美元大廈將傾？三大致命因素正在醞釀“世紀大跌”！
2025年上半年，美元創下自1970年代初以來最差開局。美元指數在前六個月暴跌近11%，這是自1973年有記錄以來最大的上半年跌幅。彼時佈雷頓森林體系剛剛崩潰，全球貨幣進入自由浮動時代，而尼克松正主政白宮。
過去十年間美元也曾經歷疲軟期，沒有任何一次像過去半年這般慘烈。更令人擔憂的是，風向正在轉變——且對美元極爲不利。如今華爾街鮮有機構預期美元將在未來一年走強，部分分析師甚至認爲，這可能是美元長期貶值的開端。
傑富瑞集團全球外匯主管布拉德·貝赫特爾（Brad Bechtel）直言：“美元的整體趨勢仍是向下。”三大原因表明，其跌勢還將進一步惡化。
“去美元化”對沖
2008年金融危機後，美股一路高歌猛進，輕鬆碾壓多數國際市場。當全球資本瘋狂湧入美國市場時，也積累了鉅額的美元風險敞口。通常情況下，投資者會通過遠期合約等衍生品對沖外幣資產風險，但在美股與美元同步攀升的年代，這種操作長期被忽視。
如今情況正在逆轉。國際股市的強勁表現，疊加特朗普貿易政策的不確定性，促使外資開始重新審視風險。“持有美元資產的外國投資者將持續對沖美元風險，”貝赫特爾表示，“這將形成持續壓力。”
不過從數據看，外資尚未大規模撤離美國市場。中國財政部拍賣結果和月度報告顯示，4月曾被熱議的“美債買家罷工”並未成真。
FHN金融宏觀經濟策略師威爾·康佩諾爾（Will Compernolle）指出：“就資本流動而言，目前數據尚未顯現異常。”
美聯儲降息倒計時
數月前，市場還擔憂特朗普的對等關稅會引爆新一輪通脹。但截至目前，官方數據未見端倪——儘管美聯儲警告價格影響可能滯後顯現。
隨著通脹持續降溫，CME利率期貨顯示交易員押注美聯儲最早將於9月降息。上週公佈的6月就業數據也佐證了勞動力市場逐步放緩的趨勢。
貝赫特爾強調：“美聯儲降息將成爲美元的又一逆風。”
事實上的弱美元政策
RSM美國首席經濟學家約瑟夫·布魯蘇埃拉斯（Joseph Brusuelas）指出，特朗普政府正在推行“事實上的弱美元政策”。白宮對此諱莫如深，美國財長貝森特本週接受CNBC採訪時，僅以“匯率波動正常”輕描淡寫帶過。
但根據日本和韓國高級政府官員的評論來看，特朗普及其團隊似乎將貨幣視爲一個重要的“非關稅”貿易壁壘。貝赫特爾說：“特別是亞洲的官員表示，當他們與特朗普及其團隊交談時，貨幣問題總會被提及。”
美元走弱將使美國的出口在全球市場更具競爭力，這符合特朗普振興美國製造業的重點。
這也可能提振美國大型公司的收益，其中許多公司的大部分收入來自海外。摩根士丹利策略師團隊在一份報告中表示：“美元走弱對美國股票收益是一個實質性的、被低估的利好因素，特別是對那些海外收益佔比較高的大盤股而言。”
