美聯儲預測變臉，特朗普開啓“黃金時代”的夢想泡湯？

在美聯儲官員看來，特朗普並未兌現1月就職時關於“美國黃金時代從此開啓”的承諾。相反，目前看來，其政策正拖累經濟、推高失業率與通脹，且懸而未決的關稅爭議可能在未來幾周引發新衝擊。

美聯儲的應對之策是：將計劃中的降息推遲至秋季，待關稅及其他政府優先事項的爭議塵埃落定，並預計最終降息節奏放緩、終端利率更高。實際上，美聯儲決策者已在展望中納入更高借貸成本，以防範通脹——他們如今預計未來數月通脹將高於特朗普第二任期就職前的預期。

這對特朗普而言並非好消息，他此前稱美聯儲主席鮑威爾“愚蠢”，指責其未立即降息。對期盼更低融資成本的美國消費者和購房者而言，美聯儲的做法亦非佳音。同時，這也使美聯儲與其他持續降息的央行步調不一。

但這凸顯了特朗普早期政策（尤其是關稅措施）對這個全球最大經濟體短期前景的重塑。去年底，該經濟體還被視爲將持續超趨勢增長、實現充分就業、通脹穩步降至美聯儲2%目標。而六個月前決策者預期的連續降息，已被更謹慎的路徑取代——他們在等待特朗普對關稅的最終決策，並觀察就業市場、消費支出及通脹的演變。

“我們認爲今夏將從關稅動態中獲取更多信息。”鮑威爾當地時間週三告訴記者。此前美聯儲連續第四次會議將基準利率維持在4.25%-4.50%區間，併發布新預測顯示今年底通脹大幅上升，此後緩慢回落。

特朗普抓住近期疲軟的通脹數據主張降息，週四重申美聯儲應將基準利率近乎腰斬，並於本週早些時候提及歐洲央行等仍在寬鬆貨幣政策。

而鮑威爾提及已實施的關稅影響時稱：“我們此前預計它們至今影響有限，事實也確實如此……未來數月我們將觀察其實際影響程度，這將左右我們的思路。”

9月降息存疑

雖然當前投資者預期美聯儲在9月16-17日會議降息，但這很大程度取決於鮑威爾“觀望之夏”的進展。

特朗普最激進的關稅計劃（4月初“解放日”宣佈的對多數貿易伙伴徵稅）因美債收益率飆升、股市下跌、經濟學家預測美國衰退而推遲，緩衝期將於7月9日結束——包括歐盟在內的國家需在此前達成協議，否則將面臨高額進口稅（對歐盟爲50%）。目前美國僅與英國達成有限協議。

儘管美聯儲本週新政策聲明稱，自5月6-7日會議（當時貿易問題波動劇烈）以來，“經濟前景的不確定性已減弱”，但7月9日的截止日期可能迅速改變局面。“我們尚未有任何信心判斷最終結果。”鮑威爾稱。

在上月會議上，美聯儲工作人員預測今年衰退的可能性“幾乎與基線預測（增長放緩但持續）相當”。此後情況略有改善，鮑威爾當地時間週三稱經濟仍“穩健”，並補充說，隨著最嚴厲關稅的風險消退，企業已開始琢磨如何適應更溫和的徵稅。

“4月後企業一度震驚……如今人們正逐步適應，氛圍比三個月前積極建設性得多。”他說。股市也走高，推動美元地位削弱論的美債收益率飆升也已緩解。

黯淡的經濟前景

但僅僅是避開衰退的前景與美聯儲去年底預期的“軟著陸”相去甚遠。當時經濟處於充分就業、持續超趨勢增長，通脹正趨向2%目標，美聯儲預計將穩步降低借貸成本。

鮑威爾在去年12月17-18日會議後稱，“美國經濟表現非常非常好”，“前景相當光明。”但如今前景已黯淡。

在本週發佈的預測中，美聯儲決策者對GDP增長的中位數預期從12月的2.1%降至1.4%，遠低於趨勢水平，失業率預計從當前4.2%升至年底4.5%——這將是除疫情失業激增外，自2017年初特朗普首屆任期開始以來的最高水平。鮑威爾曾稱“逐步下降”的通脹，如今預計年底將升至3%，並至2026年仍高於目標近0.5個百分點。

鮑威爾稱就業市場仍穩健，但警告該評估可能變化，決策者已表示若就業走弱，政策預期可能迅速轉變。

“勞動力需求在軟化，”鮑威爾說，“裁員不多，但新增就業也不多。如果人們失業了，難以找工作……這是我們密切關注的平衡點，因爲在出現大規模裁員且求職率持續低迷的情況下，失業率將很快上升。”