鮑威爾走人，降息就穩了？劇本比想象中複雜！

密切關注美聯儲的分析師們向市場發出警告：別指望下一任美聯儲主席會輕鬆奉上降息大禮。

儘管可能性渺茫，但部分投資者仍押注2026年5月鮑威爾任期結束後政策利率將立即跳水——這番操作直接受到特朗普承諾提名“熱衷降息人選”的煽動。

這些投機者瞄準了與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期貨合約（該利率緊密追蹤聯邦基金基準利率），大肆拋售鮑威爾任內到期的合約，同時瘋狂買入預計由特朗普任命的新主席就職後到期的合約。這本質上是對特朗普干預美聯儲決策的赤裸裸的對賭。

“美聯儲主席不能像獨裁者那樣行事，”曾與前美聯儲主席伯南克、前美聯儲副主席克拉裏達合著論文的紐約大學教授馬克·格特勒（Mark Gertler）直言，“他既不能調遣海軍陸戰隊，也無法爲所欲爲。”

格特勒強調，調整利率必須獲得聯邦公開市場委員會（FOMC）多數成員支持。19名政策制定者參與會議，其中12人擁有投票權——換言之，新主席必須用令人信服的理由說服同僚。

今年以來，美聯儲官員一致同意將借貸成本維持在4.25%至4.5%區間。但利率預測暴露出關鍵分歧：對於年內是否降息，決策者們因對特朗普關稅政策的不同解讀而撕裂。10名認爲關稅影響短暫的政策制定者預計年底前降息2-3次；2人支持僅降息1次；另有7人主張維持現有利率不變。到2026年，聯邦基金利率上限的預測區間更擴大至2.75%-4.25%。

“美聯儲獨立性受損顯然是重大隱患，”摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）指出，“即便換上新主席，要想讓委員會立刻同意重大政策轉向，恐怕也困難重重。”

特朗普提名的接替者不會孤軍奮戰。2018年被特朗普任命的美聯儲理事鮑曼長期以來一直支持按兵不動，但她最近鬆口稱“本月晚些時候降息或屬恰當”；另一名特朗普任命的理事沃勒也釋放類似信號。

特朗普還可能利用2025年1月庫格勒任期屆滿的空缺安插親信，若鮑威爾辭去理事職務還將再獲一個提名席位。

即便鮑威爾徹底離開，支持額外降息的票數仍不足。其他FOMC票委是否同意降息，更多取決於經濟實際表現。

德意志銀行證券美國高級經濟學家佈雷特·瑞安（Brett Ryan）表示：“歸根結底這是集體決策，下任美聯儲主席必須學會構建共識。”