華爾街六年來最強季度後：美股上漲進入“高難度階段”
經歷數月劇烈波動後，美股在2026年第二季度交出近年來最強勁的階段性表現，但這一漲勢能否延續，市場普遍持審慎態度。
數據顯示，標普500指數當季上漲15%，納斯達克綜合指數上漲21%，均創下自2020年以來最佳季度表現；道瓊斯工業平均指數上漲13%，爲2022年以來最強季度。進入2026年以來，標普500指數已錄得24次收盤新高，納斯達克指數則達到20次。
推動這一輪行情的核心動力，來自人工智能相關產業鏈。爲AI基礎設施提供支撐的芯片製造商表現尤爲突出：美光科技（MU）本季度股價上漲242%，超威半導體（AMD）上漲186%，博通（AVGO）上漲22%，英偉達（NVDA）上漲15%。與此同時，費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index）飆升88%，創下歷史上最佳季度表現。
儘管期間市場面臨多重衝擊，包括嚴重的石油供應衝擊、對人工智能投資回報的質疑，以及利率可能上行的預期，主要股指仍持續刷新高點。這一表現既源於芯片股的強勢上漲，也反映出投資者對美國企業盈利能力持續提升的信心。
Stifel股票策略師托馬斯·卡羅爾（Thomas Carroll）近期將標普500指數目標位上調至7800點，較6月30日收盤水平高出約4%。不過他同時指出，市場波動性仍將頻繁出現。
根據道瓊斯市場數據，2026年以來已有超過25%的交易日，標普500指數單日漲跌幅達到或超過1%。卡羅爾表示：“市場將會極度震盪，這讓我們的工作更有意思了。”
估值水平已處於歷史高位，使得後續上漲面臨更高門檻。與此同時，圍繞人工智能的大規模資本投入是否能夠轉化爲相匹配的盈利，仍是投資者關注的焦點。
地緣政治因素同樣帶來不確定性。儘管美國與伊朗已就霍爾木茲海峽周邊局勢達成停火協議，該海峽承擔著全球約20%的原油運輸，但航運恢復的時間與程度仍不明朗。
貨幣政策走向成爲另一關鍵變量。新任美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）首次公開亮相時，對通脹表達了超出市場預期的擔憂。受戰爭影響，能源價格一度大幅上漲，將美聯儲偏好的通脹指標推升至約4.1%，明顯高於2%的目標水平。
年初時，市場原本預期將出現降息週期，推動債券收益率下行；但隨著伊朗衝突引發能源價格飆升，這一判斷被逆轉。近期通脹預期回升，債券收益率持續走高，也意味著加息可能性正在增加。最新數據顯示，美國聯邦基金利率期貨進一步下跌，暗示美聯儲9月加息概率約爲80%。
Manulife投資管理公司的股票及多資產解決方案首席投資官內森·圖夫特（Nathan Thooft）指出：“目前，全球範圍內圍繞央行政策走向存在普遍的不確定性，美聯儲大概就是這場不確定性的風暴中心。”
利率上行預期對貴金屬形成壓制。過去三個月，現貨黃金價格跌超14%，至每盎司4007美元左右，創下自2013年以來最大季度跌幅；現貨白銀下跌超22%，至每盎司58.55美元，爲2020年以來最差季度表現。
Panmure Liberum分析師湯姆•普萊斯（Tom Price）表示：“拖累金價的主要因素是，市場意識到，美聯儲的新主席擔心通脹，他將（通過加息）推動通脹。因此，金價正在回落。”
分析師表示，一些交易員還出售黃金，爲押注飆升的人工智能股票和芯片製造商，或SpaceX創紀錄的IPO提供資金。根據世界黃金協會的數據，6月有望成爲黃金ETF連續第二個月淨流出。
MKS Pamp分析師尼基·希爾斯（Nicky Shiels）說：“不止一個催化劑。敘事已經轉向人工智能和SpaceX......而且通脹指標對黃金的支持度也沒有那麼高。”她指出，美元走強、ETF資金外流、圍繞美聯儲的不確定性以及所謂“貶值交易”的減少，都是導致金價下跌的原因。
不過，市場內部結構正出現積極變化。部分分析人士認爲，漲勢正逐步由科技板塊向更廣泛行業擴散，這被視爲市場更加健康的信號，因爲在個別板塊回調時，其他板塊可以提供支撐。
這一趨勢已初現端倪。羅素2000指數（Russell 2000）以及道瓊斯運輸平均指數（Dow Jones Transportation Average）均錄得自1991年以來最佳年度開局，這兩項指標通常被視爲經濟活力的重要參考。
6月30日，道瓊斯工業平均指數收於年內第19個歷史新高。據道瓊斯市場數據，當月該指數相對納斯達克與標普500指數的領先幅度，爲2022年10月以來最大。
分板塊來看，金融板塊當月上漲4.2%，醫療保健上漲6.5%，工業板塊上漲7.2%，均顯著跑贏當月跌幅超過3%的通信服務和信息技術板塊。
企業盈利表現也爲市場提供支撐。FactSet數據顯示，標普500成分股中約85%的公司在第一季度盈利超出預期，爲2021年以來最高水平。儘管科技公司仍是利潤增長的主要來源，但其他行業正在加快追趕步伐。
紐文投資公司（Nuveen）首席投資官賽拉·馬利克（Saira Malik）表示：“未來不會再是科技股一枝獨秀了。”
能源價格的回落也在緩解通脹壓力。國際基準近月布倫特原油期貨本季度下跌38%，創下疫情以來最差季度表現；美國原油期貨下跌31%，至每桶69.50美元，爲2020年以來最大季度跌幅。這一變化減輕了此前因油價上漲帶來的通脹擔憂。
盈利前景依然被看好。根據FactSet數據，標普500成分公司第二季度利潤預計將增長22%，全年增幅預計達到23%。圖夫特表示：“我不會低估股市的韌性。”
