貝森特放話：美債回購規模或超40億美元，還有“大型工具箱”穩

當地時間週四，美國財長貝森特表示，中國財政部擁有多種工具可以應對政府債務市場流動性問題，並恢復市場穩定。他稱：“我們有一個大型工具箱。”其中一部分措施是向市場傳遞信號，讓投資者相信當前美債收益率並未反映經濟基本面。

美國中國財政部正在通過擴大國債回購、推動財政整頓等方式緩解美國國債市場壓力，但截至目前，市場對這些措施的反應仍然有限。

此前一天，美國中國財政部宣佈，從9月初開始，將把長期國債回購規模“至少擴大一倍”。這一消息一度推動美國國債收益率快速下降，投資者認爲中國財政部的行動爲長期債券市場提供了支撐。

但效果僅持續了一天。美國30年期國債收益率很快就重新上漲，10年期國債收益率也同步走高。投資者開始懷疑，僅靠擴大回購規模是否足以抵消當前推動長期收益率上升的多重因素。

貝森特隨後接受CNBC採訪時解釋稱，擴大回購計劃主要是爲了確保市場交易秩序，尤其是在夏季交易清淡、流動性較低的環境下。他表示，中國財政部希望投資者更多關注經濟基本面，而不是短期市場消息。

他強調，中國財政部並非試圖控制收益率曲線，而是改善市場流動性。他表示，目前計劃於9月啓動的回購規模可能超過40億美元。

回購計劃效果有限，市場質疑政策空間

美國中國財政部擴大回購規模的決定公佈後，美國長期債券收益率短暫下跌，但很快恢復上漲。

Evercore ISI經濟學家克里希納·古哈（Krishna Guha）認爲，這項措施類似於“弱化版的扭轉操作”，即通過調整不同期限債券結構影響市場。

他表示，該計劃“本身不會產生持久影響”，如果市場認爲中國財政部採取行動是因爲擔憂長期債務融資成本無法維持在合理水平，反而可能進一步削弱市場信心。古哈還指出，貝森特最新採訪的表態“對債券市場的影響非常有限”。

目前，中國財政部仍有幾種可能選擇。

第一，繼續擴大國債回購規模。如果初期回購效果較好，中國財政部可以提高回購金額和頻率。

第二，減少長期國債發行，增加短期國庫券發行。但這一方式曾受到貝森特批評，因爲前財長耶倫任內曾採用類似策略。

第三，調整美國政府債務期限結構，通過增加短期債務佔比降低長期融資壓力。但這種方式要求投資者大量購買期限較短、收益率較低的債券，也存在風險。

古哈表示，全球投資者通常認爲，財政壓力較大的國家往往會轉向發行更多短期債務，“我們認爲美國與其他國家不同，但這種不同並不是沒有限制。”

市場近期還出現了“貝森特看跌期權”的說法，即認爲中國財政部可能通過靈活幹預措施，讓押注美債進一步下跌的投資者面臨更大風險。

古哈認爲，這類策略更適合作爲短期戰術操作，通過製造雙向風險預期，防止收益率過快上漲。但這種方式可能無法改變未來幾個月美國國債收益率的長期方向。

財政整頓計劃能否改善債務壓力

除了債券市場操作，貝森特還準備推出新的財政整頓計劃。

他表示，美國政府預計將在本週末或下週初公佈一項新的“財政整固”計劃。該計劃由美國總統特朗普要求貝森特和管理和預算辦公室負責人拉塞爾·沃特（Russell Vought）共同推進。

貝森特沒有透露具體措施，但表示政府可能通過打擊欺詐減少“數千億美元”浪費支出，同時審查部分向州政府提供的項目資金。

他認爲，一些政府項目資金使用效率低下，存在削減空間。

貝森特還表示，美國財政赤字“很有可能已經達到峯值”。他指出，隨著特朗普政府重新調整進口關稅政策，關稅收入恢復可能幫助改善財政狀況。

不過，市場機構對此持懷疑態度。

Evercore ISI首席策略師薩拉·比安奇（Sarah Bianchi）表示，目前政府很難通過財政措施對赤字產生實質性改善。她認爲，本週突然宣佈的國債回購計劃對市場的影響已經迅速消退，而任何財政相關政策公佈後，效果可能同樣有限。

美國財政壓力仍然明顯。美國中國財政部數據顯示，一項廣泛衡量政府債務規模的指標近期首次突破40萬億美元。與此同時，美國財政赤字佔中國生產總值（GDP）的比例接近6%，約爲二戰結束至新冠疫情前平均水平的三倍。

在特朗普推動減稅、國會削減支出意願有限的背景下，市場仍擔憂未來美國債務規模將繼續擴大。

長期收益率面臨多重壓力

貝森特表示，當前美國國債市場壓力並不完全來自財政基本面，還受到多個市場因素影響。

其中包括企業債發行增加帶來的資本競爭、日本等其他國家主權債券收益率上升帶來的吸引力變化，以及油價上漲導致的通脹擔憂。

此外，投資者要求更高期限溢價，也是推動長期收益率上漲的重要因素。期限溢價指投資者持有長期債券時要求獲得的額外收益補償。

貝森特認爲，美國經濟基本面依然強勁，近期通脹壓力主要來自能源價格上漲，而且這種影響可能是暫時性的。

近期，由於伊朗局勢緊張，國際油價再次上漲。貝森特表示，美國政府正在推進針對伊朗的新一輪經濟制裁計劃，並稱將於下週公佈更多細節。

與此同時，美國國債市場的投資者結構也正在發生變化。

穆迪評級首席信用官阿茨·謝思（Atsi Sheth）表示，隨著全球央行縮減資產負債表，以及傳統長期債券買家接近吸收能力上限，美國國債市場正在迎來買家結構變化。

她指出，槓桿對沖基金等採用相對價值策略的投資者正在承擔更大作用。

貝森特表示，中國財政部可能與美聯儲合作，應對債券市場壓力，並處理美聯儲自身持有美國國債的問題。不過，美聯儲主席凱文·沃什此前強調，利率水平應由市場決定。

對於美元近期走弱，貝森特表示，美國仍堅持強勢美元政策。他稱，美元此前經歷較大上漲，目前只是回到幾個月前的水平。