每日投行/機構觀點梳理（2026-02-12）
國外
1. 高盛：非農好於預期，週五CPI若意外走高或使美聯儲轉鷹
高盛資產管理公司分析師Kay Haigh表示，勞動力市場出現了一些重新收緊的初步跡象，但距離完全收緊還有一段路要走。鑑於經濟持續表現超出預期，FOMC的關注點將轉向通脹形勢。我們仍然認爲美聯儲今年還有兩次降息空間；然而，週五公佈的CPI若意外走高，可能會使美聯儲向鷹派方向傾斜。
2. 道明證券：將美聯儲降息預期從3月推遲至6月，仍預計年內三次降息
道明證券將美聯儲下次降息時間點的預測從此前的3月推遲至6月，仍預計今年將累計降息75個基點，降至終端利率3%。道明證券預計美聯儲將在6月、9月和12月各進行一次25個基點的降息。該機構首席美國宏觀策略師Oscar Munoz領銜的團隊表示，預期中的政策寬鬆並非源於經濟狀況惡化，而是隨著通脹逐步回到目標水平，貨幣政策走向“正常化”的結果。就業前景改善應能讓美聯儲把注意力轉向通脹任務。該機構同時預計，美債收益率今年將會繼續下行，10年期收益率至年末將降至3.75%（此前預計爲3.5%）。
3. 野村：高市早苗政府有望加強財政紀律，日元走強
日元相對其他G10及亞洲貨幣走強。野村外匯研究分析師在報告中指出，日本首相高市早苗在財政政策上可能變得更加“負責”，這將爲外匯市場帶來了一定緩解。分析師指出，有關如何爲日本的消費稅暫時減免提供資金的討論正在升溫。分析師補充稱，政府可能會利用“外匯基金特別賬戶”的盈餘來支持此次消費稅減免。
4. Monex宏觀研究負責人：美聯儲3月降息的可能性已消除
Monex的宏觀研究負責人Nick Rees在報告中表示，對於美聯儲而言，1月美國就業數據表現強勁，“應當能消除市場對3月降息的押注。”不過，Monex目前仍預計美聯儲將在6月恢復降息。Rees表示：“不過就目前而言，市場仍在消化這一穩健的就業數據，降息預期自然地隨之降低了。”
國內
1. 中信證券：預計鮑威爾任期內將不再降息
中信證券研報指出，依舊預計鮑威爾任期內將不再降息，認爲沃什擔任美聯儲主席後，下半年基準情形降息1至2次25bps。沃什不會按特朗普訴求大幅降息，仍以經濟基本面爲主要決策依據。沃什關注通脹風險但並非絕對鷹派，下半年基準情形降息1至2次，核心取決於通脹走勢。
2. 華泰證券：預計聯儲在6月會議前仍將暫緩降息
華泰證券研報表示，2026年1月美國新增非農就業13萬，高於一致預期的6.5萬，11-12月累計下修1.7萬。往前看，1月非農數據持續性有待觀察，但整體佐證了就業市場逐步改善的判斷；維持聯儲在6月前暫停降息，待新美聯儲主席就任後降息1-2次的判斷。1月新增非農絕對水平達到13萬的較高水平，但由於集中在醫療等少數行業，持續性有待觀察。考慮1月以來經濟增長動能數據、首申數據整體改善，就業市場的下行風險明顯下降。往前看，由於通脹整體較爲溫和，就業數據持續性存疑，預計聯儲在6月會議前仍將暫緩降息，強調觀察後續數據再做決策，待Warsh接任聯儲主席後再降息1-2次。
3. 華西證券：商業航天加速落地，推薦低軌衛星相關各組件及芯片供應商
華西證券研報表示，當前時點，國內低軌衛星批量發射已進入實質階段，與商業航天高度重合，在相關政策、產業驅動，衛星網絡作爲6G網絡建設基礎，當前時點建設確定性較強。伴隨可回收火箭預研階段開啓首個發射項目，後續多家商業火箭可回收發射計劃有序進展，商業航天進入加速落地階段，衛星互聯網發展勢頭迅猛，星座常態化發射，實現通信容量增大，時延降低，同時有望看到手機寬帶直連衛星與低軌衛星網聯智能駕駛系統的相關應用快速落地。重點推薦低軌衛星相關的各組件及芯片供應商。
4. 中信證券：預計商品仍將作爲2026年的投資優選方向
中信證券指出，2026年以來，商品投資熱度持續升溫，雖然經歷了貴金屬價格劇烈震盪引發的投資情緒降溫，但在避險情緒、基本面改善、戰略儲備等因素影響下，預計商品仍將作爲2026年的投資優選方向。避險以及對沖美元風險角度，貴金屬和原油預計受益；基本面角度，碳酸鋰和鎳的改善趨勢明確；工業金屬銅鋁階段性需求承壓，但中長期邏輯依然堅實，硅料、煤炭和鋼鐵等行業繼續受到反內卷政策影響，價格走勢等待政策和基本面指引。
5. 中信證券：景氣度破峯+需求破圈，重視AI漫劇優質產能
中信證券指出，在2025年末，漫劇行業景氣度加速破峯，主要得益於漫劇供給端優質內容形成的號召力以及漫劇逐步破圈、商業化空間持續提升帶來的供需兩端催化。展望2026年，一方面認爲漫劇受衆羣體擴大、更多元的商業化變現模式有望推動需求側景氣度延續，漫劇商業化空間廣闊；另一方面，優質內容依然供不應求，各平臺激勵政策聚焦優質IP、精品漫劇產能，具備相關積累的公司有望充分受益。AI工具的能力邊界和工作流融入深度也在快速發展。建議關注：1）手握內容IP儲備、優質漫劇產能佈局的公司；2）平臺方、漫劇投流方等參與漫劇商業化環節的公司。
6. 中信證券：可靠容量市場或爲下一階段市場建設重點，建議關注基荷電源、儲能及配套產業鏈的投資機遇
中信證券指出，2026年2月11日，國務院辦公廳印發《關於完善全國統一電力市場體系的實施意見》，明確了完善全國統一電力市場體系的總體方向、重點任務和時間節點，提出“電力資源的電能量、調節、環境、容量等多維價值全面由市場反映”的關鍵目標。在此背景下電能量、輔助服務、綠電綠證、可靠容量及零售市場均將得到進一步建設完善。展望後續，從市場建設進程來看，可靠容量市場或爲下一階段市場建設重點，建議關注基荷電源、儲能及配套產業鏈的投資機遇。
7. 中信建投：AI有望賦能手術機器人實現自主操作，利好行業滲透率和相關公司估值提升
中信建投認爲，手術機器人是醫療器械領域最好的商業模式之一，設備裝機後將帶動耗材持續放量，形成穩定的收入和現金流。全球可對標龍頭直覺外科已超過10000億元市值，且滲透率及市場規模仍有較大增長空間。海外龍頭憑藉先發優勢佔據市場主導地位，國產龍頭加速推進產品迭代，性能已接近全球領先水平，在遠程手術方面有所領先，出海業務已佔大部分收入比例且持續高增長，收入和市值均有數倍增長空間。AI有望賦能手術機器人實現自主操作，進一步輔助或替代醫生的部分手術操作流程，利好行業滲透率和相關公司估值提升。
