黃金重挫 跌破4,000美元

國際金價跌勢加劇，12月交割黃金期貨在上周跌破4,000美元關卡，現貨金價也跌至2025年10月以來低點。這波跌勢不僅受到美元走強及主權機構流動性需求影響，市場更出現大規模投機性賣壓。高盛表示，9月22日以來，黃金期貨市場累計約195億美元投機部位遭到賣出，而且賣壓仍未完全出清。

　市場預期美聯準會貨幣政策可能持續緊縮，國際金價跌破每盎司4,000美元關卡，10月重挫逾6％。展望11月，臺灣銀行分析，美期中選舉後，中東局勢能趨向緩和加上第四季為金飾需求旺季，金價有望逐步化解賣壓止穩反彈。

　短期看，本周焦點轉向美國製造業及服務業景氣、民間就業與非農就業數據等，若就業數據優於預期，金價恐下探3,800美元尋求支撐，反之，若就業數據轉弱、美元及美債殖利率回落，金價有望反彈至4,000美元以上。

　高盛分析師昆恩最新指出，10月20至27日期間，美10年期公債殖利率下降11個基點，同期金價卻跌1.6％；布蘭特原油上漲4.1％，美元指數也升0.6％，反映市場對主權機構美元流動性需求及美元走強的擔憂，傳統上支撐黃金的因素幾乎同時存在，但金價仍未止跌。

　據查閱美國商品期貨交易委員會持倉資料，10月20至27日當周，市場合計賣出約80億美元黃金部位，連五周有投機性資金流出，其中52億美元來自多頭平倉，28億美元是新建空頭部位。更令市場意外的是：避險基金幾乎未參與這波賣出，約95％的來自「其他」及未申報交易者。「其他」包括家族辦公室、自營交易商等大型帳戶，持倉周轉率較低，通常被視為「慢錢」。此類投資人累積多頭部位仍高於兩年中位數，代表潛在賣壓可能未結束。

　另，世界黃金協會（WGC）統計，上半年全球央行淨買金量為345公噸，低於先前幾年水準，主要受土耳其、俄羅斯及亞塞拜然大量出售黃金影響。今年至8月為止，全球央行購金以中國、烏茲別克及波蘭為主要買家，預期今年全年央行購金需求可能低於2025年。

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