油價短期見頂？“大宗商品教父”：獲利了結時機已至
國際油價今年大幅上漲後，長期看多能源市場的知名投資人傑夫·柯里（Jeff Currie）開始建議投資者短期獲利了結。不過，他並未改變對能源行業長期前景的判斷，認爲去全球化、電氣化和貨幣貶值推動的結構性能源超級週期依然存在，投資機會正從原油本身轉向能源基礎設施和供應鏈韌性。
柯里是Real Macro創始人兼首席執行官，曾擔任凱雷集團和高盛的首席能源策略師，有“大宗商品教父”之稱。他自新冠疫情以來持續看多石油，並在今年伊朗危機爆發後進一步強化這一立場。
然而，他週一在社交平臺X上表示，當前是兌現部分短期交易收益的時機，主要原因有二：一是油價此前上漲過快、漲幅過大；二是霍爾木茲海峽局勢進一步升級，將對沖突雙方造成相互毀滅性的後果。
柯里將現貨原油和短期期貨合約稱爲“近端原油”（prompt oil）。他認爲，投資者可以考慮對這類交易以及成品油頭寸獲利了結。布倫特原油今年迄今上漲約75%，在他看來，已經爲投資者提供了足夠豐厚的回報。
霍爾木茲海峽陷入“薛定諤狀態”，油價風險溢價可能回落
柯里判斷，未來霍爾木茲海峽可能進入一種他稱爲“薛定諤的海峽”（Schrödinger’s Strait）的狀態：理論上航道已經開放，但實際通航仍受到限制。這意味著市場既難以確認供應已經恢復正常，也無法確定衝突會進一步升級。
他認爲，進一步升級衝突將對糧食供應和全球供應鏈造成災難性衝擊，因此雙方都不會輕易採取這種行動；但與此同時，持久性協議也難以達成。正是這種既無法徹底升級、也難以實現長期和平的局面，使原油價格短期走勢面臨較大不確定性。
柯里的判斷與部分市場分析人士的觀點相呼應。德意志銀行首席經濟學家吉姆·裏德（Jim Reid）週二在每日市場簡報中指出，週一油價大幅下跌，部分原因是期貨合約換月，但如果採用新的活躍1月合約進行比較，布倫特原油仍下跌7.63%。美國與伊朗可能恢復談判的消息，也被市場視爲油價回落的原因之一。
布魯金斯學會高級研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）則認爲，油價中的地緣政治風險溢價此前被高估，尤其是在霍爾木茲海峽運輸已經恢復正常的情況下。他週一表示，每桶87美元可能纔是原油較爲合理的價格，因此任何有關美伊可能達成談判協議的消息，都可能引發油價下跌。
長期看多能源產業，投資方向轉向基礎設施
儘管建議短期兌現原油交易收益，柯里仍堅持長期看多能源。他在2020年10月提出的核心投資邏輯包括去全球化、電氣化和貨幣貶值：全球供應鏈重組、電力需求增長，以及法定貨幣購買力下降，都將提高實物商品的戰略價值。
在他看來，伊朗危機並未創造這些長期趨勢，而是加快了它們的演進。自柯里2020年秋季提出上述判斷以來，標普高盛商品指數的漲幅遠低於納斯達克指數和標普500指數同期約120%的漲幅。
柯里認爲，未來能源投資的重點不應只是押注油價繼續上漲，而應轉向各國爲保障能源安全、增強供應鏈韌性而進行的長期投入。隨著各國重建能源庫存、擴大供應保障能力，石油鑽井平臺、油田服務公司、管道運輸和繞行輸送能力、電力設施及儲能解決方案等領域，仍可能受益於高能源價格環境。
因此，柯里建議投資者區分短期油價交易與長期能源產業投資：前者在大幅上漲後可以兌現收益，後者則仍處於上行週期。
