日本央行10月加息懸了？高市顧問給出明確答案： 12月更合適

日本央行在本月加息的舉動，對於高市早苗政府來說可能過於倉促，高市早苗的一位核心經濟顧問表示，將加息時間點定在12月會是一個更好的選擇。

“在我看來，10月加息可能比較困難，” 高市早苗的經濟政策顧問本田悅朗在週一接受採訪時表示，“這取決於宏觀經濟環境，但如果能在12月加息25個基點，我覺得沒問題。”

儘管此前市場曾猜測日本央行可能在10月有所行動，但本田悅朗的這番言論表明，央行更有可能選擇推遲加息。

高市早苗是一位著名的貨幣寬鬆政策倡導者，也是前首相安倍晉三的“門徒”，她預計將在10月15日左右的國會投票中，成爲日本首位女首相。

本田悅朗是“安倍經濟學”的主要設計師之一，該政策主張靈活的財政政策和寬鬆的貨幣政策，這也是高市早苗的立場。在“安倍經濟學”時代，日本央行與政府就總體政策目標達成了一致，但將具體細節和操作方法交由央行決定，這一協議至今仍然有效。

本田悅朗表示，高市早苗希望日本央行在加息問題上保持謹慎，儘管她沒有提到具體的加息時間表。在過去兩年裏，本田悅朗爲高市早苗提供了特別緊密的建議。他去年還爲高市早苗的《國力研究》（Study of National Power）一書撰寫了經濟學部分。

由於競爭對手小泉進次郎此前似乎更被看好，高市早苗的獲勝令一些投資者感到意外。受市場對日本將推出更多刺激措施、且央行會放慢加息步伐的預期影響，日經225指數週一飆升至創紀錄高位，同時美元兌日元匯率突破了150的關鍵關口。

週二早盤，日本股市盤初先漲後跌，隨後又重新獲得上漲動力。

本田悅朗表示：“日元過度疲軟將影響通脹，並使其居高不下。” 他補充道：“雖然很難說多少纔是合適的水平，但如果美元兌日元突破150，就有點過頭了。”

在本田悅朗發出日元走軟可能帶來通脹風險的警告後，日元迅速收復了大部分跌幅，然而，到了週二早上，美元兌日元匯率又回到了150關口上方。

在高市早苗獲勝後，市場對日本央行在10月30日公佈下次政策決定時加息的押注大幅下降。根據隔夜指數掉期的數據，在本田悅朗發表上述言論後，交易員們週二認爲日本央行10月加息的可能性不到20%，而就在不到一週前，這一比例還約爲68%。與此同時，市場對12月加息的押注已升至約56%。

去年，高市早苗曾形容當時的加息是“愚蠢的”。儘管她在最近的自民黨黨魁競選中放緩了措辭，但據共同社上週的調查顯示，她表示目前利率應該保持不變。

儘管高市早苗的勝選可能降低了本月加息的預期，但經濟數據卻顯示日本基本上符合央行的預測。日本的通脹率已連續三年多保持在或高於日本央行設定的2%目標，且截至今年6月的三個月裏，日本經濟已連續第五個季度實現增長。週二早上公佈的數據顯示，8月份的家庭支出增幅超出預期，這表明消費者可能正在逐漸適應通脹環境。

上個月，自日本央行行長植田和男上任以來，該行九名委員會成員中首次有兩人投票反對將利率維持在0.5%，理由是通脹勢頭強勁。另一位被視爲鴿派的委員會成員上週也表示，加息的必要性正在增加。這兩個因素都促使投資者對即將到來的加息行動抱有更高的預期。

日本央行觀察家正在關注的一個潛在轉變是，對央行和政府在2013年發表的聯合聲明進行修訂。這份協議構成了央行爲追求2%通脹目標，而採取長達十多年激進貨幣寬鬆政策的理論基礎，直到植田和男開始推進政策正常化。高市早苗在上週六贏得選舉後表示，她將考慮目前這份協議的形式是否是最佳的。

本田悅朗表示：“我已經告訴她，沒有必要急於改變它。” 他說，“一旦開始考慮，現在不必修改的內容也可能被修改，包括2%的物價穩定目標。”

在處理一項關鍵的外交任務方面，本田悅朗預計高市早苗將與美國總統特朗普建立積極的夥伴關係，因爲她與前首相安倍有著密切的關係。

特朗普在週一的一篇帖子中形容高市早苗是“一位備受尊敬、擁有大智慧和力量的人”，特朗普補充說，她的當選勝利對於“了不起的日本人民來說是一個巨大的好消息”。

本田悅朗說：“特朗普總統喜歡安倍，但石破茂與安倍的關係並不親近。高市早苗與安倍屬於同一陣營，我認爲她可以與總統建立友好關係。”

期權交易員削減日元看漲頭寸

目前，期權交易員對日元的看漲程度已經降至三年多來的最低水平。

德意志銀行週一在一份致客戶的報告中表示，日本央行下次加息時點的不確定性增加，“促使我們對日元的立場轉爲中性”。這家德國銀行在高市早苗獲勝後結束了對日元的看漲預測，稱她的勝利“對市場來說是一個巨大的驚喜”。

一個月期美元兌日元風險逆轉連續三天接近平價，有望創下自2022年9月以來對日元看漲程度最低的收盤。週一，該期權指標交易在有利於看跌期權的0.36%。相比之下，在10月4日黨魁選舉之前，上週五的交易價爲有利於看跌期權的0.71%。

雖然風險逆轉指標全面轉向預示日元升值速度放緩，但期權交易員們對日元未來一個月、一個季度乃至一年的基本預期仍然是走強。

交易員們仍然願意支付更高的溢價購買看跌期權（押注美元兌日元下跌）而非看漲期權（押注美元兌日元上漲）。不過，隨著交易員們定價日本央行加息次數的減少，看跌期權相對看漲期權的溢價在過去幾周已經明顯縮小。

摩根大通分析師Junya Tanase在週一的一份研究報告中寫道：“日本和美國政府都不希望美元兌日元大幅上漲。”他補充說：

“如果美元兌日元遠超150，很可能會出現某種形式的政策回應，比如日本財務省的口頭干預、日本央行更偏鷹派的表態，或者美國的批評，從而限制其進一步上漲。”