摩根大通私人銀行警告：黃金近期仍有下行風險！

schedule 2026/10/28 16:43:03

黃金價格在每盎司4000美元附近反覆波動之際，摩根大通私人銀行警告，近期跌勢可能尚未結束。由於市場流動性偏低、美國利率仍有上行空間，金價短期可能面臨進一步下跌的風險，但該行維持對2027年黃金市場的樂觀預期。

據彭博社週三報道，摩根大通私人銀行亞洲區利率與外匯策略主管Yuxuan Tang在接受採訪時表示，黃金能否形成穩固底部，關鍵取決於美國利率何時見頂。該行預計，美聯儲將在今年12月及2027年第一季度分別加息一次。

按照這一預測，美國10年期國債收益率可能從目前略高於5%的水平繼續上升，並在2027年年中達到5.25%至5.5%的峯值。由於黃金本身不產生利息收入，債券收益率上升將提高持有黃金的機會成本，削弱其相對吸引力。

不過，摩根大通私人銀行並未因此轉向長期看空黃金。該行預計，金價將在2027年年中升至每盎司4500美元，並於年底達到5000美元，主要依據是美聯儲結束緊縮週期後，黃金仍將受到經濟和政策不確定性下的避險需求推動。

4000美元關口反覆爭奪，流動性不足放大波動

黃金近期持續受到利率預期和其他資產市場波動的雙重影響。上週，金價一度跌破每盎司4000美元，創下7月中旬以來最低水平，較8月下旬高點累計下跌約13%。

此次調整不僅受到美國通脹數據走強的影響，也與股票市場拋售有關。隨著人工智能相關股票大幅下跌，部分投資者賣出黃金以彌補其他資產頭寸的損失，使傳統避險資產在市場波動期間同樣承受拋售壓力。

Tang認爲，黃金市場目前仍然相當脆弱，4000美元下方缺乏明顯的技術支撐。隨著市場對美國國債收益率峯值的預期不斷上移，判斷金價底部變得更加困難。

她指出，在美國及以色列選舉等可能引發市場波動的事件期間，黃金往往成爲投資者獲取流動性、爲其他資產提供資金的來源。這種特徵可能使黃金在風險事件發生時暫時失去傳統避險資產的表現。

流動性偏低是另一個不利因素。臨近年底，投資者建立大規模新頭寸的意願下降，而高利率環境使不同資產之間的資金競爭更加激烈，可能放大價格變化。

Tang表示，在當前市場條件下，即使交易規模沒有明顯擴大，金價也可能出現較大幅度的波動。因此，短期價格反彈並不足以確認調整已經結束。

黃金短期走勢仍與美聯儲貨幣政策前景密切相關。美國9月通脹數據高於預期，加上持續高企的能源價格推升物價壓力，促使交易員重新評估未來利率路徑。市場普遍預計美聯儲將在本週三維持利率不變，但年內再次加息的預期依然較強。

根據芝商所美聯儲觀察工具的數據，截至週三，交易員預計美聯儲12月加息的概率約爲84%。

澳新銀行分析師索尼·庫馬裏（Soni Kumari）表示，黃金正在對利率預期和能源價格上漲帶來的通脹風險作出反應。美聯儲因此可能繼續保持謹慎立場，成爲黃金短期面臨的主要不利因素。

摩根大通私人銀行認爲，只有當美國國債收益率真正達到峯值，黃金纔可能形成更加穩固的底部。這也意味著，即使美聯儲在10月會議上暫停加息，黃金仍可能受到未來貨幣政策繼續收緊預期的影響。

市場機構對於黃金的近期走勢存在分歧。歐洲資產管理公司東方匯理（Amundi）認爲，金價最嚴重的調整階段可能已經過去，投資者倉位下降爲未來數週反彈創造了條件。

東方匯理投資研究院跨資產策略主管洛倫佐·波爾泰利（Lorenzo Portelli）預計，黃金有望反彈至每盎司4500美元左右，但年底前達到此前預期的5000美元已不太可能。

雖然摩根大通私人銀行警告短期下行風險，但其長期預測仍指向金價回升。Tang指出，全球央行持續購買黃金，是今年金價大部分時間維持在4000美元上方的重要原因。即使短期市場面臨流動性不足及利率上升壓力，黃金作爲經濟和政策風險對沖工具的價值仍然存在。

她認爲，美聯儲一旦結束加息週期，黃金可能在2027年下半年迎來明顯上漲。對於能夠承受短期波動的長期投資者而言，黃金仍具有吸引力。

其他市場機構也對2027年金價回升持相對積極的態度。路透社週三公佈的調查顯示，受美國國債收益率高企、美元走強及利率維持高位預期影響，分析師連續第二個季度下調2026年黃金價格預測。

在過去三週接受調查的30名分析師和交易員中，2026年黃金均價預測中值由此前的每盎司4509美元降至4495美元，但2027年預測中值則從4610美元上調至4650美元。

渣打銀行分析師蘇琪·庫珀（Suki Cooper）預計，隨著市場注意力逐漸轉向去美元化及貨幣購買力問題，金價將在未來數月經歷整理後恢復上漲。

黃金市場接下來的關鍵時間節點是美聯儲本週的利率決定，以及週四公佈的美國個人消費支出（PCE）物價指數。相關數據將爲判斷美國通脹趨勢及後續利率調整提供更多依據。

摩根大通私人銀行預計，黃金真正具備持續回升條件，可能要等到2027年年中美債收益率見頂之後。在此之前，利率路徑、市場流動性及投資者資金需求仍將影響金價的短期表現。