AI融資潮重塑美國債市，影響力直逼戰爭與中期選舉

schedule 2026/11/04 08:15:04

人工智能（AI）投資熱潮正成爲美國債券市場的重要驅動因素，其影響力甚至開始與地緣政治衝突及美國中期選舉相提並論。

隨著大型科技企業爲數據中心和計算基礎設施建設籌集鉅額資金，AI相關融資活動正在改變債券供需關係，並對美國國債收益率和企業融資成本產生越來越明顯的影響。

尤其值得注意的是，近期科技股下跌推動投資者買入美債避險，但這並未轉化爲AI企業融資成本的下降，顯示美國國債與科技企業債券之間出現明顯分化。

AI打破油價與美債收益率的傳統聯動

今年大部分時間裏，國際油價與美國國債收益率呈現較明顯的同向變化。

當伊朗戰爭升級風險增加、油價上漲時，市場往往擔心能源價格推高通脹，帶動美債收益率走高；而當美伊談判取得進展、油價回落時，美債收益率通常隨之下降。

但自10月下旬以來，這種關係開始發生變化。

隨著AI投資回報和科技企業融資能力受到質疑，科技股大幅下跌時，投資者開始將資金轉向規模約32萬億美元的美國國債市場。

美國國債買盤增加在一定程度上抑制了其收益率上漲，卻未能阻止AI相關企業債券的融資成本繼續上升。

美國景順投資（Invesco）北美投資級信用業務主管馬特·布里爾（Matt Brill）表示，當前企業之間爭奪資本的競爭十分激烈，借款方普遍需要支付更高成本才能獲得資金。

他指出，AI融資規模已經龐大到足以改變債券投資者的關注重點。部分固定收益市場人士如今對科技巨頭的新一輪債券發行，比對中期選舉可能造成的市場影響更加關注。

AI基礎設施建設正在推動美國科技行業出現前所未有的融資需求。

高盛信用分析師阿曼達·萊納姆（Amanda Lynam）在11月3日的報告中指出，微軟(MSFT.O)、Meta(META.O)、亞馬遜(AMZN.O)、Alphabet(GOOGL.O)和甲骨文(ORCL.N)五家大型科技企業，今年以來已累計發行2710億美元債券。

隨著鉅額資本開支不斷消耗企業自由現金流，科技巨頭對外部融資的依賴程度正在上升。

近期，甲骨文和Meta均公佈了股票與債券融資計劃，亞馬遜和Alphabet也積極進入債券市場。

據彭博社消息，Meta週二進行的跨幣種債券融資中，美國市場部分擬籌集約150億美元。

大量科技企業同時發行債券，使投資者需要在不同發行人之間重新分配資金。

當科技巨頭集中進入債券市場時，美國國債有時也會遭遇拋售壓力，推動國債收益率上升。這意味著AI融資不僅影響企業信用債，還可能通過資金競爭傳導至整個利率市場。

FHN Financial宏觀策略師威爾·康珀諾勒（Will Compernolle）指出，AI新聞對債券收益率的影響，正逐漸接近今年早些時候地緣政治消息帶來的衝擊。

他認爲，兩者都具有突發性，部分市場波動甚至由未經證實的消息驅動，投資者的市場敘事也可能在短時間內迅速轉變。

隨著資金競爭加劇，科技企業發行新債需要提供更有吸引力的收益率。

數據顯示，甲骨文近期發行的10年期債券定價收益率約爲8%，微軟上週發行的同期限債券收益率約爲5.5%，而Meta最新10年期債券預計定價收益率接近6.5%。

不同企業之間的收益率差異反映出市場對信用質量、財務狀況及投資風險的不同判斷。

布里爾表示，今年以來，超大規模科技企業的借貸成本普遍有所上升，使得此前購買相關債券的投資者面臨賬面虧損。

這一變化也表明，債券投資者對AI產業的態度正在從願意爲擴張計劃提供資金，轉向更加重視項目的實際盈利能力。

英國投資機構Ruffer美國投資專家奧利弗·謝爾（Oliver Shale）指出，市場對AI的評價標準正在發生轉變。此前投資者更關注企業能否獲得資金擴大業務，如今則越來越要求企業證明鉅額資本開支能夠產生相應回報。

他認爲，儘管科技企業盈利仍較強勁，已承諾的投資計劃也在繼續推進，但市場價格已經反映了極高的增長預期，企業實現這些預期的容錯空間相當有限。