美國柴油首次突破6.5美元，特朗普遇上一個比汽油更棘手的能源

美國柴油零售價格首次突破每加侖6.50美元，刷新歷史紀錄。中東戰爭限制霍爾木茲海峽能源運輸，烏克蘭持續攻擊俄羅斯煉油設施，全球煉油和柴油出口同時收縮，使柴油價格漲幅明顯超過原油，並開始通過貨運、農業和工業成本向美國經濟更廣泛傳導。

美國汽車協會（AAA）數據顯示，截至9月20日，全美柴油平均價格升至每加侖6.505美元，高於一週前的6.204美元和一個月前的5.548美元，去年同期僅爲3.7美元。當前水平已經超過2022年能源危機時創下的名義價格紀錄。普通汽油均價同期爲4.476美元，意味著柴油與汽油之間的價差已經擴大至約2美元。

柴油價格今年的異常之處，在於漲勢已經不再簡單跟隨原油。布倫特原油近期仍主要在每桶100美元上方波動，但柴油市場面對的是更直接的成品油供應缺口：全球部分原油仍無法順暢運往煉廠，同時俄羅斯等重要柴油出口來源自身的煉油能力也在下降。

兩場衝突同時打擊全球柴油供應

當前全球柴油緊張主要來自兩波相互獨立、卻同時發生的供應衝擊。

一端是中東。持續的美伊戰爭導致霍爾木茲海峽航運量遠低於正常水平，海灣地區原油和成品油出口受到限制。即使部分原油仍可通過替代路線運出，物流週期延長和船舶不足都削弱了煉廠及時獲得原料的能力。

沙特東西輸油管道此前遭襲，又迫使更多原油重新通過波斯灣和霍爾木茲海峽運輸。沙特正利用阿曼附近的船對船轉運維持出口，但這種安排佔用了更多油輪，使運輸成本進一步上升。

中東局勢近期即使出現短暫緩和，煉油市場仍然偏緊。路透社9月18日報道稱，國際油價當日因沙特部分供應恢復預期而回落，但全球煉油能力受限以及戰爭造成的運輸障礙仍繼續支撐柴油價格。

另一端是俄羅斯。

烏克蘭今年加大針對俄羅斯煉油廠的無人機攻擊。路透社調查顯示，截至9月中旬，俄羅斯六家主要柴油生產煉廠已經不同程度減產或停產，這些設施合計約佔俄羅斯柴油產量的一半。俄羅斯隨後限制汽油、柴油和航空燃油出口，以優先保障國內供應。

俄羅斯此前是全球重要的柴油和柴油組分出口國，其供應減少直接迫使歐洲、拉美和其他進口地區轉向美國、中東及亞洲尋找替代貨源，使柴油短缺迅速全球化。

美國自己的庫存緩衝也在變薄

美國雖然擁有全球最大的煉油體系之一，但並沒有完全避開這輪衝擊。

美國能源信息署（EIA）在9月短期能源展望中預計，美國餾分油庫存將在9月跌破1億桶，並在2026年底以及2027年大部分時間維持在過去五年低位區間之下。

這意味著市場能夠應對進一步供應中斷的緩衝正在減少。

與此同時，美國正進入柴油季節性需求偏強階段。秋季收穫季會增加拖拉機、聯合收割機以及農產品運輸車輛的燃料消費，隨後冬季又將迎來東北部取暖油需求。

國內煉廠意外停產則進一步增加區域供應壓力。埃克森美孚位於伊利諾伊州、加工能力約26.4萬桶/日的Joliet煉廠本月因停電一度全廠關閉。這座煉廠是美國中西部重要的汽柴油供應基地，其生產中斷髮生在全球成品油庫存已經偏低的情況下。

煉廠高利潤本應鼓勵生產商提高開工率，但設備檢修、意外故障以及有限的閒置產能意味著美國很難在短時間內大幅增加柴油供應。

柴油比汽油更容易向整個經濟傳導

對美國經濟而言，柴油價格達到6.50美元的影響遠不止加油站。

美國絕大多數乘用車使用汽油，但公路貨運、農業機械、工程設備、鐵路、船舶以及部分發電設備高度依賴柴油。東北部居民使用的取暖油與柴油也屬於相近的餾分油產品。

柴油因此更接近一種工業成本。

路透社對美國農業地區的調查顯示，在柴油平均價格尚爲6.29美元時，美國農戶的燃料成本已經較去年同期上漲約68%。大型農場每天需要消耗數百甚至數千加侖柴油，收穫季油價上漲直接壓縮農戶利潤。冷藏運輸、食品加工和長途卡車的成本也可能逐漸進入最終商品價格。

運輸部門同樣承受壓力。美國政府已經臨時放寬運輸汽油和柴油的卡車司機工作時間限制，希望緩解部分地區的配送瓶頸。這一措施可以改善“最後一公里”運輸，卻無法增加全球柴油供應。

因此，即使國際原油價格開始回落，美國消費者也未必會立即看到柴油價格同步下降。

原油只是煉油廠的一項成本。當前決定柴油價格的因素還包括煉油能力、庫存、俄羅斯出口量、霍爾木茲海峽運輸、油輪運費和美國國內物流。如果這些環節繼續緊張，柴油與原油之間的價格差可能長期處於異常高位。

“限制出口”討論升溫，但未必能解決短缺

柴油價格不斷刷新紀錄後，美國國內開始出現限制成品油出口的呼聲。

部分共和黨議員提出，美國可以暫時限制柴油出口，把更多燃料留在國內市場。美國是全球重要的成品油出口國，減少出口理論上可以在短期增加墨西哥灣沿岸供應。

但美國政府和多名能源分析師對此持保留態度。內政部長道格·伯古姆（Doug Burgum）此前表示，限制石油或燃料出口未必能夠有效降低美國消費者支付的價格，還可能引發貿易伙伴採取反制措施。

出口限制還存在煉廠運行層面的難題。美國墨西哥灣沿岸大量煉廠長期按照出口市場設計，如果無法出口多餘柴油，局部庫存可能迅速累積、煉油利潤下降，反而促使煉廠降低開工率。同時，美國東北部和西海岸與墨西哥灣煉廠之間受運輸基礎設施限制，並不能簡單把原計劃出口的所有柴油轉運至國內短缺地區。

全球市場的缺口也不會因此消失。其他國家如果失去美國柴油，只能爭奪歐洲、中東和亞洲有限的供應，可能進一步抬高國際柴油價格。

摩根大通此前已經將當前能源市場形容爲難以建立明確“基準情景”的狀態。該行估計，市場之所以尚未出現更劇烈的原油上漲，很大程度上依靠需求下降來重新平衡供需。

如今美國柴油又突破6.50美元，顯示全球能源危機最緊張的環節正在從“有沒有原油”轉向“有沒有足夠的煉油能力和柴油”。在俄羅斯煉廠恢復、中東航運正常化以及美國餾分油庫存明顯回升之前，即使布倫特原油暫時從高位下跌，柴油價格也可能繼續維持在歷史高位。

路透社Open Interest專欄作者Ron Bousso和Jamie McGeever因此將創紀錄柴油價格形容爲特朗普面臨的一項潛在政治弱點。其核心判斷是，柴油成本不像汽油那樣主要直接影響駕車者，而會逐漸進入物流、食品和生產成本，在消費者察覺之前已經沿供應鏈傳導。