瑞銀：中期選舉或引爆美股年末軋空行情！

schedule 2026/11/03 22:51:03

在人工智能（AI）投資擔憂引發科技股持續拋售之際，瑞銀證券交易團隊認爲，美國股市可能正在形成一輪年末反彈所需的市場條件，而11月3日舉行的中期選舉可能成爲觸發行情的關鍵催化劑。

瑞銀證券美洲機構股票衍生品及量化投資策略銷售主管達維德·蒙托尼（Davide Montoni）在客戶報告中指出，11月曆來是美股表現最強勁的月份，而對沖基金當前較低的淨敞口，可能放大選舉結束後的市場反彈。

蒙托尼將當前市場環境形容爲一種“極易引爆的組合”（Combustible Setup），認爲如果投資者能夠順利度過中期選舉這一重大事件，空頭回補及資金重新增加股票敞口，可能共同推動股市上漲。

歷史季節性與低倉位疊加，軋空條件逐漸形成

瑞銀數據顯示，自1950年以來，標普500指數在11月的平均漲幅達到1.9%，是全年曆史平均表現最好的月份。這一季節性特徵與當前對沖基金的持倉結構形成了值得關注的組合。

蒙托尼指出，對沖基金淨股票敞口仍處於較低水平，意味著不少機構此前已經通過減持股票或增加空頭頭寸降低了方向性風險。

如果選舉結束後市場不確定性下降，這些機構可能重新提高股票配置，而部分空頭投資者也可能因股價上漲被迫回補頭寸，從而放大反彈幅度。

瑞銀此前發佈的季節性研究還指出，雖然對沖基金淨敞口偏低，但總敞口仍處於多年高位，反映出市場存在較多相互對沖的多空頭寸。

這意味著，一旦市場方向發生變化，集中調整倉位可能放大價格波動。

不過，瑞銀的判斷並不意味著美股已經擺脫基本面壓力。週一，納斯達克100指數下跌1.4%，較10月高點累計回落超過10%，進入技術性調整區間。

此前，Alphabet(GOOGL)、亞馬遜(AMZN)等大型科技企業的業績及資本開支計劃引發投資者對AI投資回報的質疑，科技股成爲近期美股下跌的主要來源。

蒙托尼承認，大型雲計算企業公佈的財報並未消除投資者的疑慮，但認爲中期選舉結束可能爲年末軋空行情創造條件。

雖然瑞銀看到了市場反彈的潛在條件，但不同的國會選舉結果仍可能引發明顯的行業輪動。

蒙托尼認爲，如果民主黨同時控制國會兩院，金融機構及數據中心相關企業可能面臨更嚴格的監管審查。

金融板塊尤其值得關注。標普500金融板塊在10月已累計上漲約6%，使部分股票在選舉前積累了較明顯的漲幅。

針對民主黨全面控制國會的情景，瑞銀建議通過買入11月20日到期的金融精選行業SPDR基金（XLF）看跌期權，對沖金融板塊可能面臨的短期回落風險。

與此同時，瑞銀認爲新能源股票可能迎來不同的市場反應。

當前投資者對可再生能源股票的持倉已降至約一年來低位。如果選舉結果強化市場對新能源政策延續或調整的預期，資金重新增加相關行業敞口可能推動股價反彈。

據瑞銀觀察，交易員上週已買入12月到期的景順太陽能ETF（TAN）看漲期權，顯示部分投資者正通過衍生品提前佈局相關情景。

這也意味著，即使大盤在選舉後出現反彈，不同行業的表現仍可能存在明顯差異。

除瑞銀外，部分華爾街機構也關注中期選舉結束後市場風險偏好回升的可能性。投資者普遍希望儘快消化選舉帶來的政治不確定性。

根據ORATS數據，期權市場當時預計，標普500指數在選舉次日的波動幅度約爲0.8%，略高於過去一個月隱含日均波動幅度0.6%的水平。

不過，Wolfe Research策略師克里斯·塞尼耶克（Chris Senyek）認爲，市場雖然可能受益於選舉不確定性消退，但AI投資回報問題仍可能限制上漲。

他指出，投資者對大型科技企業的關注重點，已經從資本開支規模轉向實際盈利能力，企業需要通過業績證明鉅額AI投資的合理性。

此外，中東局勢仍是重要的宏觀不確定因素。若美國在中期選舉後重新升級對伊朗的軍事行動，油價和通脹預期可能再次受到衝擊。

因此，瑞銀所描述的“極易引爆的組合”，更多反映市場倉位與季節性因素可能帶來的短期價格反應，而非對企業盈利前景已經改善的判斷。對於未來數週的美股而言，選舉結果能否順利消化、對沖基金是否集中回補空頭，以及AI相關企業能否穩定市場信心，將共同決定潛在反彈的力度和持續性。