場一度擺脫與油價上漲及加息預期的緊密聯繫。部分投資者開始更加關注AI行業增長放緩可能帶來的經濟影響，美國10年期國債收益率上週四跌破5%，爲一個多月來首次。

本週一，AI相關股票出現反彈。Anthropic公開提交IPO申請後，市場對人工智能行業的投資情緒有所改善。標普500指數收漲0.7%，納斯達克綜合指數上漲0.8%，英偉達(NVDA.O)上漲2.4%。

費城半導體指數當天上漲約2.8%，錄得一個月來最大單日漲幅。反彈隨後傳導至亞洲市場，科技股權重較高的韓國和日本股市領漲。

韓國成爲AI交易影響全球股票市場的典型案例。該國股市高度依賴半導體產業，存儲芯片相關股票約佔韓國綜合股價指數（KOSPI）權重的一半，全球AI基礎設施投資預期變化因而直接影響市場表現。

本週二，韓國綜合股價指數盤中一度上漲約5%，最終收漲3.1%，報5638.34點。SK海力士上漲5.2%，三星電子上漲4.2%。日本日經225指數同期上漲1.7%，半導體測試設備製造商愛德萬測試股價大漲9.6%。

此前的下跌同樣劇烈。高盛指出，韓國綜合股價指數較6月高點累計回撤約40%，抵消了今年早些時候大幅上漲所帶來的部分收益。

韓國股市的調整已經超出芯片行業。高盛分析師在上週日發佈的另一份報告中表示，市場對存儲芯片行業的擔憂蔓延至其他板塊，引發更廣泛的去風險交易。

高盛估算，韓國非存儲芯片板塊股票相對於企業盈利能力的估值折價超過30%，當前股價已經反映了過度悲觀的基本面預期。

儘管如此，高盛仍將韓國綜合股價指數的12個月目標位從12000點下調至9000點。按照報告發布時的市場水平計算，新目標仍意味著超過60%的潛在上漲空間。

半導體交易影響力上升之際，石油市場仍在受到中東局勢變化影響。美聯社週二報道顯示，布倫特原油期貨下跌0.5%，至每桶110.21美元；WTI原油期貨下跌1.1%，至每桶100.66美元。

高油價持續帶來通脹壓力，也影響投資者對主要央行利率政策的判斷。高盛的跨資產分析顯示，近期科技股因素具有更高的統計解釋力，但油價對通脹、貨幣政策和資產定價的影響並未消失。

高盛對沖基金業務主管托尼·帕斯誇裏耶洛（Tony Pasquariello）在10月23日的報告中指出，大型科技公司基本面表現仍然強勁，AI需求尚未顯示明顯減弱跡象，但不斷增加的資本支出承諾正在引發市場對電力供應和融資能力的質疑。

據彭博社報道，對沖基金上週四以兩年來最快速度出售科技股，反映出市場對擁擠AI交易的信心受到衝擊。帕斯誇裏耶洛表示，投資者自6月底以來持續承受相關持倉回撤，基金近期已開始同時降低股票淨敞口和總敞口。

高盛對股市的整體判斷仍保持謹慎樂觀。該行認爲，企業盈利增長、投資者倉位減輕以及部分股票估值下降，有望繼續支撐年底前的股市表現。

本週大型科技公司的財報將成爲檢驗AI投資預期的重要節點。微軟和Alphabet計劃於本週三（10月28日）公佈業績，亞馬遜則定於週四發佈財報。

投資者關注的重點包括AI需求能否持續擴大、鉅額資本支出如何融資，以及新增算力投入能否轉化爲穩定的盈利增長。隨著半導體交易與全球風險偏好的聯繫日益緊密，這些企業的業績表現也將成爲觀察跨資產市場變化的重要依據。