美國3月非農或迎修復，中東衝突卻埋下隱憂

隨著醫護人員罷工結束、氣溫回暖，美國3月就業增長料將反彈，但中東戰事持續發酵，令勞動力市場下行風險不斷積聚。

經濟學家表示，此次反彈將使就業迴歸至去年近乎停滯的增長水平。美國勞動力市場一直飽受不確定性衝擊，最初源於總統特朗普激進的進口關稅政策。就在陰霾初散之際，美國最高法院2月裁定，特朗普依據國家緊急狀態法推行的關稅措施無效。

但特朗普隨即宣佈實施爲期最長150天的全球關稅。到了2月底，美以對伊朗發動打擊，推動全球油價飆升超50%，美國中國汽油價格同步走高。經濟學家指出，這場持續一月的戰事爲企業增添了新一層不確定性，預計將在本季度對就業市場形成衝擊。

“去年我們就看到，不確定性會讓企業在招聘時變得謹慎退縮，”FHN金融高級經濟學家索菲亞・卡尼-萊德曼（Sophia Kearney-Lederman）稱，“去年的核心不確定性是關稅，今年則是中東衝突與油價上漲帶來的影響。”

路透社調查經濟學家預計，美國勞工統計局週五發佈的備受關注的就業報告將顯示，3月非農就業人口增加6萬人。相比之下，2月非農就業減少9.2萬人，爲2025年1月以來第六次下滑，也是第二大降幅。

失業率預計維持在4.4%不變，但部分經濟學家認爲可能升至4.5%。儘管部分金融市場休市，但耶穌受難日並非美國聯邦法定假日。

加州和夏威夷凱撒醫療集團（Kaiser Permanente）約3.1萬名罷工護士於2月底返崗，料將提振3月醫療保健行業就業人數。醫療保健一直是就業增長的主要支柱，經濟學家預計這一趨勢將持續，主因人口結構變化。

受嚴寒天氣拖累下滑後，建築業、休閒酒店業就業也料將反彈。

上月就業增長可能僅侷限於社會救助等少數行業。美國勞工統計局本週數據顯示，2月職位空缺降幅創近一年半來最大，表明勞動力需求正在放緩。

“一切都進展得極其緩慢，不確定性重重，而且我們還在驅逐移民，”Lightcast高級勞動力經濟學家羅恩・赫特里克（Ron Hetrick）稱。

勞動力供給增速創歷史低位

經濟學家表示，特朗普政府大規模驅逐移民減少了勞動力供給，最終抑制商品、服務及勞動力需求，加劇了勞動力市場癱瘓。據估算，勞動力供給增速處於歷史低位，意味著每月僅需不到5萬個新增崗位，就能跟上勞動年齡人口增長。

部分估算顯示，就業盈虧平衡點已降至零甚至負值。摩根大通經濟學家警告稱，“未來單月非農就業出現負增長將愈發常見”，並補充道，“即便就業增長足以穩定失業率，每月仍可能有至少三分之一的時間出現就業負增長”。

儘管3月數據可能尚未體現中東衝突的影響，但部分經濟學家稱，4月就業報告或將顯現明顯衝擊。本週美國中國全國平均汽油價格三年多來首次突破每加侖4美元。

這將推高通脹、侵蝕家庭購買力，抵消部分薪資增長韌性，進而放緩消費支出。3月平均時薪預計環比增長0.3%，同比漲幅3.7%。

3月的中東戰事已導致股市市值蒸發約3.2萬億美元。特朗普週三誓言對伊朗發動更猛烈打擊。

“企業將收縮防線、進入蟄伏期，”波士頓學院經濟學教授布萊恩・貝休恩（Brian Bethune）稱，“我認爲這一階段可能持續一兩個月，影響或將在4月、5月顯現。二季度經濟前景不容樂觀。”

經濟學家表示，3月就業報告不會影響利率前景，衝突引發的供應鏈擾動對經濟的影響仍需逐步顯現。

美聯儲今年降息可能性已大幅降低。美聯儲上月將基準利率維持在3.50%-3.75%區間，預計年內僅有一次降息。

“除非裁員潮加劇，否則我們認爲‘低招聘、低裁員’的均衡狀態雖不盡人意，但具備可持續性，也無需美聯儲出臺預防性政策支持，”法國巴黎銀行證券高級經濟學家安德魯・赫斯比（Andrew Husby）稱。