每日投行/機構觀點梳理（2026-04-07）
國外
1. 美銀：儘管油價飆升，加拿大央行加息門檻料仍高
美銀證券認爲，市場目前預期加拿大央行今年將其政策利率上調近半個百分點，但這一轉變反映的是石油相關的風險溢價和全球金融環境收緊，而非加拿大國內宏觀經濟基本面的任何轉變。該行表示，2026年加息的門檻很高，其基線預測假定儘管油價上漲，利率仍將保持不變。美銀表示，該央行不會採取行動，除非看到持續且巨大的衝擊導致通脹率在數月內升至3%以上，和/或美聯儲加息導致全球金融環境顯著收緊。
2. Sky Links Capital：降息預期降溫，中東衝突結束預期或限制金價上行空間
Sky Links Capital首席執行官Daniel Takieddine表示，隨著市場對美聯儲降息預期減弱，黃金上漲空間可能受限，。強勁的美國勞動力數據支撐美債收益率，對黃金構成壓力。持續的外交努力支撐了市場對中東衝突可能得到解決的預期，也進一步增加了黃金前景的不確定性。不過，中東以外的地緣政治風險以及各國央行持續購金仍在爲金價提供支撐。他指出，黃金短期走勢將取決於即將公佈的美國經濟數據、美聯儲政策信號以及地緣政治局勢的發展。
3. 三菱日聯：霍爾木茲海峽油運或逐步恢復，油輪據悉在測試新航線
三菱日聯銀行高級外匯分析師邁克爾·萬在一份研究報告中表示，通過霍爾木茲海峽的運輸量可能正在改善。油輪目前似乎正在測試一條緊貼阿曼南部的替代航線以駛出海峽。此外，該分析師表示，“伊朗上週末已宣佈允許伊拉克從該海峽運出石油。”他補充說，這可能意味著每天可能有額外300萬桶石油進入市場，但關於伊朗如何定義“伊拉克石油”，目前仍“存在許多未知數”。
4. 摩根大通戴蒙：信貸週期轉弱損失或超預期，批評美監管規則“荒謬”
摩根大通CEO戴蒙表示，1.8萬億美元的私人信貸市場規模相對較小。但他警告說，一旦信貸週期減弱，所有槓桿貸款的損失都將高於預期，因爲信貸標準已經全面適度減弱。私人信貸也往往沒有很高的透明度或嚴格的估值貸款“標記”，這增加了投資者在認爲環境將惡化時拋售的可能性。戴蒙還在信中猛烈抨擊了美國銀行監管機構上月提出的修訂資本規則，斥責某些方面仍然 “毫無道理”。摩根大通是努力爭取淡化2023年所謂的巴塞爾協議III和GSIB（全球系統重要性銀行附加費規則）草案的銀行之一。但戴蒙週一表示，這些建議仍然“漏洞百出”，並補充說摩根大通的全球系統重要性銀行附加費（此類銀行持有的額外資本層）將只下降到5.0%，他說這是對其成功的懲罰，是“荒謬的”和“非美國式的”。
國內
1. 中金：黃金投資需求和價格或均存向上修復空間
中金公司研報認爲，美伊衝突導致油價大漲，“脹”的風險先入爲主，市場預期美聯儲降息路徑生變，爲在去年增持較多的黃金ETF帶來拋售壓力，同時流動性衝擊也通過期貨期權市場爲短期回調推波助瀾。當前中東地緣局勢或正行至關鍵窗口期，油價面臨上下抉擇，黃金市場定價重心或將轉向評估供應衝擊對“滯”的影響，已經初步定價的加息預期或有待修正。往前看，中金認爲不論是地緣降級後的油價回調、貨幣政策重回寬鬆方向，還是供應衝擊加重衰退壓力、觸發黃金避險價值彰顯，黃金投資需求和價格或均存向上修復空間。
2. 中金：建議左側佈局定價充分資產，以低波紅利或降倉對沖波動
中金公司發佈研究報告。伊朗衝突已進入第5周，演變路徑比市場最初預期的更爲複雜，到真正的緩和仍有不少距離，且通往緩和的路徑也會有反覆波折。當前時點，投資者最關心的問題是：市場“跌到位”了嗎？要回答這個問題，首先，是看局勢是否升級；其次，即便局勢晦暗不明，也可以觀察資產的定價是否已經充分；再者，不同資產和不同行業的定價差異也會導致其“性價比”明顯不同。我們認爲，4月是關鍵節點，要看是否會從金融市場的“紙面擾動”變成現實生產的“實際衝擊”。資產定價上，債券、黃金、銅相對悲觀；權益市場對悲觀情形定價普遍不充分。配置上，建議左側佈局定價充分資產、持有受益資產但不追高、以低波紅利或降倉對沖波動。
