債市壓力測試 20年期美債殖利率恐達5.27％

美國日前拍賣10年期和30年期公債，殖利率接連創下多年新高後，美債市場本周面臨新的壓力測試，19日將拍賣一批20年期債券，殖利率可能達5.27％，將寫下2020年恢復發行20年期債券以來最高紀錄。

　美國財政部預計19日標售160億美元20年期公債，根據發行前交易市場顯示，殖利率約為5.27％，若此為最終得標利率，將創下2020年5月重新發行該債券以來最高水準，反映在通膨依然偏高和政府財政赤字不斷擴大之下，投資人對長期債券要求更高的報酬率。

　美國在1986年停止定期發行20年期公債，當時認為發行10年期與30年期公債更具成本效益。新冠疫情爆發後美國政府大規模刺激經濟，龐大的借款需求促使財政部在2020年5月重啟發行20年期債券。20年期美債殖利率17日報5.26％，殖利率曲線陡峭的趨勢延續。

　美國近日拍賣250億美元30年期公債，得標殖利率達5.216％，創下2001年以來或將近25年新高紀錄，而420億美元10年期公債拍賣的得標殖利率達4.683％，寫下2007年以來新高水準。長天期債券拍賣的殖利率攀升至多年高點，凸顯投資人要求更高的風險溢酬。

　20年期美債自2020年重啟發行以來，市場規模和流動性一直不如10年期與30年期債券，代表需要更高的殖利率才能吸引買家進場。

　若本次拍賣需求疲軟可能進一步推高殖利率，並加重殖利率陡峭化壓力。

　這批20年期債券標售是近期一系列長期債券發行的延伸，自10年期、30年期再到20年期，財政部在短期間內提供市場大量長期債券，亦考驗市場對債券的吸收能力。

　美國短期與長期債券殖利率走勢分歧，近期公布的消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）皆顯示通膨有降溫之勢，對聯準會（Fed）9月貨幣政策會議的升息預期急速下降，對利率敏感的短期債券殖利率應聲下滑。

　短債殖利率下降而長債殖利率上升顯示市場關注的焦點不同，分別是貨幣政策與財政前景。短債殖利率反映的是升息預期降溫帶來的直接利多；而長債殖利率上揚代表投資人面對更大的財政赤字帶來的融資壓力，要求更高的期限溢酬（Term Premium），才願意持有更長天期的政府公債。（相關新聞見A3）

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