特朗普成功救急！美國違約風險暫時解除，但也埋下了更大的雷

美國總統特朗普的減稅與支出法案週四通過國會表決，雖避免美國政府短期違約風險，卻令長期債務問題雪上加霜。

衆議院共和黨議員批準的法案將延長特朗普2017年減稅政策，授權增加邊境安全與軍事支出，大幅削減聯邦醫療保險（Medicare）和醫療補助（Medicaid），並使政府債務再增數萬億美元，特朗普預計將簽署法案。

作爲稅收方案的一部分，議員們將美國政府36.1萬億美元的借貸上限進一步提高5萬億美元——此舉將緩解市場對今夏可能出現債務違約的擔憂。分析師此前估算，若不提高或暫停債務上限，中國財政部無法全額支付債務的“X日”可能在8月底或9月初到來。

然而，長期來看，該法案被廣泛視爲美國債市和財政健康的壞消息。無黨派分析機構估算，未來十年法案將使美國債務增加3.4萬億美元，加劇市場對美債供應過剩與需求萎縮的擔憂，而這正是近月金融市場的關鍵驅動因素。

外資加速撤離美債，長期財政前景或更加暗淡

“法案加劇了投資對美債的結構性擔憂：一是持續財政赤字與高債務水平，二是通脹。”惠靈頓管理宏觀策略師邁克·梅代羅斯（Mike Medeiros）稱。

貝萊德週一警告，外國買家已開始拋售美債，美國每週發行的5000億美元債務面臨需求進一步下滑、借貸成本上升的真實風險。“我們長期強調美國政府負債的脆弱性，若不遏制，債務將成爲美國金融市場‘特殊地位’的最大威脅。”貝萊德投資經理在報告中寫道。

國會預算辦公室估算，法案將使未來十年稅收減少4.5萬億美元，支出削減1.2萬億美元，並導致1090萬人失去聯邦醫療保險。法案還允許企業全額扣除設備採購及研發成本，提供其他稅收優惠以刺激經濟增長。

然而，部分投資者擔心，債務負擔可能抵消這項所謂“大而美法案”（One Big Beautiful Bill）的經濟刺激效果。

惠靈頓管理固定收益投資組合經理坎普·古德曼（Campe Goodman）預計，法案明年或爲經濟增長貢獻0.5%，但市場對長期借貸成本上升的風險過於樂觀。

“我們認爲該法案將加速企業盈利增長，最終推動股權價值。”F.L. Putnam投資管理首席市場策略師埃倫·黑曾（Ellen Hazen）稱，“但這可能導致美債利率長期高企，使許多固定收益投資吸引力下降。”

基準10年期美債收益率週三在連日下跌後反彈，部分源於投資者擔憂財政前景。

美國聯合資本市場國際固定收益主管安德魯·布倫納（Andrew Brenner）稱，週三的拋售表明“債券義警”（通過推高借貸成本懲罰不良政策的投資者）正盯上債市：“他們希望看到更多赤字削減……認爲特朗普和國會做得不夠。”

短期違約風險解除，市場焦點轉向經濟數據

通過提高聯邦借貸上限，法案消除了概率低但影響大的債務違約風險——這可能對全球市場造成災難性後果。

近幾周，部分8月到期的美債收益率已高於同期短期國庫券收益率，顯示投資者對臨近的“X日”感到緊張。“法案通過消除了部分債務上限風險，8月到期的短期國債收益率可能小幅回落。”雷蒙德·詹姆斯固定收益資本市場總監文尼·布勞（Vinny Bleau）稱。

總體而言，債市對法案通過的反應相對平淡，這是因爲自特朗普1月重返白宮後，赤字擴張已被市場定價，近幾周投資者焦點轉向經濟增長。

週三，在科技股上漲及美國貿易協議進展的推動下，標普500指數收盤創紀錄新高。近幾周經濟數據放緩強化了市場對美聯儲今年降息的預期，但週四強勁的就業報告削弱了立即寬鬆的希望。

“這（債務問題）不會是市場的主要驅動因素，”達科他財富高級投資組合經理羅伯特·帕夫利克（Robert Pavlik）稱，“盈利第一，其次是美聯儲。”