法國預算談不攏就繞過表決？財長亮出備用方案，法債風險再升溫

schedule 2026/10/07 09:25:03

法國政府正爲2027年預算談判準備“繞開表決”的備用方案。法國財長羅蘭·萊斯庫爾（Roland Lescure）表示，如果預算談判陷入僵局，政府可能動用憲法第49.3條，在不經國民議會直接表決的情況下推動預算案通過。

萊斯庫爾在接受《華爾街日報》專訪時表示，預算各部分都可以協商，但2027年財政赤字必須控制在中國生產總值（GDP）的5%以內，而且調整方案不能損害經濟增長。他強調，政府目前只是準備這一備用程序，尚未宣佈正式啓動49.3。

這一表態出現之際，法國國債市場已經開始重新定價財政風險。法國與德國10年期國債收益率利差上週五一度擴大至159個基點，爲2012年歐債危機以來最高水平，此後雖有所收窄，但投資者對法國財政前景的擔憂仍未消退。

野村週一發佈的外匯報告顯示，截至報告撰寫時，法國與德國國債利差在5個交易日內擴大略超30個基點，同期歐元兌美元下跌約1.5%。該行指出，這一匯率表現與歷史上法德國債利差大幅走闊時的走勢大致一致。

野村認爲，未來數週如果出現法國政府能夠順利通過預算的明確信號，將成爲市場的重要利好。預算獲通過有望緩解投資者對法國財政可信度以及債務可持續性的擔憂。

歐元的壓力還來自歐洲央行利率預期變化。野村稱，截至週一，市場預計歐洲央行截至12月累計加息幅度爲22個基點，低於一週前的31個基點，利率預期下調也推動歐元走弱。

與此同時，法國國債週二歐洲早盤已經從前一交易日的跌勢中反彈，收益率有所下降。

能繞過表決，但繞不過政治風險

第49.3條可以讓政府在沒有國民議會直接表決的情況下推動預算案，但並不意味著議會失去制衡手段。根據《華爾街日報》的報道，議員仍可提出不信任動議，一旦動議通過，政府將倒臺，預算案也會被否決。

法國政府還擁有另一項備用程序。如果預算案提交70天后仍未進入最終表決，政府可以通過行政命令推進相關措施。萊斯庫爾將這一機制稱爲一道保障，但他在專訪中沒有表示政府已經啓動。

真正的難點仍在預算本身。法國政府上週四公佈的2027年預算包括540億歐元節支措施，其中430億歐元屬於2027年新增節支。

具體措施包括凍結公務員薪資和除最低檔養老金以外的養老金支付，同時限制地方政府預算和醫療支出。政府還計劃削減僱主社保繳費優惠，節支範圍涉及多個財政項目。

萊斯庫爾表示，政府要求2027年財政赤字降至GDP的5%，這一目標不可協商。如果議員希望修改具體預算措施，就必須用其他措施進行抵補，確保整體財政目標不變。

這意味著，法國預算談判的核心並不只是能否通過程序，更在於能否在不突破5%赤字目標的情況下獲得足夠議會支持。

養老金是當前預算談判中最具爭議的項目之一。萊斯庫爾希望降低許多養老金支付額隨通脹上調的幅度，這將直接影響政府原定節支規模能否兌現。

預算還加入了一項特殊條款，允許2027年春季總統選舉產生的新總統調整部分預算內容。其中包括養老金與通脹掛鉤的相關安排。

因此，即使政府通過49.3條推動預算案落地，部分財政措施仍可能在總統選舉後面臨調整。

對法國國債而言，當前市場關注的焦點也從單純的財政赤字規模，轉向政府能否兌現節支承諾，以及預算能否在政治博弈中最終落地。法德國債利差已經達到歐債危機以來的極端水平，預算談判的進展將繼續成爲影響法債風險溢價和歐元走勢的關鍵因素。