大摩火速改報告：預計美聯儲將連續降息四次！

摩根士丹利經濟學家已迅速轉變對美聯儲降息前景的預期，並在週五給客戶的新報告中預測，美聯儲將連續四次下調25個基點利率。

以邁克爾·蓋彭（Michael Gapen）爲首的經濟學家團隊表示，週四公佈的消費者價格指數（CPI）背後的細節實際較爲溫和。儘管8月核心CPI環比上漲0.35%，但他們估算核心個人消費支出價格指數（ PCE）環比將僅上漲0.18%。

這一情況的出現，是因爲關稅傳導的幅度沒有人們擔心的那麼大。“通脹漲幅低於預期，或許能讓美聯儲更有信心：即便面臨關稅驅動的壓力，通脹預期仍錨定在穩定區間，”他們表示。

這將使美聯儲得以更聚焦於疲軟的就業市場——不僅是就業增長低迷，還包括失業率小幅上升、製造業就業人數下降，以及職位空缺數與失業人數之比降至1以下。

綜合這些因素，此前預測美聯儲將連續三次降息的摩根士丹利團隊，如今將連續降息的次數上調至四次。該行在美聯儲主席鮑威爾發表傑克遜霍爾演講前，甚至預期9月美聯儲將維持利率不變。

摩根士丹利團隊預計，在這四次降息後，美聯儲將暫停行動，以判斷當前利率與中性利率的接近程度，隨後將在明年4月和7月重啓降息。

最終的終端利率目標未變，仍預計在2.75%至3%之間。

對於報告引發的兩個合理疑問，摩根士丹利團隊也給出了回應。

第一個疑問是：爲何不直接在9月以一次50個基點的降息開啓新週期？“因爲失業率仍處於相對低位，且聯邦基金利率較去年已向中性利率靠近了100個基點。當政策處於溫和限制性區間時，漸進式寬鬆的可能性更高，”他們解釋道。

第二個疑問是：爲何要在明年1月多一次降息？“若僅降息75個基點（即三次25基點降息），聯邦基金利率仍將略高於美聯儲對中性利率上限的預估，”他們回應稱。

週四，在8月CPI數據與首次申領失業救濟人數上升的報告一同公佈後，美國2年期國債收益率觸及今年第三低水平。與此同時，標普500指數創下今年第24次歷史新高。