石油需求降2.5%，能源價格卻要漲32%：供應端發生了什麼？

全球石油消費預計出現有記錄以來第三大年度降幅，能源價格卻仍將大漲。世界銀行本週三發佈的《大宗商品市場展望》預計，2026年石油需求下降2.5%，能源價格上漲32%，結束此前連續三年的下跌。

供給收縮得更快。世行預計，今年全球石油供應下降5.2%，除2020年全球衰退外，這是四十多年來最大的降幅。據彭博報道，世行將消費減少與高價格抑制用量聯繫起來，並預計明年消費僅小幅回升。

世行指出，中東戰爭期間全球石油庫存已被消耗，使全球經濟更容易受到新的供應衝擊。需求下降減輕了一部分價格壓力，但世行仍預計布倫特原油短期內維持高位。

世行對2026年布倫特原油全年均價的預測爲每桶92美元。報告指出，若沒有預計中的2.5%需求降幅，油價還會更高。此次需求下降的幅度，僅次於2020年疫情衝擊和1980年石油危機期間。

32%的漲幅對應全年能源價格，92美元對應布倫特原油全年均價，兩者都屬於預測口徑。天然氣也承受漲價壓力，世行特別提到依賴進口天然氣的經濟體，能源成本上升的範圍已經超出原油。

世界銀行副首席經濟學家艾漢·科塞（Ayhan Kose）表示，能源成本上升和貿易受阻正在推高多類大宗商品價格，並威脅通脹、糧食安全與經濟增長。世行預計，今年整體大宗商品價格上漲23%。

當日市場報價高於世行的全年均價預測。最新一輪油價上漲發生在沙特煉廠遭襲消息之後。也門胡塞武裝本週二聲稱，以導彈擊中沙特一座日處理能力55萬桶的煉油設施。

此前，中東談判消息曾緩解供應擔憂，油價短暫下跌。

與此同時，產油國的實際產量也未完全達到目標。路透社稱，七個核心OPEC+成員中的多數產量低於目標；三名知情人士表示，產油國預計將在本週日會議上維持12月產量目標。

消費端還要經過煉油環節。伯恩斯坦本週一發佈的研報回顧了三輪高油價週期，發現原油見頂回落後，成品油價格往往下降較慢。其觀察指標包括裂解價差，即成品油與原油之間的價格差。

在所研究的三輪週期中，裂解價差佔原油價格的比例在油價回落後上升，並維持較高水平至少200個自然日。不過，這是歷史樣本的結果，無法據此確定本輪汽柴油價格回落的具體時點。

世行目前預計，2027年整體大宗商品價格下降7%。該機構同時指出，若中東衝突升級、俄羅斯石油基礎設施持續受損，商品市場所受衝擊可能加重。