以ALM為原則 壽險債券操作穩中求勝

美債殖利率居高不下，手握龐大海外債券部位的壽險業如何應對，備受外界關注。南山、台灣、凱基、新光等四家大型壽險一致強調，債券操作以資產負債管理（ALM）為最高原則，不追逐短期利率波動，但在加碼債券的積極程度上，各家態度略有不同，其中以台灣人壽最為明確，將趁殖利率相對高點分批加碼。

台灣人壽指出，高殖利率提供長期配置機會，將以逢高分批加碼、鎖定長期收益率及維持良好信用品質為主軸。國外債券將增加優質美元投資級公司債配置，產業聚焦金融、公用事業、醫療保健及必需消費等現金流穩定、景氣敏感度較低的族群。科技業雖具長期成長潛力，但將鎖定營收穩定、財務健全且具競爭優勢的大型企業。國內債券以公債、金融債及高信評公司債為主，主要維持投資組合穩定度並強化ALM。既有美元信用債部位不會因短期殖利率波動而大幅調整。

南山人壽表示，將維持以提高經常性投資收益為主體的投資策略，同時掌握市場動態，適時實現獲利。因應接軌IFRS 17與新一代清償能力制度（TIS），南山將透過動態調整資產配置，維持淨值及資本適足率穩定，並在利率相對高檔時，伺機布局高信用品質債券。

凱基人壽認為，債券操作均以資產負債匹配為主，視負債面資金狀況決定加碼或減碼。無論新增配置或既有美元債部位，都以匹配負債存續期間、具良好償債能力的優質公司債與金融債為核心，除非有保單流動性需求，否則不會大動作調整部位。新光人壽提到，債券投資主要是配合負債需求，而不是判斷利率高低。

台灣人壽強調，壽險業最重要的不是預測每一次利率波動，而是在市場提供較佳收益率時逐步累積優質資產，建立能夠支撐未來數年穩定獲利的投資組合。

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