美債危機 兩大銀行揭2主因

美國長期公債殖利率再度走高，10年期美國公債殖利率重新站回4.7％附近高位；對於債市警鐘大作，國泰世華與台北富邦兩大民營銀行不約而同指向地緣政治與美國政府財政赤字兩大主因。

　國泰世華分析，美伊停火協議到期且談判陷入僵局，雖然中東原油供給正緩步復甦，但地緣政治的不確定性依然籠罩市場。更為嚴峻的是，美國7月單月財政赤字達到創紀錄的4,323億美元，前十個月累計赤字直逼1.8兆美元，公債總量更突破40兆美元大關；在這種「財政赤字擴張、公債與AI科技龍頭發債供給大增」的結構性失衡下，迫使市場重估期限溢價，推升殖利率曲線朝向陡峭化發展。

　北富銀指出，美債殖利率在震盪後再度攀升，主因是中東局勢反覆、美方擬加大對伊朗經濟施壓，使得通膨與油價回升疑慮未退，加上財政赤字與政府債務激增，共同推升了長端美債賣壓。

　國泰世華認為，美國財政部雖宣布將10至30年期公債單次操作回購規模由20億提高至40億美元以改善長債流動性；北富銀也認為此措施短期內確實一度緩和了長端賣壓。不過，回購僅能改善短期流動性與情緒，並無法解決財政根本問題，財政部未來仍將維持以短支長的發債策略，長端利率依舊面臨結構性上行壓力。

　關於聯準會的利率路徑，北富銀提及，7月非農就業意外減少2.3萬人，一度使年內升息預期降溫，國泰世華分析，9月升息機率雖已回落至40％以下，但因Fed警戒美伊局勢與通膨風險，年底前的升息預期仍接近70％。考量美國期中選舉將至，加上2027年四位輪值投票委員對通膨態度尚未形成一致的立即升息共識，研判聯準會全年將維持審慎觀望、按兵不動的步調。

　面對劇烈波動的債市，兩大銀行配置解方各有側重。國泰世華強調，長端利率波動風險仍高，投資布局仍建議聚焦在鎖定高息收、同時能兼顧利率風險管理的7年～10年期中短期優質債券。

　北富銀深入剖析個別債種，認為具有剛性需求與高防禦屬性的醫療保健債是當前債市的抗震首選。這主要是因為醫療保健需求穩定，年初至今醫療債利差收窄3.7個基本點，表現顯著優於整體投資級債。

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