3. 中信建投：緊盯中東變局，把握中國優勢資產
中信建投證券表示，就A股市場而言，雖然近一個月資金整體預期偏向於恐慌，但目前市場已有信號表明本次中期調整接近結束，且本輪牛市資本市場改革這一長期邏輯並未改變，因此左側資金可以等待做多信號、把握中國的優勢資產、擇機佈局。雖然全球經濟和市場面臨通脹和衰退的雙重壓力，我國經濟相對受益，A股有望領跑全球股市，建議繼續把握中國優勢資產。
4. 華泰證券：看好中國頭部家電企業繼續提升中東市場份額
華泰證券研報表示，中東地緣衝突持續，霍爾木茲海峽航線受阻、區域消費信心短期承壓，對我國家電出口帶來一定擾動。若海峽持續封鎖，此類高強度擾動帶來的短期衝擊主要體現在海灣國家終端消費信心走弱、經銷商庫存趨於保守、進入海灣港口航次減少、保險和運價上升，從而壓制家電訂單節奏；但從中長期看，海灣國家人口增長、地產與基建擴張、高溫氣候強化空調剛需，以及中國品牌持續替代日韓品牌的邏輯並未改變。華泰證券看好中國頭部家電企業繼續提升中東市場份額。
5. 華泰證券：近期二級市場持續回調，各板塊內估值穩健、分派率較高的項目，或有短期交易機會
華泰證券研報指出，2025年公募REITs年報和最新評估報告出爐。各板塊REITs估值和經營業績表現分化，從估值結果來看，高速公路、能源、環保、產業園、倉儲物流REITs估值多數下調，保租房估值小幅提升，消費、數據中心估值有漲有跌。綜合基本面及未來估值情況，重點關注業績完成度較好、估值穩健項目，如運營能力較強的消費、政府配租的保租房、數據中心、工業廠房等，對於業績不及預期、估值增長樂觀的市場化項目保持謹慎。年報披露後，或迎來REITs分紅公告密集期，可提前佈局尚未分紅的REITs項目。近期二級市場持續回調，各板塊內估值穩健、分派率較高的項目，或有短期交易機會。
6. 華泰證券：地緣局勢反覆下等待右側信號
華泰證券A股策略指出，上週中東局勢反覆下市場延續震盪，疊加清明假期前資金避險，跟蹤的A股情緒指數仍處於“恐慌”區間。結構上，受益於地緣和高油價的電力、新能源和煤炭因擁擠度較高遭資金兌現，而低相關性的通信和創新藥表現亮眼，財報季業績超預期也成爲新的交易線索。當前左側佈局的賠率或逐漸上升，但地緣局勢明朗前不宜單邊押注，建議繼續等待右側信號，此外超預期的非農數據下仍需警惕油價上漲→通脹上行→流動性緊縮這一風險鏈條。配置上，建議控制倉位、留出空間，短期維持一定防禦和低相關性資產配置，如紅利、AI算力、創新藥等，中期圍繞電力鏈和景氣度兩大線索逢低佈局。
7. 華泰證券：年內美元和油價強於預期，全球流動性寬鬆程度低於預期
華泰證券研報表示，當前中東衝突持續時長和對全球供需影響已經繞過“暫時性”衝擊範疇，在一些領域造成實質性的資金和供應流斷裂。即便後續可以撥雲見日，4月以後的配置思路與春季躁動時期也會有所不同。年內美元和油價強於預期，全球流動性寬鬆程度低於預期，對應估值提升空間也會低於預期。市場或經歷從追蹤新聞表態到更迴歸基本面的心理過程，更關注物資短缺、供應鏈和現金流風險。因此華泰證券依然認爲需要對波動率保持一定敬畏。
8. 中信建投：中國電力設備出海高景氣延續，強預期持續照進現實
中信建投研報表示，中國電力設備出海迎來黃金髮展期。2026年1-2月海關數據顯示，中國電力變壓器出口增速保持40%以上，延續較高增長態勢，持續印證海外需求旺盛。分市場來看，美歐市場對變壓器需求規模全球領先，需求持續高景氣而供需偏緊，中國企業北美出海保持高增長，有望持續提升市場滲透率。歐美虹吸全球產能下，中國企業在中東迎來大放量，2025年中國出口沙特電力變壓器金額超60億元。預計歐美市場需求持續高景氣；中東等非美市場需求增加+歐美虹吸全球產能的背景下，中國企業將大有可爲。出口頭部公司持續兌現基本面，強預期持續照進現實。
