霍爾木茲海峽剛解封，全球原油市場驟然從緊缺轉向過剩

美伊達成協議、霍爾木茲海峽恢復通航後，大量油輪集中駛出海峽，原油市場的核心區域驟然陷入供給過剩格局。

交易商表示，即便在和平協議落地前，三重因素就已讓部分關鍵市場出現小幅供大於求：各國釋放戰略石油儲備、頭號原油買家需求大幅減少、大批油輪以“暗盤無備案”的方式偷偷駛出波斯灣。

如今亞歐各地買家都收到海量原油供貨邀約，全市場行情同步走弱，供需失衡態勢進一步放大。

安哥拉原油是一個典型的縮影：該油種當前貼水幅度創下十餘年新高，部分交易價格較布倫特現貨基準價每桶折價近10美元。更反常的是，部分煉油廠反而主動對外拋售原油貨盤，徹底顛覆以往只進不出的常規貿易流向。

早在美伊臨時和平協議簽署前，每日數百萬桶原油就已藉助特殊渠道流入全球市場，其中阿聯酋、科威特的貨源佔大頭，且得到美軍相關配套協助。

戰爭期間阿聯酋快速放量開展暗盤原油外運，國際能源署（IEA）本週測算，早在海峽正式重啓通航的6月初，阿聯酋原油出口量就已恢復至戰前近85%的水平。

一名深度參與暗盤原油轉運的交易商私下透露，在協議落地前，自己就已經逐步縮減這項流程複雜、成本高昂的業務，核心原因就是市場原油供給充足，不再緊缺。

海峽解封釋放滯留存量，中東巨量原油改道湧入歐洲

美伊臨時和平協議生效後，此前受困波斯灣的積壓原油集中外運，供給壓力進一步激增。

在美國發放60天原油外銷許可前夕，伊朗已先行向亞洲輸送3000萬桶原油。沙特大型航運企業巴哈里（Bahri）等此前極少通行該航道的航運公司，也集中運力外運積壓油貨。

近幾周阿聯酋通過多輪招標，合計拋售6000萬桶波斯灣原油，持續壓制中東原油定價。

大量原本發往亞洲的原油被迫轉售歐洲，彭博數據顯示，至少6艘超大型油輪合計裝載1200萬桶阿聯酋、阿曼原油，將於下月抵達歐洲。尼日利亞丹格特大型煉廠也首次採購阿聯酋原油，側面印證過剩原油急需開拓新消化市場。

斯巴達大宗商品公司（Sparta Commodities）資深原油分析師June Goh直言：“亞洲煉油廠8月前的加工原料庫存早已滿倉，霍爾木茲海峽集中釋放即期原油，疊加需求沒有補位，直接讓整體油品供需轉爲過剩。”

油價全面走弱，唯有美國庫存低位形成局部支撐

放眼全球現貨與衍生品市場，短期供給過剩信號隨處可見。

本週北海現貨原油價格相對布倫特期貨貼水，作爲全球定價基準的北海產區貨源供給充裕。彭博統計數據顯示，近幾日大宗商品交易商、實體石油企業集中拋售原油衍生品合約。

安哥拉中等密度原油品質和波斯灣外湧原油高度接近，價格下跌幅度最爲顯著。

不過市場並非完全單邊承壓，部分地區庫存處於歷史極低位，讓原油市場極易再度受地緣衝擊擾動。

包含戰略儲備在內的美國原油總庫存跌至1984年以來最低，核心定價樞紐庫欣地區庫存也逼近運營底線。美油相對全球其他油種溢價走強，一定程度抑制美國原油對外出口需求。